中联重科年中报解读:严控风险 稳扎马步
28日晚间,中联重科公布了2013年半年度报告。受益于国家政策的松动,城市化改造项目以及国家公路铁路网等基础建设投资的加大,二季度机械行业整体处于缓慢复苏的情况。今年上半年中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币,归属于母公司所有者的净利润约29.06亿元人民币。中联重科二季度单季营业收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿,同比降幅分别为18.90%及34.50%,环比上升138.2%及291.03%,同比下降大幅收窄;而毛利率已经回稳,上半年达到32.1%,明显好于行业平均水平,这标志着中联重科已经触底,开始逐步回稳。
值得注意的是,半年报显示,中联重科在二季度业绩企稳的基础上,在风险管控方面交了令人满意的答卷。自去年下半年起就有媒体质疑工程机械行业普遍的低首付、零首付的激进销售方式,认为这带来严重的集体违约风险,一旦发生,厂家将被迫承担坏账或者回购的财务风险。不幸的是,在国家政策相对紧缩,地方政府财务危机的背景下,部分地区建筑业凛冬持续,今年开始工程机械债务违约风险已现端弥并向上游传导:工程机械多家经销商破产,斗山机械终端客户贷款逾期本金大幅增加,三一重工沈阳现上百辆因客户债务违约而被强制拖回的“债权法制拖机”。
而中联重科自去年下半年开始严格的风险管控,自2012年4月底开始逐步调整经营策略,陆续出台一系列市场紧缩与风险控制措施。这些措施在2012年第四季度得到进一步强化。包括(1)改进新合同的条款,包括提高首付比率、缩短合同期限、增加全款销售、减少分期销售;(2)加强应收账款催收,更加严格地执行各项减损措施,包括设备回收、调解及诉讼等。
由于采取上述风险控制措施,从2012年第三季度起,中联重科的营业收入和净利润出现了一定程度的下滑,但整体风险得到了有效控制,为其持续稳健发展打下了牢固的基础。
从刚刚披露的半年报中现金流、存货方面可以看到这些措施在今年二季度已有了明显效果:上半年经营性现金流净额约11.57亿元,同比增长97.47%,二季度单季成功实现了经营性现金流净值转正(单季超过40亿的经营性现金流);6月30日存货余额为114.15亿,较年初略有下降,相比一季度末的137.37亿更是下降了23.22亿,降幅达到了16.91%。可以看出,中联重科现金流稳定,存货下降,风险得到有效控制,公司财务状况处于健康状态,其业绩含金量较足。
在工程机械行业普遍产能过剩的背景下,中联重科“扎马步练内功”,依靠管理变革,降本增效。半年报显示,期间费用占主营业务收入的比率较第一季度降低11.35个百分点,在不依赖高杠杆低首付销售的基础上,毛利率基本持平。而中联重科不仅实现经营性现金流的正增长,持有货币资金达到206.42亿,而且减少超过25亿的有息负债。截止六月底,公司资产负债率仅为52.11%,位居工程机械上市公司前列。在“现金为王”的今天,此举不仅降低了财务成本,而且为未来可能的投资并购带来灵活应变的机会。
责任编辑:David
买车卖车 养车维修 疑难故障 学大招
扫码加群 BOSS团同行好友等你交流