机械行业:地方7万亿投资规划 重申复苏

2012/09/11 10:33中信建投

7万亿,地方特色投资规划陆续出台

近期,地方版产业规划密集出台,据不完全统计7月以来已公布的地方投资计划涉及金额约7万亿元,由地方政府主导的新一轮投资潮来临;分析人士认为,本轮投资不同于上一轮的4万亿投资,钢铁、水泥等严重过剩的行业已无人问津,地方新一轮投资规划提出依据地方要素、禀赋优势,培育新的经济增长点,产业效率应当有所提升。如广东发展海洋经济、提出177个重点建设项目,重庆重点建设电子信息、汽车、先进装备制造等7大产业,贵州出台3万亿元生态旅游投资计划,长沙市2012年重大推介项目195个,山西力推能源投资等。

重申政策微调和行业稳增带来的投资机会

我们认为机械行业的投资机会主要集中在以下两个方面:一是政策微调带来的投资机会,铁路设备、核电、工程机械等会受益,特别是工程机械,主要上市公司的估值水平较低,而龙头公司今年业绩仍有20%左右的增长,所以工程机械主要上市公司中联重科(000157)和三一重工(600031)仍是重点关注的对象。二是下游需求稳定增长的子行业,如大能源装备(如煤炭机械、油田设备和海工装备)、节能环保设备、消费类机械。

责任编辑:Winnie

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文章关键字7万亿 投资 政策
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“7万亿”说法子虚乌有 信贷资产再贷款影响有限

  央行推广信贷资产质押再贷款试点之后,“7万亿放水”和“中国版量化宽松”的说法一时甚嚣尘上。不过,在部分专家和分析师看来,这一说法毫无根据,并有夸大之嫌。   10月12日,包括民生宏观分析师李奇霖、平安证券分析师黄耀锋在内的多名分析师对腾讯财经表示,不知道“7万亿”的说法源自何处。李奇霖还撰文指出,“所谓的‘7万亿’和‘中国式量化宽松’是不存在的。”   “7万亿”被旧事重提   腾讯财经查阅资料发现,“7万亿”的说法源自今年5月份一篇《中国取消存贷比约释放7万亿贷款资金》的文章,彼时关于取消商业银行存贷比的讨论正酣。   该文章从当时存款准备金率18%这一状态出发,认为银行可以放贷的资金为存款的82%,如果放开存贷比75%的红线限制,银行贷款可以提高7个百分点,乘以存款基数大约是7万亿元左右。   不过,上述观点马上被指出“不靠谱”。理由是,且不说关于银行可以放贷存款的82%的测算是否科学,单说商业银行的贷款限制,就不仅仅只有存贷比一个指标,还包括资本充足率、杠杆率流动性覆盖率等等。   而随着央行此次信贷资产质押再贷款试点的推广,“7万亿”的说法被再度提及,并被冠以“7万亿放水,中国版量化宽松”等耸人听闻的标题。   民生证券固收团队提供的数据显示,当前无论是整体金融机构还是上市银行,存贷比均未现明显超标,商业银行整体的存贷比大约为65.8%,从半年报披露的数据来看,上市银行中仅有招商银行一家存贷比为76.88%,勉强超过红线。   李奇霖认为,实体经济对银行的信贷需求,才是真正能够驱动信贷宽松的核心。存贷比放松,本质上作用于银行负债端,仍然是为抚平市场资金利率的波动,与“7万亿”无关。   信贷资产质押再贷款影响有限   10月10日,央行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上,决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。   信贷质押再贷款是商业银行将信贷资产作为质押物向央行贷款获取流动性的一种方式。其流程一般为:资产打包申请备案——央行评级——确定质押比例——发放贷款。   无疑,信贷资产质押再贷款,在拓展银行抵押品范围,提升货币政策有效性,以及银行存量资产的流动性上,将发挥一定的作用。不过,其整体影响仍有限。   2014年,信贷资产质押再贷款,分别在山东和广东试点,平安证券研报显示,2014年山东省和广东省的试点额度分别为9亿和17亿左右,从规模看仍以试验为主。其中山东发放9单、广东发放3单。   平安证券分析师黄耀锋对腾讯财经表示,考虑到目前货币环境整体宽松,银行流动性水平充裕,制约银行信贷投放的主要因素,是实体经济的信贷需求不足,以及合意基础资产缺失。   此外,借鉴此前定向降准,以及今年以来银行信贷资产证券化的发行情况(今年新发行信贷证券化产品规模为2500亿元,为今年批准新增试点规模的一半),平安证券认为,银行质押优质信贷资产获取再贷款的动机不强,整体影响较为有限,并预测“信贷质押再贷款规模增长低于预期。”   华泰证券分析师罗毅则测算,随着此次试点范围的推广到11个省区,信贷政策支持再贷款的规模有望进一步扩大,保守估计投放规模不会超过230亿元。   央行此举意在提升调控能力   在信贷资产质押再贷款扩容之前,央行的篮子里已有一系列货币政策工具。包括短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF),以及抵押补充贷款(PSL)等等,这些工具的抵押品多为国债、央行票据、政策性金融债等风险较低的金融资产。   而信贷资产质押再贷款,将银行信贷资产作为合格抵押品,极大地丰富了中小金融机构从央行获得再贷款的合格抵押品资产范围。平安证券分析研报认为,央行此举旨在进一步提升货币政策定向调控能力,通过调节抵押品准入标准、质押率和再贷款额度,是通过再贷款投放的资金,更能够贴近央行的政策意图。   央行在公告中也提到,引导再贷款资金扩大“三农”、小微企业信贷投放,降低社会融资成本,支持实体经济。   平安证券分析师认为,信贷资产质押再贷款的资金成本应该更接近目前PSL的利率水平,从而为银行提供链家的资金渠道,有效降低银行负债成本,最终达到降低社会融资成本的最终目的。   李奇霖在分析中指出,央行通过设定不同信贷资产折扣率,比如将符合经济转型要求的小微和三农信贷资产设置更高的折价率,折价率越高的信贷资产可获得更多的基础货币,为金融机构向小微三农贷款提供正向激励。   此外,在他看来,央行在此时扩大信贷资产质押再贷款试点,意在平稳资金利率。尤其在811中间价汇改后,央行对汇率让渡了部分中间价调控权,稳定汇率得依靠“量”。信贷质押再贷款给了银行选择权,当流动性紧张时银行可以将信贷资产质押在央行换取流动性,达到平稳资金面的政策意图。[详细]2015-10-13 09:08

理性看发改委重大项目批复:7万亿有名无实

发改委批准的重大项目,总额高达7万亿。不必担心,7万亿投资有名无实。政府主导投资最重要的是资金来源,富政府拥有巨额资金,维持着对银行的控制力,可以轻松推出大规模投资政策。政府财政收入迅猛增长时代已经过去,由于经济处于非景气周期导致税收收入下降,由于抑制房地产泡沫,导致上半年以土地收入为主的预算内地方政府基金大幅下降。9月13日,财政部网站公布的数据显示,地方政府性基金本级收入18729亿元,同比减少5225亿元,下降21.8%,主要是土地出让成交额大幅下降,国有土地使用权出让收入15579亿元,同比减少5493亿元,下降26.1%。地方政府性基金支出16933亿元,同比减少3245亿元,下降16.1%,主要是受国有土地使用权出让收入减少影响,土地出让收入安排的支出14731亿元(其中征地拆迁补偿等成本性支出11478亿元,占土地出让收入的74%左右),同比减少3609亿元,下降19.7%。土地收入下降,意味着地方政府的土地套现模式受到阻碍,以往通过土地扩大投资被釜底抽薪,大规模投资所需要的资本金也就成为。当然,地方政府仍然可以通过为限购隐性松绑等手段推高房地产价格,8月份的土地收入上升就是证明。但这与土地套现模式刚起步时的大张旗鼓、土地收入几何级数上升已经不可同日而语。首先,作为理性政府,眼看房地产泡沫岌岌可危,绝不会无动于衷,房地产市场保持高压态势预调微调已成常态;其次土地套现成本大幅上升,一线城市中心的拆迁费已经高达每平方米3万元左右,其他地区强行拆迁导致社会成本上升,最终依然会反应在政府的支出中;第三,地方政府通过投融资平台进行融资,不仅成本高,并且通常由地方财政背书,不可能持久。除了30%的资本金以外,按照批准项目的出资来源,其他资金主要由银行贷款提供,但银行已经变得越来越谨慎,并没有实质放松的征兆。8月新增信贷7039亿元,同比多增1555亿元,虽然高于市场预期,但结构显示投资目前还只是停留在口头。减去同业代付等表外转表内因素后,贷款并没有增长,居民中长期贷款增加,企业中长期贷款回落,所谓投资高峰期名至而实未归。在现有的贷款结构中,出现谨慎的新趋势:中长期贷款比重上升到40.6%,其中主要是居民贷款的贡献,这可能与二季度以来房地产的持续回暖有关。非房地产的投资主要集中在国家重点项目,非金融企业及其他部门中长期贷款仅增加1203亿元,低于票据融资111亿元,增长总体乏力。与房地产一样,银行不断通过短期票据进行预调微调,在外汇占款发展模式结束后,银行没有以再贷款的方式大规模投放基础货币。一个谨慎的央行,必然伴随着谨慎的投资市场,一个谨慎的央行必然让疯狂的房地产市场逐渐回归正常。资金来源另一个最重要的来源是民间资金。与1997年大规模吸引外资不同(当年吸引外资644亿美元),目前外资流入趋于平稳,主要通过吸纳民间资金进入投资领域,通过地方债、信托等方式进入地方投融资平台。今年上半年共发行356款投向为基础产业领域的信托产品,发行规模为718.95亿元,规模同比增长116.02%;6月~8月份共发行了70多款应收账款类财产权信托,实际募资规模达272亿元,其中85%的交易对手为地方融资平台公司。可以预计,800亿左右的资金完全不敷所用,地方政府多数项目依然无米下炊。从整体固定资金投资看,2012年1月~8月,全国固定资产投资(不含农户)217958亿元,同比名义增长20.2%,增速比1月~7月份回落0.2个百分点。从笔者调查的情况看,虽然地方政府不断发出英雄帖,但拥有净资产的人难忘在煤炭等行业被扫地出门的惨像,对于未来政府投资项目的管理权、收益权抱持怀疑态度,不指望获得公平待遇,因此目前十分谨慎。大型项目只有找到新的管理模式、新的投资模式才能有出路,无论是否愿意,尊重市场与投资者的意愿成为必须,除非我们愿意推高危险的货币与房地产泡沫。中国的房地产黄金十年过去了,央行大规模发放货币的十年过去了,意味着,中国大规模的投资时代受到了刚性约束。我们留恋以往的温度,但留恋的主体不复存在。[详细]2012-09-28 11:02

地方17万亿投资不可持续 问题暴露明显

著名经济学家吴敬琏在国际金融论坛2012学术报告会上的主旨报告中,对目前各地竞相出笼的“保增长投资计划”表示出深深的忧虑,他说:“据不完全统计,为了保增长,各地作出的投资规划,已经达到了17万亿,这是不可持续的,问题暴露得很明显。” 这位被称为“最有良心的经济学家”,满头银发,一脸凝重。他说:“最近我到一些地方,看到各地地方政府都很着急,希望实现高速度的增长,否则财政问题、社会福利问题都难以解决。然而各地想出的办法是什么呢?就是投资,大规模的投入。去年主要的办法是引进央企,在一个省的范围内引进央企投资,从几千亿到两三万亿,‘口惠而实不至’。项目列了,进入的却不是太多。今年的做法许多省如出一辙,都自己作出了气魄很大的投资规划。上星期初各地报来的投资规划大概7万亿,到周末已经到12万亿了,而现在的数字已经达到了17万亿。钱从哪里来就是很大问题。” 吴敬琏表示,稍有些经济学素养或者对过去历史有知识的人,都会认识到这种方式是不可持续的,这套做法的消极后果也暴露的越来越明显,存在的问题已经相当危险。“有一个省级地区连年GDP增长都达到了14%、15%的水平,但是投入越来越多,按照本地GDP的总量来说,去年的投资率大概是89%,今年上半年的投资率是多少呢?是本地生产总值的120%。这是可以持续的吗?明眼人一看就知道是不可持续的。” 他以高铁为例进一步说:“高铁是不是需要发展?是需要的。在某些企业经济活动比较密集、人口比较密集的地区建设高速铁路,哪怕是亏损的,但综合起来对全局是有利的。可是,因为建设高铁用的是超级的政企合一的企业,运用了国家的力量来进行建设,结果造成了许许多多的问题。比如交通方面的科学家早就提出,铁路现在的短板是在货运,而不是在客运。高铁是客运,把主要资源用来建设高铁是资源的误配。用这么多资源进行普遍建设,留下来2万亿的负债,后果会是怎样的呢?” 吴敬琏指出,怎么解决当前所面临的各种经济问题、社会问题,出现了很多不同的思路,并且这个争论一直延续着。比如说,经济出现了明显下行的时候就有两种很不同的判断:一种判断认为经济中各种矛盾的暴露正好是过去的发展方式和旧体制的遗产所造成的,是国家通过大量的干预、用政府投资或者国家银行的贷款来支撑增长速度;而有人则说这是因为市场自发性造成的,现在对付经济下行的主要办法仍然是应用所谓中国模式的优越性,用国家动员资源的能力进行大量的投入。 吴敬琏一针见血地给这种发展方式做了定论:在短期能够支撑很高的增长率,但是长期后果非常严重,各种弊端暴露明显。[详细]2012-09-17 09:20

全国人大委员:地方7万亿投资是拿来吓人的

29日上午,国家发改委主任张平向全国人大常委会作《国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告》时说,近期房地产市场房价反弹压力增加。 张平说,今年下半年,将稳定房地产市场调控政策,坚决抑制投机投资性需求,防止房价反弹。 形势 近期房价反弹压力增加 张平表示,今年上半年,房地产市场调控政策取得阶段性成效,投机投资性需求得到有效抑制,7月份70个大中城市中,有58个城市新建商品住宅价格同比下降。但近期,房地产市场房价反弹压力增加。 对此,张平说,今年下半年,将稳定房地产市场调控政策,坚决抑制投机投资性需求,切实增加普通商品住房特别是中小套型住房供应,防止房价反弹;加强舆论引导,稳定市场预期,避免不实信息炒作误导。同时加快建立健全房地产市场调控的长效机制和政策体系。 审议 房地产政策不宜一刀切 29日下午分组审议报告时,房地产调控也成为委员们热议焦点。有的委员认为应继续执行调控政策,但也有代表提出房地产政策不宜“一刀切”。 “房地产调控的问题,国务院很清楚,但地方政府不清楚。所以地方政府和中央不一致。这是当前宏观调控当中的重要问题。”贺铿委员说,巴西金融危机和亚洲金融危机,以及泰国的房地产,足以警示我国应继续执行房地产调控。 全国人大代表刘守培认为,房地产政策不宜“一刀切”,应该有所区别。“这个问题市、县两级较为突出,现在西部地区的县财政收入来源,除了自身发展外主要靠两个:一是转移支付,二是卖土地,这是不争的事实。 刘守培说,现在房地产政策,从中央的角度讲,宏观调控是正确的,但是在具体政策上该收紧的方面继续收紧,该放松的适度放松。” 吴晓灵委员说,房地产是投资的一个重要组成部分,房地产调控应该以“住有所居”为目标,而不要以价格调控为目标。我们要分开老百姓的住房保障和住房市场不同的界限,政府的职责是为通过市场方式无法获得居住场所的人提供居所。 ■ 经济形势 上半年GDP增7.8%前7月CPI涨3.1% 张平表示,经济困难可能还会持续一段时间 29日,国家发改委主任张平在报告中称,初步核算,上半年国内生产总值同比增长7.8%。张平表示,当前我国经济社会发展面临的国内外环境依然复杂严峻,一些不确定因素还可能带来新的冲击,经济困难可能还会持续一段时间。 形势 外需不振短期难有改变 “国民经济和社会发展计划执行情况是好的,已出台的各项政策措施正在见到成效,经济增长呈现缓中趋稳态势。”张平说,初步核算,上半年国内生产总值同比增长7.8%,其中一、二季度分别增长8.1%和7.6%,分别比上一季度回落0.8个和0.5个百分点,季度降幅收窄。 张平说,一季度CPI同比上涨3.8%,二季度涨幅降至2.9%,前7个月为3.1%,控制在年初确定的4%的预期目标内。“食品价格涨幅回落是带动居民消费价格回落的主要因素。” 张平说,虽然我国经济发展基本面良好,经济增长缓中趋稳,但影响经济平稳运行的不利因素仍然很多。 外部环境,世界经济下行压力加大,不稳定、不确定因素增多。 国内环境,张平从扩大内需、企业经营、结构调整、农业生产四个方面进行了分析,认为经济困难可能还会持续一段时间。 今年前7月,外贸出口增长7.8%,其中7月份仅增长1%。“从趋势看,外需不振的局面短期内不会有大的改变,加之我国部分产品的出口竞争优势减弱,出口环境日趋严峻,未来的出口形势不容乐观。”他说,与此同时,市场预期谨慎,企业投资意愿和能力减弱,这些都制约着内需扩大。 此外,近期房地产市场房价反弹压力增加。而食品药品安全、收入分配、征地拆迁、安全生产等领域,仍存在突出问题,“都需要采取措施认真加以解决”。 举措 将开展城乡居民大病保险 “越是在困难的时候,越是要高度重视并细致地做好民生。”张平说,下半年的民生工作重点包括:将加快健全全民医保体系,开展城乡居民大病保险,完善基层医疗和公共卫生服务体系等。 “7·21”北京强降雨和自然灾害,暴露出城市防洪减灾方面的不足。张平特别提到,下一步将“加强城市防洪排涝设施规划建设,提高应对自然灾害能力”,也是今年下半年的民生重点之一。 “扩大内需特别是消费需求是当前稳增长的有效途径。”张平说,下半年大力发展信息、文化、旅游、健身等服务消费,规范发展网络购物等新型消费业态;落实促进民间投资“新36条”实施细则,实实在在推出一批民间资本能够参与投资建设的具体项目。 下半年,还将保持物价总水平基本稳定。实施好缓解生猪市场价格周期性波动调控预案,避免生猪生产大起大落。 ■ 热点 发改委:下半年抓紧制定收入分配方案 委员建议,应重视收入分配差距拉大问题 此前有媒体报道,收入分配制度改革方案将于今年10月出台。29日,张平表示,下半年将抓紧制定收入分配制度改革方案。 29日下午分组审议时,齐续春委员说,目前农村人均收入增长比例虽然高于城镇居民收入增长比例,但城镇居民收入和农村居民收入绝对值不是在缩小,而是在继续拉大。“应该高度重视分配中的差距问题。分配不公、收入分配差距拉大造成不平衡的心态,这是很大的社会问题,希望拿出一些切实措施。” “促进国内消费,应该加强收入分配体制改革。喊了八年了,到现在没有出台。”吴晓灵委员表示,收入分配体制改革方案,不应该注重国民收入分配格局的结果平等,而是应该注重初次分配时起点的平等,以及公平竞争的环境。“初次分配讲效率,很可能会发生收入差距,应该通过二次分配纠正。二次分配讲公平,但是现在的二次分配,对于一次分配的结果并没有做正向的调整,反而做了逆向的调整,没有把不合理的格局调整过来,反而更恶化了。” 发改委:房产税试点稳步推进 委员建议房产税应当立法 对于目前房产税的试点情况,国家发改委主任张平称“稳步推进”。财政部部长谢旭人昨日作预算报告时表示,今年下半年将稳步推进个人住房房产税改革试点。 29日下午分组审议时,吴晓灵委员提出,房产税不应再搞试点,“税收还是应该由人大来立法,房产税的目的是什么,调节对象是什么,这个问题应该讨论清楚。人大立法过程就是一个统一认识的过程,哪怕时间长一点,但是只要有一个草稿,有一个政策取向,大家就有一种预期,会调整自己的行为”。 “大家的呼声是用房产税调整价格,我认为房产税调整价格难度很大。”汪光焘委员说,“房产税是财产拥有税,如果房产税按拥有税来调整价格,这件事情如何评价?” 汪光焘建议,应加大房地产的顶层设计力度,全面研究房地产市场与住房的关系。 ■ 观点 “7万亿投资是拿来吓人的” 前不久,有消息称地方政府将拿出7万亿投资。昨日下午分组审议时,不少委员谈到了这个数据,“现在投资又开始有一些松动,地方的7万亿,这也是拿出来吓吓人的,地方没有那么大的财力去投,靠的是银行借款,现在地方融资平台已超10万亿,再增加地方债务的话风险很大。”严以新委员说。 杨正午委员提出,“上一轮4万亿投资,遗留下的问题还没有完全消化。如果再推出几万亿投资,那么所付出的代价,不仅是产能过剩,而且会进一步透支未来几年的投资需求,出现经济的恶性循环”。[详细]2012-08-30 09:06

中国地方政府50天公布7万亿投资计划曝光

[详细]2012-08-24 13:55

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中联重科股份有限公司

中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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