老生常谈论“基建” 新一轮基建时机将到来

2015/12/21 11:14大数据资管圈汤诗语

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宏观评论

11月宏观经济数据陆续发布完毕。工业增加值较11月同比增长6.2%，增长数据好于此前市场的预期。投资增速持续下滑的趋势，在11月略有企稳，其中主要来源于基建领域的投资使11月增速有较大改善。

制造业投资增速相比此前也略有好转，地产的投资增速仍在下滑。而投资的前瞻性指标融资情况和资金到位情况，也出现了一定的改善迹象。

经济数据在11月的超预期，有可能点燃市场产生经济企稳复苏的预期。同时，12月还将召开中央经济工作会议，政策层面将给资本市场带来2016年预期导向。

市场评论

大宗商品价格经超过三年的熊市后，大多数商品价格仅是历史高点的一个零头；而今年来，国内的劳动力成本上涨的速度也开始放缓；利率在宏观经济政策的干预下也开始了大幅下降。

这些因素叠加起来意味着开启新一轮基础设施建设的时机已经到来。而在可预见的未来，我国劳动人口的老龄化将日趋严重，特别是工地上工人的年纪正在快速增长，这也是必须迫不及待地补全我国基础设施建设缺损的重要因素。

大部分人听到“基础设施建设”这个词组就条件反射般地反感，特别是与“四万亿”这个词同时出现时。“四万亿”期间，确实有新增落后产能，加剧了部分行业的产能过剩程度，但“四万亿”期间我国开启的一些巨型工程也确实产生了明显的经济、社会效益，例如高铁、地铁等等。不能让所谓“公知”把持“四万亿”这个词的解释权，为这个词贴上负面的标签，而应该全面准确评估“四万亿”的成功经验和失败教训，供未来的决策参考。

另外，我国的基础设施建设虽已有相当大的成果，但离完善仍有距离，特别是一二线城市的建设水平仍不能满足巨量人口生活、工作的需求。以东亚地区的情况看，海量人口涌入巨型城市生活、工作是不可逆的趋势，各种政策的限制只能延缓而无法改变这一趋势。

实际上，巨型城市并非坏事，因为根据国外的研究，虽然巨型城市在总量上消耗着极高的资源，但城市中平均每人所消耗的资源低于中小型城市，资源回收的效率高于中小城市。不过，数千万级人口的城市会对基础设施提出极高的需求，从交通运输到垃圾回收，每一项都急需更新。

所以，现在这个时刻理应重启基础设施建设。需求清晰且迫切、成本又大幅降低、而劳动力的老龄化也提高了其迫切程度。未来一年，我们有望看到基础设施建设的恢复性增长，这或许会带来投资机会。

（本文汤诗语，浙商基金高级数据官）

责任编辑：Nora

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