政府将采取宽松政策 “4万亿”不会卷土重来

中国银行在3月27日发布的《2014年二季度经济金融展望报告》指出，受偏紧的地产信贷政策持续发酵影响，二季度房地产市场可能进一步降温。

中国银行在报告中指出，在差别化信贷政策之下，个人获得住房贷款的难度还将进一步增加，房地产销售将持续放缓，三线城市房价下跌的幅度和城市数目将进一步增加。不过，在新的“分类指导”调控政策作用下，区域性的供求失衡矛盾有望得到缓解，银行业对首次置业、保障性住房等领域的信贷支持仍将保持稳定，房地产市场发生大幅逆转可能性不大。

近期发布的经济数据较为疲软，房地产市场稍有降温，而野村等投行均预期在此背景下，监管层将采取宽松政策。

野村认为，“我们认为中国政府会在第二季度同时放宽货币和财政政策。如果没有宽松政策，预计第二季度和第三季度GDP增速会降至7%以下的可能性高于50%。”其认为可能采取的政策工具有三个方面。

报告中指出，未来可能在三个方面放松政策：“货币政策方面，我们认为央行需要更明确的宽松信号，预计第二季度和第三季度存款准备金率分别下调0.5，也增大了降息的可能性，信贷供应增加；财政政策方面，预计财政支付将会增加，中央政府月度实际财政赤字或扩大；房地产市场领域，政策也将转为宽松。中央政府已经决定给予地方政府根据当地情况采取房地产政策的权利，地方政府为了促进房地产市场繁荣，可能采取宽松政策。”

野村认为，房地产行业的前景非常关键，“如果2014年房地产行业放缓幅度较小，宽松政策对经济平稳增长较为有效，如果房地产行业放缓幅度较大，中国经济保持平稳增长面临的挑战将比较大”。

但是野村指出，此次政策将与此前的4万亿有所区别，“与2008年4万亿人民币的财政刺激政策不同，本轮宽松政策更为微妙。由于可能重新刺激影子银行融资、房地产和热钱流入，政策制定者不希望外界认为这是大规模的宽松。我们认为此轮宽松与2013年下半年类似，政府没有宣布大规模刺激计划，社会融资总量却增加了。政府目标不是构建V型复苏，而是保持7%-7.5%的平稳增长，创造1千万就业岗位。”

汇丰也在近期报告中提到，“最近以来的经济数据已促使中国准备加快投资和建筑项目，不过可能出台的政策措施不会是2008年财政刺激政策的翻版”。

而固定收益投资相关股票则可能收到红利，汇丰认为投资项目加快的第二受益人可能是建筑机械板块，而“唯一风险是，汇丰认为房地产开发商可能会在下降周期中作出更快的反应，暂时搁置前置时间较短的建筑项目，而不是像在上升周期中那样新项目开工前有6到9个月的前置时间，随后交易量实现正增长”。

而宽松政策可能会刺激影子银行融资，不过瑞银分析师认为，对于影子银行不需要过于担心，其认为，中国的“影子银行系统从规模上来说远小于其整体金融体系”。她认为，截至2013年底为止，中国的影子银行系统在GDP总额中所占比例约为50%到70%；而据金融稳定性委员会公布的数据显示，截至2012年底这一比例的全球平均值为117%，美国更是高达170%。

汪涛认为，虽然中国的影子银行系统正在迅速增长，但其规模仍是可以控制的。这是因为“中国的影子银行系统中缺少杠杆和证券化以及按市值计价机制”。

责任编辑：David