年末“钱荒”有惊无险 资金成本上升将成常态
财政存款投放异常或为诱因
比照往年年末,多位分析师指出,财政存款投放力度较往年偏小,对应的基础货币投放量低于预期,可能是资金面趋紧的主要诱因。
财政性存款是财政部门代表政府所掌管的财政资金,包括国库存款和其他财政存款,一部分存放于国库,一部分存于指定的商业银行。存在银行账户上的财政存款需100%缴纳准备金,相当于全部向央行缴存,商业银行不能直接动用;只有当财政存款从中央财政投放出来使用,成为企业和居民储蓄存款,才能补充基础货币。与外汇占款变动、公开市场资金投放/回笼一起,财政存款变动也是考察流动性的重要指标。
按照以往经验,每年 12 月会有大规模的财政存款出库,这种年末的集中财政支出也被称作“突击花钱”,原本是市场机构期盼借以松动年末资金面的主要利好因素。据同花顺iFind统计,2010年、2011年、2012年的12月,金融机构财政存款分别减少了9361亿元、12125亿元、11937亿元,约在1万亿元左右的量级,这意味着巨量的资金投放。
财政部正着力改变这种低效的集中支出,今年似乎见效明显。从已有的数据来看,今年11月金融机构口径财政存款下降435亿元,大幅低于往年千亿元级别的规模。1-11月财政存款增长2万亿,同比也处于高位。“在抑制三公消费,盘活财政存款,改进预算管理的背景下,政府年末突击花钱的冲动被极大地抑制了,” 国信证券资深宏观分析师钟正生分析。
华东某券商资深债券分析师称,二季度以后,财政往上收的钱比往下放的钱更多。12月财政存款投放节奏可能比较慢,但如果央行过快地用公开市场操作提供短期流动性,在年末财政存款投放之后,可能演变为流动性过度宽松,这并不是央行想要看到的。
中金公司首席经济学家彭文生预测,因财政收入超出预期,财政支出增长低于预算,2013年年初政府定下全年财政赤字目标1.2万亿或许不能达成。从这一意义上,虽然中国2013年财政政策是积极的,但却不利于流动性。
花旗银行中国首席经济学家沈明高推测,财政支出速度较慢,推高年末的资金成本,也许不是中国央行的本意;财政支出的节奏,也非央行可以控制。
不过关于12月财政存款下放节奏的猜测,目前尚无渠道可以证实。某大行资金交易员表示,“市场只能凭感受,财政存款的实时变动没有观测的渠道,只有央行是看得到全局的,能够相机操作。”
责任编辑:David
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