首期铁道债“风光”亮相 仍受制40%红线

受制净资产40%红线

上周，铁道部公布“2012年1～5月全国铁路主要指标完成情况”。数据显示，2012年1至5月，铁路固定资产投资为1296.54亿元，比上年同期减少903.40亿元，同比下降41.1%；其中，基本建设投资1054.80亿元，比上年同期减少931.10亿元，同比下降46.9%。

国泰君安分析称，从最新数据来看，相对于今年初设定的铁路固定资产投资5000亿的计划，铁道部后期投资压力不小，预计年内铁道债总发行量可能高于去年的1000亿元。

一个值得关注的细节是，募集说明书第77页称，“根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际将在中华人民共和国铁道部2012年第一期200亿元、第二期180亿元企业债券的存续期内对本期企业债券每年定期或不定期进行跟踪评级。”

这被市场解读为国家发改委在批准本次发行的同时，还批准了今年第二期180亿元铁道债的发行，两期债券合计380亿元。去年铁道部共发行了4期铁路建设债券，总额1000亿元。

本报记者根据铁道部一季度末财务数据测算，本次发行后，铁道部剩余发债空间仅剩200多亿元，则第二期180亿元债券仍在净资产40%红线之内。此前坊间传言称，国务院将批准铁道部将其发债(不含短融)余额上限突破净资产的40%红线，但未获证实。

据募集说明书披露，自1995年起，截至本期债券发行前，中国铁路建设债券共发行4887亿元，尚未到期4720亿元，未到期债券存续期内每年需支付利息219.39亿元。此外，中期票据共发行1200亿元，尚未到期950 亿元；短期融资券共发行2200亿元，尚未到期400亿元；超短期融资券共发行650 亿元，均已兑付。

今年以来，在政策和资金多重支持下，我国铁路建设逐步回暖，前5月固定资产和基建建设投资逐月走高，同比降幅持续缩窄，铁道部同时表示，将鼓励和民间资本依法合规进入铁路领域，对民间资本不单独设置附加条件。

北京交通大学教授李红昌告诉记者，在政府支持下，下半年铁路相关产业投资和建设速度将会加快，如若铁道部改革配合得力，铁道部将有机会走出困境。

截至2012年3月31日，铁道部经审计的总资产为40084.14亿元，净资产15785.78亿元。2009年末至2011年末，铁道部负债总额分别为13033.86亿元、18918.01亿元和24126.75亿元。