股评：香港股民不容错过的新股“中联重科”

论今年底压轴新股,要数中联重科,市场传获索罗斯认购,拟下周一正式招股,值得认购.集团为中国内地领先的工程机械制造商,所生产的机械包括混凝土机械、起重机械及环卫机械.集团已是中国第二大工程机械制造商,也是全球第10大工程机械制造商.CaterpillarInc.是基金界的全球工程机械组合必然之选,然而,若加上中国元素,要拣工程机械股,中联重科料成必然选择.对香港股民来讲,对工程机械股可能感陌生,但参考CaterpillarInc.股价自1991年开始,虽中间有波动上落,但长期仍是一浪高于一浪,反映工程机械股若能成为龙头,盈利基础相当巩固,间中有波动最终向上,相信中联重科长期股价趋势相信相差不远.

最主要是中国内地市场空间无限.中国城镇化速度正在加快,而城镇化带来的房地产建设和基建投资,将为工程机械为代表的传统产业长期发展营造有利环境.据中国工程机械工业年监及CCMA的资料显示,中国生产商的工程机械销售收益总额由2001年约560亿元人民币增至2009年约3,100亿元人民币,复合年增长率为23.9%.长期来看,由于工程机械属于经济发展配套行业,城镇化加速将是未来工程机械维持年增长20%的有效保障.中联重科表现要超市场预期,动力可来自进口替代、多元化、零部件自制率提高等.其中挖掘机的进口替代空间较大,2011年预计行业增长20%,挖掘机将成为主流工程机械公司增长的重要引擎,国内主流公司增速将超过50%.

大势如此,再深入一层看中联重工的基本条件.按营业额计算,目前,混凝土机械及起重机械占集团的营业额至2010年9月底止为79.3%.同期,环卫机械只占5.2%,但中国内地重视城镇化的发展,又将节能环保业放于战略性新兴产业计划首位,相关保养城市及市政设施以及处理家庭固体废物之机械需求料对环卫机械需求有增无减.从截至2010年6月底止,混凝土机械、起重机械及环卫机械的毛利率为31%、27.6%、33%启示,环卫机械是毛利率最高,若能增加市场占有率,对提升企业整体毛利率有大得益.