工程机械十二五规划受益企业和股票一览

山河智能

作为国内主要的小型挖掘机生产商，目前公司的小挖销量已经暂时超过玉柴股份，2010年1-2月的销量同比上升71%，市场份额为3.4%。国内挖掘机的主要出口都集中在小型挖掘机产品，由于受到国外市场复苏的影响，小型挖掘机的出口在最近几个月有止跌企稳的迹象。我们预计未来几个月小型挖掘机业务将有些改善，并且公司的其它产品如旋挖钻机和静力压桩机等依然保持快速增长。另外，公司正在向大中型挖掘机方面拓展。

山推股份

山推公司依然保持着国内推土机行业的龙头地位，行业地位不断巩固。据中国工程机械信息网统计，2010年1-2月公司的市场份额已经达到60.5%。由于受到国内大量基建的带动，1-2月山推的推土机销量同比上升49%。公司的合资企业小松山推的挖掘机产品销量也有小幅上涨，不过市场份额依然排在国内全行业第二。

安徽合力

随着我国宏观经济企稳向好，国内需求持续提升，叉车国内市场在09年4季度止跌反弹。从09年年报我们可以看到公司09年4季度实现净利润7,075万元人币，同比上升10倍，环比上升103%。受益于国内叉车市场明显恢复，公司产品结构有所改善，毛利率持续提高。公司09年4季度毛利率为20.7%，高于3季度的17.1%、2季度的15.3%和1季度的11.1%。

随着我国宏观经济企稳向好，2010年叉车国内市场需求将大幅回升。同时，全球叉车市场将也出现转暖的趋势。估计公司2010年公司出口销量将同比上升50%以上。我们相信公司2010年业绩将重新步入上升通道。

厦工股份

上半年公司实现营业收入49.69亿元，同比增长101.83%；净利润40535万元，同比增长682.08%；实现每股收益0.58元，符合预期。公司毛利率水平大幅提升，从09年底的14.47%逐步上升到2010年中期的20.11%，处于近几年最好水平，毛利率提升主要因为前期公司装载机毛利率较低，而随着公司产品结构调整、原材料成本下降和产能利用率提升，公司毛利率恢复到正常水平，我们预计未来公司毛利率将会继续保持较高水平。2010年公司挖掘机销售目标为2000台以上，1-7月份公司销量为1773台，全年销量将远超过预定目标。随着公司产能释放带来的规模效应以及相关自制零部件比例提高，我们预计公司挖掘机毛利率将提升到20%以上。

挖掘机收入的快速增长将改善公司收入结构，提升公司竞争力，成为公司未来业绩增长亮点。聘请职业经理人经营管理老牌国有企业，是公司一种体制的突破，体现了公司经营管理思维的改变，为公司带来了新的活力。同时09年通过资源整合使得公司经营管理效率得到提升，也突出了核心业务，节约了费用，有利于提升公司盈利水平，增强竞争力。预计公司10-12年EPS分别为0.99元、1.23元和1.49元，目前公司产品销售高速增长，考虑目前市场估值水平以及公司未来成长性，我们认为公司2010年合理估值为15-20倍PE，对应公司未来6个月目标价为14.85元，维持公司"买入"评级。