挖掘机行业：宏观政策松动 助力工程机械板块企稳

1-8月挖掘机销量同比增长56.2％，超出2017年全年销量，符合市场预期

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计，2018年8月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品11588台，同比涨幅33.0％。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）10087台，同比涨幅26.8％。出口销量1482台，同比涨幅95.8％。。2018年1-8月，企业共销售挖掘机142834台（2017年全年销量140303台），同比涨幅56.2％。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）130579台，同比涨幅52.3％。出口销量12163台，同比涨幅115.6％。

受去年基数大等综合性因素影响，各类挖机销量同比增速回落

2018年8月，国内小挖（<；20t）销量5535，同比增长26.3％；中挖（20t~30t）销量2787台，同比增长28.5％，；大挖（>；30t）销量1765台，同比增长26.2％，中挖和大挖增速比7月下滑。

中泰挖掘机预测：2018年销量增速有望达30％以上

根据中泰挖掘机预测模型，我们预计2018年销量将达到18万台以上，全年销量增速达30％左右！我们预计2018-2020年挖掘机销量仍可保持较快增长。

2017年挖掘机销量达14万台，相当于恢复至历史最高年份2011年（17.8万台）的79％左右。考虑到2011年进口量在3万台以上，表观消费量在21万台以上，2017年挖掘销量相当于年需求恢复至最高年份2011年的67％左右。

龙头公司三一、徐工挖掘机市占率持续提升

三一重工1-8月挖掘机销量32098台，市占率达22.47％稳步提升，位居国内第一。徐工1-8月挖掘机销量16481台，挖掘机市占率11.53％，在国内市场排名第三，与第二卡特彼勒的差距进一步缩小。、

近期国内宏观政策松动，稳内需，扩基建，助工程机械板块企稳。

基建和房地产作为工程机械的两大下游支柱行业，2018年基建投资增速下滑，房地产投资增速偏平。国家定向降准、新增MLF鼓励信贷投放等政策落地，中央政治局会议，国常会等称要加大基础设施领域补短板的力度，基建投资有望反弹。若后期房地产及基建行业投资超预期，周期板块有望重新企稳。

工程机械：

2018-2020年持续复苏；混凝土机械、起重机等陆续迎更换高峰。

我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期，混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰，这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。

投资建议：

目前政策松动，稳内需持续升温，有利基建和工程机械板块，我们坚定推荐工程机械龙头——三一重工（中泰1月，8月金股）、徐工机械（中泰2月金股）、柳工、恒立液压、艾迪精密。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。

风险提示：

周期性行业复苏持续性风险、基建及房地产低于预期风险。

责任编辑：Keyi