工程机械业压力凸显 新常态下企稳挑战增大
2014年6月末工程机械行业样本企业存货规模为384.18亿元,自2013年末之后再次降至400亿元以下,库存压力实现一定去化。此外,2014年6月末样本企业固定资产与在建工程资产总额为445亿元左右,相比2013年末的约447亿元规模水平变动不大,产能扩张进程一定程度得以遏制。在行业仍处下行通道的背景下,预计未来中短期内企业仍将侧重去库存,项目投资将回归理性。
图9:样本企业累计收入、利润增长情况 图10:样本企业盈利指标情况
2014年以来样本企业应收账款和应收类款项总额 的增长均有一定放缓,6月末二者同比增速分别降至6.04%和3.73%,但总体来看,应收类款项仍处高位,在行业收入继续下滑的情况下,样本企业应收款项周转继续变慢(即应收类款项在同期累计收入中占比持续上升)。此外,工程机械行业新增信用风险敞口规模继续收缩,样本企业回购担保余额由2012年末565.61亿元的高位降至2013年末524.56亿元后,2014年6月末进一步降至503.06亿元,但从或有债务的实际发生情况来看,2014年上半年实际发生回购担保11.11亿元,约为2013年全年的一半水平,若再考虑中联重科实际支付的保理回购款由2013年的7.37亿元大幅升至2014年上半年的23.53亿元,工程机械行业终端客户整体违约风险仍有一定上升。
图11:样本企业存货情况(单位:亿元) 图12:样本企业应收类款项增长情况(单位:亿元)
现金流方面,由于收入规模持续缩减而现金回流存在信用滞后,2014年上半年样本企业现金收入比为87.91%,指标同比有所上升,但从经营活动现金流净额来看,2014年上半年净流出24.85亿元,相比去年同期流出规模有所增大,主要由应收款项持续增长及费用控制难度加大所致,未来短期内工程机械企业经营获现能力仍存在一定压力。
图13:样本企业经营活动现金流情况(单位:亿元) 图14:样本企业债务负担情况
债务负担方面,近年来企业经营获现能力不甚乐观,且部分企业加大对外投资并购,从而导致样本企业债务规模继续有所上升,其已由2013年末的942.33亿元升至2014年6月末的1,029.86亿元,而财务杠杆来看,6月末企业资产负债率和全部债务资本化比率分别为55.90%和43.95%,整体波动幅度不大,仍相对低于其他行业平均水平,预计未来中短期内大幅上升的概率不大。偿债指标方面 ,相对紧张的经营活动现金流对行业债务的覆盖仍较弱,在手现金规模虽有缩减,但对短期债务的覆盖仍达0.86倍左右,可一定程度抵御行业短期波动性信用风险。
责任编辑:Eason
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