机械制造:探讨工程机械的基本面与股价 荐3股

2016/09/19 09:36和讯网

核心观点:

前言:今年以来,我们连续发布了“温故知新”系列多篇报告,其中有三篇主要探讨以工程机械为代表的机械周期股,主要观点包括:2012年住宅新开工面积见顶回落,工程机械切换到成熟/衰退期的投资逻辑(第一篇);成熟/衰退期经常出现预期改善推动股价反弹,反弹涨幅与能否兑现的关联不明显(第二篇);由于基建和房地产投资同时发力,我们判断2016年需求将超预期,并不会像2013年那样昙花一现(第四篇)。近期,工程机械销量连续好转,正验证着我们前期判断;而市场对工程机械的关注度再次提高,我们探讨往2017年展望的基本面与股价。

工程机械基本面的展望:需求与时间赛跑,业绩将出现分化2016年工程机械需求好转来自于房地产销售和开工好转,同时财政基建积极发力;如果往前展望,房地产的推动将有所弱化,我们判断工程机械需求“弱复苏”的态势将延续到2017年上半年;而考虑到保有量过剩和更新量向上,行业需求在未来两三年可能出现“低位震荡”的态势,形成趋势性方向的概率不高,但在增长阶段可能形成“行业已见底回升的预期”。在这个过程中,产品布局较好、市场份额持续扩大、积极消化应收账款的少数优秀企业,可能出现业绩连续增长的态势。在这种情况下,优秀企业通过净利润率恢复来消化估值压力需要较长过程,但股票市场可能对其核心竞争力和转型进展给予积极的评价。

工程机械股价的探讨:与基本面有多种联系形式,应对需灵活善变工程机械在需求好转、业绩改善的阶段,伴随趋势性有分歧,PE估值较高,其股价与基本面的联系形式变得复杂,我们建议投资者更多关注趋势性预期的形成与破坏,特别是关于经济增长宏观方向,能够影响市场对于行业中期需求与竞争的预期的事件,从而采取灵活应对的策略。

投资建议和风险提示:

机械产品需求总体偏弱,我们维持机械设备行业“持有”评级;对于工程机械子板块,综合考虑其需求、业绩和估值,我们给予工程机械子板块“持有”评级,个股建议观察三一重工、柳工中联重科等企业的转型发展。

风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求变化;原材料价格波动和汇率变化导致企业的盈利波动。

责任编辑:Keyi

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中联重科股份有限公司

中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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