中国挖掘机械快速发展需要重视和解决的问题

4. 经营性现金净流量出现负数

债权的增加，库存的增多，使得公司实际获得的经营性现金流量减少，在经济下行阶段，公司的经营环境将会逐渐恶化。多家公司经营性现金净流量为负值，表明其经营活动获得的收入尚不足以支付日常支出，导致经营活动现金流量占营业收入的比重出现了负增长，此种情形下，公司的持续经营和扩大经营要更多的依赖外部融资，自身内部的现金流非常紧张。

5. 资产运营能力亟待提高

从 2009、2010、2011 年三年财务指标来看，五家公司平均存货周转天数和应收账款周转天数增加，周转率相应下降，存货和应收账款占用了更多的营运资金，流动资产和总资产周转率持续下降，2012年行业平均总资产周转率较最高的2009 年下降了23 个百分点，行业整体的资产运营能力亟待提高。

图 18 五家挖掘机械上市公司总体营运能力（数据来源：上市公司财务报表）

在成长能力方面，2009-2011 行业整体处于扩张期，企业总资产增速较快，近3 年平均总资产增长速度在60%左右，2012 年上半年总资产增长率回落到20%左右，资产增速放缓。

6. 信贷销售带来更多担保风险

以银行按揭、分期付款和融资租赁为主要手段的信贷销售模式在挖掘机行业销售中占比超过90%，三种销售方式虽存在一定的差别，但都需要厂商以本身的信用进行担保。激进的信贷政策可以促进销售行为发生，使企业积累了大量的应收账款，但在用户还款压力增大时，企业负债及坏账压力风险也会随之提升。因为众多下游客户为个体从业者，而部分公司往往忽略客户资产审查这一关键环节，盲目扩大销售，一旦出现客户还不上款的情况，对厂商而言担保所隐藏的或有负债将是巨大、不可预估的。

责任编辑：Daisy