机械行业周度观点:工程机械边际改善 航天新技术突破

上周密集的工程机械草根调研结论:边际出现改善,关注盈利改善的程度

7、8月份淡季不淡,销售持续回暖,开机率从二季度以来持续回升,厂商一致反映是下游基建投资和开工的影响,对未来一个季度的销售保持相对乐观的情绪。对于行业见底的判断比较一致,但是对于明年销售的持续性普遍表示谨慎的态度。更新需求理论上在17-18年到来,实际取决于设备的投资回报率。工程机械是否更新取决于两个条件:1)设备的工况和寿命;2)投资设备能不能赚钱。从设备的使用寿命来看,2006年销售的挖掘机、装载机等产品在17-18年基本到达使用年限,取决于更新需求能否释放的决定性因素在于下游是不是有活可干,购买设备能不能赚钱,可以观察的领先指标设备开机率处于回升的通道中,目前距离高峰时期还有一定距离。

产能利用率回到盈亏平衡以上,资产质量普遍好转

产能利用率回到盈亏平衡以上。2013年开始厂商都开始去产能,关闭生产基地、实施人员优化,多数厂商目前的在岗人数仅为高峰时期的1/3.目前多数厂商的产能利用率已经回升到70%以上的水平。计提充分,资产质量普遍好转。从2013年开始厂商纷纷开始收紧信贷销售政策,提高分期首付,减少按揭,加强催收。从账龄结构来看,多数厂商一年以内的应收占70-80%以上,3年以上的应收大幅下降,三一、中联和徐工的拨备率均接近10%,计划在年内把高风险的应收全部清理完毕。厂商纷纷转型,有意思的是,调研的四家厂商或已经或计划转型环境产业。但行业是否进入大拐点仍有待观察。

航天军工新技术持续突破,继续推荐“工匠组合”

在制造业投资增长放缓的趋势下,我们聚焦国家战略型高端制造,前期已拜访大量专家,认为若干技术的产业化拐点正在临近。中秋假期中天宫二号、国产涡扇15发动机取得突破,这两件事均是值得庆贺的,意味着若干新材料中产品正迎来产业化的契机。聚焦长期成长潜力大的行业,最看好四个行业:智能机器人、高铁及北斗等国家战略行业、军工信息化和军工新材料。继续推荐“工匠组合”:华昌达、中金环境、永贵电器、烟台冰轮、巨星科技、大冷股份、汉钟精机、科远股份、美亚光电、雪人股份、杰瑞股份。关注火炬电子。

运达科技:谋求从设备制造向信息运营转型,打造机务信息化和牵引控制系统双引擎

公司战略清晰,围绕机务做大,切入新制式轨道交通牵引控制系统,实现从机务安全领域设备供应商向整体解决方案提供商转型。同时集团层面积极培育供电、货运、储能等新业务,初步完成轨道交通装备制造业的产业化布局。后市场布局与神州高铁有些类似,神州强项在探伤,运达强在信号。后续看点:车载监控应用从机车延伸至高速动车,VR外延,集团资产培育。

风险提示:宏观经济下行。

责任编辑：Keyi