电力与工程机械一季度销售回暖业绩支撑两大行业存超额收益

本周A股震荡下跌，前期热点虚拟现实、充电桩等题材股纷纷回调。而回顾盘面，部分价值股跌幅不大。随着行情的深入发展，机构对价值股的挖掘依然不变。其中，电力与工程机械在一季度基本面持续改善，且均有较好的销售数据。分析人士认为，后市在大浪淘沙中电力与工程机械将走出自己的行情。

电力

20家公司业绩增长 水电企业最被券商看好

随着大盘震荡加剧，资金也开始倾向于挖掘价值成长股，尤其是业绩表现较为靓丽的个股。而随着资金偏好的变化，电力板块开始受到青睐。

截止4月21日，已披露2015年年报的34家电力企业中，20家业绩出现增长，业绩翻番的有桂东电力、涪陵电力、梅雁吉祥、华银电力和乐山电力等。

电力企业盈利改善

万德数据显示，A股共有48家电力上市公司，其中已公布2015年年报的有34家，其中业绩增长的有20家，业绩下滑的有14家，可以看出，电力企业的盈利状况在出现好转。

在业绩增长20家公司中，业绩翻番的有桂东电力、涪陵电力、梅雁吉祥、华银电力和乐山电力等。

桂东电力2015年实现营业收入35.91亿元，同比增长69.81%；实现净利润为3.76亿元，同比扭亏为盈。目前，桂东电力的股价再7元左右徘徊，估值也才15倍左右。

华银电力2015年实现营业收入74.06亿元，同比下滑7.95%；实现净利润为3.81亿元，同比实现扭亏为盈。

涪陵电力2015年实现营业收入12.5亿元，同比下滑1.47%；实现净利润为1.86亿元，同比增长158.47%。今年开年，公司就出手收购了一家公司。2月24日，公司公告拟通过向国网节能支付现金的方式购买其配电网节能业务，交易对价3.74亿元。国网节能承诺，该部分标的资产在2016年、2017年、2018年三个会计年度实现的实际净利润数将不低于 3113.13万元、3273.16万元、3100.21万元。

从今年一季报来看，电力企业的盈利状况也十分值得期待。桂东电力公司预计2016年1月至3月净利润为1500万元到2000万元之间，同比扭亏为盈；闽东电力预计2016年1-3月净利润1200万至1800万元，同比增长183.97%至225.95%；韶能股份预计2016年1月至3月净利润为15500万元-16500万元，同比增长313%-339%。

电力改革循序推进

在电力企业中，券商最为看好的是水电企业。1-2月全国规模以上电厂水电发电量1289亿kWh，同比增长22.62%，增速同比上涨9.91个百分点。

另外国家能源局公布3月用电数据显示，居民用电量以及三产用电量大幅增长带动全社会用电量强劲增长，主要原因有今年1、2月我国遭受极端寒潮天气，致使采暖用电量增长超20%，2月闰月多一天也带来用电量多出131.4亿度。长江证券表示，一季度来水情况普遍较好，从目前情况来看，优质水电企业业绩表现均为优良，在当前电改全面提速，售电模式逐渐明晰环境下，建议关注地方电网及优质水电企业。

申万宏源证券也看好水电企业的投资机会，其指出，水电发电量淡季不淡，预示着水电一季度有望盈利开门红，依次推荐黔源电力、韶能股份、郴电国际、桂冠电力、长江电力、川投能源。

在资本市场上，影响在资金情绪的除了上市公司本身的业绩外，还有政策红包。电力行业的改革一直以来都是市场的关注重点，今年终于迈出了关键的一步，这对于电力行业来说，无疑是一个巨大的利好。

根据党中央、国务院印发的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》所做出的总体部署，日前国家发展改革委、国家能源局印发《关于北京、广州电力交易中心组建方案的复函》，通过了北京和广州的电力交易中心组建方案。

在多项利好的推动下，显然具有业绩弹性的电力个股将有望成为下一轮资金的掘金池。

潜力股精选

黔源电力（002039）注入资产预期

黔源电力2015年旗下在建的马马崖水电站和善泥坡水电站相继投产，使公司总装机容量提升74.35万千瓦，同比上升30%。获益于国家政策要求清洁能源实现多发满发，公司2015年旗下水电无弃水现象，实现完全消化，2015年总发电量达到101亿千瓦时，同比增长25.5%。长江证券指出，经验推断2016年是丰水年，1-2月的实际来水量也表现出正常态势，因此公司2016年发电业绩较大可能持续。此外，公司作为中国华电集团在贵州省的水电上市平台，拥有较强的资产注入预期。华电集团控股的乌江水电公司目前运营着866.5万千瓦装机容量的水电资产，是黔源电力当前资产的2.68倍;2015年水电发电量310亿千瓦时，是黔源电力的3倍。公司一直在与集团公司洽谈相关注入事宜，准备充分，目前仅待集团公司下定决心。

川投能源（600674）雅砻江水电继续贡献业绩

川投能源2015年业绩增长主要来源于参股雅砻江水电公司带来的投资收益。雅砻江中游水电站规划约1126万千瓦，归属公司权益装机约540.68万千瓦，建成后将显著提升公司利润。其中，两河口水电站和杨房沟水电站已分别于2014年10月及2015年7月正式开工建设，将与二滩、锦屏一级形成联合水库调动，可极大优化整个雅砻江中下游的水电站运行，整体产能再上一个台阶。长江证券指出，目前北京、广东两大电力市场均已挂牌成立，试点交易已经开始推行，并且确立了以售电公司为工作重点的电力市场建设原则，电改明显提速。公司作为四川省水电龙头企业，拥有电源规模优势，未来有望受益于售电市场。

桂冠电力（600236）外延式扩张值得期待

桂冠电力2015年营收增长10.71%，增长动力来自水力发电的大幅增加。受益于洪水河来水改善及龙滩资产注入，公司水电实现大丰收，发电量达到384.74亿千瓦时，同比增加121.54%。龙滩、岩滩、大化、桂开、平班5家单位发电量创历史最好发电纪录，并超设计值。长江证券指出，公司作为水电资源整合平台，集团优质资产注入可期。整合西南水电是集团发展趋势，公司作为集团在西南唯一一家上市水电公司平台优势明显。此外，目前大唐广西分公司共12家发电企业，除了龙滩水力发电厂，广西分公司尚有深圳博达、香格里拉、大唐广源的资产不在桂冠电力之内。

郴电国际（600969）异地售电公司有望带来新增长

郴电国际供水板块业绩有望高幅增长。截止2015年年中，东江引水工程完成年度投资计划的68.42%，且公司已与桂阳县签订二期工程的供水协议，提前锁定供水需求。公司2015年多次与华润电力及南方电网沟通商议，积极推进华润直购电项目，并取得市委市政府的支持。公司目前购电45%来自本地水电，55%来自南网，直购电项目的落地能够进一步降低公司供电成本，提升公司售电利润。公司拟与贵州水城县政府、水城经济开发区高科开发投资有限公司共同成立配售电公司，公司持股51%。长江证券指出，此次售电公司组建方式的探索有助于公司未来售电业务开展更加顺利和迅速，对于公司未来抢占售电市场有重大帮助。

长江电力 (600900)估值较低

长江电力由中国长江三峡集团作为发起人，以发起方式设立的股份有限公司。公司雅砻江下游水电完成开发，有序推进中游水电及火电开发。2016年3月桐子林水电站4号机组投产后，雅砻江下游水电站开发全部完成。根据规划，雅砻江中游将开发1126万kW装机，占公司已投产控股装机2707.45万kW(截至15年末)的43.7%。公司2016年预计将投产钦州二期 (2*100万kW)、北疆二期 (100万kW)、湄洲湾二期 (100万kW)等火电项目，公司装机规模将持续增长。申万宏源指出，雅砻江为公司带来持续稳定现金流，战略投资赣能股份、布局售电市场，公司战略转型进入海上风电领域，联手跨国集团进

入东南亚投资，公司估值较低。

本报记者 康曦

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