工程机械行业:2月挖机销售劲增近300% 行业复苏趋势增强

2017/03/10 10:38安信证券

事件:据中国工程机械协会信息,2017年1-2月,挖掘机分会统计的26家主机制造企业挖掘机销量共计19077台(含出口),同比增长188.9%。其中1月销量4547台,同比增长54%;2月销量14540台,同比增长298%,涨幅达历史新高。

产品结构上,1-2月,小挖、中挖、大挖占比分别为65.6%/22%/12.5%,分别同比增长196%/151%/214%,小挖市占率逐渐上升。品牌格局上,国内、日系、欧美、韩系企业市占率分别为50.8%/20.7%/17.3%/11.2%,格局基本稳定。

分析与点评

挖机销量强势回暖,工程机械复苏态势趋稳:挖掘机销量自2016年下半年以来逐渐回暖,到2016年9月开始,月度销量同比增长均保持在70%以上,今年2月更是创出历史涨幅新高,呈现复苏不断加速的态势。挖掘机为土方机械领先指标,其销量回暖预示着起重机、推土机、工程车辆等其他土方机械的市场需求也将强劲回升,预计工程机械行业增长态势有望延续至上半年,持续性复苏将带动相关企业资产负债表好转、现金流改善、ROE也将边际提升。

基建投资快速增长,持续拉动工程机械需求上升:本轮复苏中,基建起到明显拉动作用,2016年5月起至2017年1月,发改委批复交通基础设施领域建设金额已达9445亿元,大量的基建项目为工程机械行业发展提供良好契机。

今年以来,国家在基建方面的投资规划密集出台,1月5日批复《西部大开发“十三五”规划》,涉及大量基础设施建设工程;1月20日批复《北部湾城市群发展规划》,提出推进交通基础设施网络建设。同时PPP项目正拉动基建投资快速增长,据财政部PPP中心信息,截至2016年12月末,全国入库PPP项目共11260个,投资额13.5万亿,以市政工程、交通运输、城镇综合开发领域为重点投资方向,拉动相关设备采购和利用小时数的持续回升:据产业链调研,2016年11/12月,挖机利用小时数同比分别上升17.5%/8.2%。

目前挖机的回暖趋势正向后端起重机、混凝土泵车等设备传导,产业链调研数据显示2017年1、2月起重机和混凝土泵车的平均月工作小时数分别为95.5/39(取一二月平均值主要为消除春节因素影响),同比分别上升11%/4%。

投资建议:土方机械先行指标——挖掘机数量的强势回暖,且不断向后传导;考虑后续政府基建投资的持续拉动,我们预计工程机械行业这一长周期行业,将逐渐恢复到合理需求水平并持续复苏。

建议布局工程机械行业龙头,在主营业务中占比较高以及核心零部件国产化替代的相关标的,重点推荐恒立液压(挖掘机核心零部件龙头,受益于国产替代化)、柳工(挖掘机业务占比较高,现金流明显改善),关注三一重工(挖掘机市占率行业第一,已替代进口品牌),中联重科(工程机械+环卫设备+农业设备+金融的新业务格局)。

风险提示:宏观经济下行,固定资产投资放缓

责任编辑:Keyi

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中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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