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哈继铭：本次经济刺激政策力度小于2008年

2012/06/07 09:43财经网

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高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭对最近中国政策调整发布简评称，经济政策调整的范围将从货币政策扩大至财政和行政措施，但不会有2008-2009年的力度。

哈继铭指出，中国目前的经济情况不像2008-2009年那么糟糕，国内表现为当时出口崩溃导致成千上万工人失业，而现在就业状况依然良好，并且政府已经通过降低GDP增速表达出对经济增长放缓更大的容忍度并且更加注重结构的调整；国际表现为，中国第二大贸易伙伴美国经济失业率逐渐下降并且房地产市场呈现出明显复苏迹象，欧元区虽然深陷危机中但有些国家经济表现依然不错，而中国是这些地区最重要的贸易合作伙伴，增速较快。

同时，哈继铭指出，5月份温总理武汉调研时表示把稳增长放在更加重要的位置，暗示政策可能会进一步放松。中国政府为了增加贷款需求，可能采取的措施有，财政支持包括减税、对部分消费产品进行补贴以及增加基础设施的投资；国家发改委对投资项目的审批速度加快，达到每月平均240个；提高对地方政府放宽楼市调控政策的容忍度；鼓励和引导民间资本进入盈利行业；降息以降低企业的融资成本等个方面。哈继铭特别指出，基于使银行以较高利润补充资本金(2008-2009年财政刺激的后遗症)和居民存款长期负利率的考虑，降息在现阶段恐难以实施。

责任编辑：Eason

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文章关键字经济刺激稳增长财政政策

专家：再次大规模经济刺激模式与2008年有什么不同

你是否还记得有学者建议再次推出大规模经济刺激模式？是的，他就是社科院学部委员余永定。近日，他接受财新传媒采访，表述了其观点的逻辑。 1月27日，余永定称，中国当前处于通货收缩的恶性循环，需要尽快证明经济趋稳，建议中国采取扩张性财政政策和宽松货币政策，建议再次采取大规模经济刺激措施，再一次的大规模刺激措施应比2008年谨慎，且以公共基础设施建设投资为主。一石激起千层浪，他的言论引发诸多争议。近日，他接受财新传媒采访完整表述了其政策建议的逻辑。他认为，这次刺激方式还应该是增加基础设施投资，基础设施投资的最大优点是可以增加有效需求，但不会造成产能过剩。实际上，政府已经或正在推出一系列基础设施投资项目。他强调，刺激计划的融资方式应该与“4万亿”显著不同。具体说，这次应该以财政融资为主，而不是主要依靠银行信贷。政府应该通过发放国债为刺激措施融资，国债的发放对象应该是中国居民和中国金融机构。中央银行则应进一步实行宽松的货币政策，为扩张性财政政策提供支持。他表示，中国应该继续推进结构改革和增长方式转变。但是，短期的宏观经济政策目标则应该是打破通货收缩，防止经济出现硬着陆。应该强调，政府事实上已经加大财政政策的力度。如果政府有关部门能够加强各种政策的协调性，进一步加大通过财政支持基础设施投资政策的力度，必将大大提振市场信心。而信心在中国经济增长和金融稳定过程中，正在发挥越来越重要的作用。[详细]2016-02-16 16:25

2008年四万亿式经济刺激卷土重来？看一个指标

股市接连击穿2800、2700点。眼下的中国经济，给人一种“山雨欲来风满楼”的不安全感。国外唱空中国经济的言论此起彼伏、资本外流波涛汹涌、消费端和供给端的经济指标继续惨淡、股市下跌深不见底。形势越来越严峻。在悲观的氛围中，中国需实施大规模经济刺激的声音开始浮现。今天，社科院学部委员、前中国央行货币政策委员会委员余永定“一语惊人”，他建议“中国政府再次采取大规模经济刺激措施”，这让人想象2008年四万亿的剧情重演。虽然余永定强调“再一次的大规模刺激措施应比2008年谨慎”，但他认为采取扩张性的财政政策和更宽松的货币政策是当务之急。余永定曾经的央行货币政策委员会委员的身份引人注目，他的主张，可能代表了决策体制内的另一种意见。事实上，建议中国更有力刺激经济的声音在近日有强化趋势。昨天，北京师范大学金融研究中心主任钟伟撰文称，中国经济正陷入“经济增长，通缩和债务膨胀之间的恶性循环”，央行应扩张其资产负债表，采取扩张性的货币政策。两位知名经济学者最近两天接连呼吁实施扩张性货币政策、甚至建议“政府再次采取大规模经济刺激措施”，这种情况当引起关注，其透露的信息是，中国经济基本面的恶化趋势太快，政府必须出手。核心是两个字：通缩。余永定认为，产能过剩和通货收缩是中国经济眼下最紧迫的挑战，中国已经进入通货紧缩状态；为了战胜通缩，防止经济硬着陆，政府应实施大规模经济刺激政策，以激发有效需求，进而改善企业经营状况。钟伟也认为，中国已表现出“经济增长、通缩和债务膨胀之间恶性循环”的征兆，即通货紧缩减少了企业利润，企业不得不减少投入，继而拖累经济增长。这时，为了缓解甚至逆转通缩，实施扩张性货币政策便成为一种选择。产能过剩与需求乏力交叉，使得“通缩”成为目前中国经济最大的毒瘤之一。 27日，统计局公布上月规模以上工业企业利润同比下降4.7%，这是三年多来的第三大降幅，市场信心再受打击。 “通缩”可能会越来越严重，“采取大规模经济刺激措施”的呼吁可能会越来越响。但是，目前从总理李克强到人民日报上的“权威人士”，都明确不会再来一次简单粗暴的4万亿。形格势禁，如果中国政府再次向市场大量放水，其结果必会与一系列其他政策目标相冲突： 1. 人民币汇率会进一步贬值。保持人民币汇率稳定是央行今年的首要目标之一，年初人民币汇率的暴跌不仅引来其他经济体的不满，而且加剧国内的资本流失，打击市场信心。如果央行采取扩张性货币政策，人民币汇率将会进一步下跌。 2.导致僵尸企业“僵而不死”。假如再来一次强刺激，部分该死的僵尸企业又获得喘气的机会，该破产的企业没有破产，这种做法无异于饮鸩止渴，等于将危机往后延。 3.调结构让位于稳增长。“供给侧改革”的提出，意在从根本上调整经济结构，解决持续增长的问题，但“大规模经济刺激措施”走的却是从需求端保持短期增长的老路，这种做法显然与此前的经济改革承诺背道而驰。当下社会所取得的一个共识是，眼下的经济困境与4万亿相关，08 年后政府主导的的基础设施投资潮加剧了产能过剩。大规模刺激的负面效应谁都明白，但中国的现实逻辑是，一切合法性及解决一切问题的根本，都压在了经济增长这个杠杆上。如果经济出问题，政治、社会都将出现连锁式反应，甚至会引发全面崩盘。因此，对决策者来说，改革的理想很丰满，现实很骨感。不刺激，有可能产生危及政治安全的连锁反应；刺激，08年的后遗症还历历在目。当“供给侧改革”难以推进，经济增速下滑超出预料，社会出现大规模失业等不稳定因素，那么“大规模经济刺激措施”必卷土重来。民生证券研究院朱振鑫在回答“大规模刺激离中国经济有多远”时认为： “真正可能触发大规模刺激的因素只有一个：失业。不管GDP是7 还是6.5，也不管是谁在决策，只要就业出了大问题，社会和政治的压力也会倒逼他做出唯一的选择，比如2009年的4 万亿。这样一来，判断未来是否会重搞大刺激（包括4万亿、QE 等极端手段）就简化成一个问题：中国到底会不会出现大规模的失业？ ”[详细]2016-01-28 10:41

社科院学者：建议再次采取大规模经济刺激措施

中国经济下行压力不断加大，去年经济增速创1990来新低。中国社科院学部委员余永定建议，中国政府再次采取大规模经济刺激措施，再一次的大规模刺激措施应比2008年谨慎，且以公共基础设施建设投资为主。此外，他建议中国采取扩张性财政政策和宽松货币政策，并采取灵活的汇率政策加以配合，加强国际协调。财政政策应通过政府发债为基建投资进行融资，中国当前处于通货收缩的恶性循环，需要尽快证明经济趋稳。他表示，人民币贬值压力较大，因前期股市汇市政策失误削弱市场信心。去年11月，余永定在凤凰财经峰会上表示，中国目前面临着通货收缩的风险，PPI已经连续下降43个月，国民收入紧缩指数从今年开始也进入了负值的区间，这样一种状况对于中国经济的稳定增长是不利的，所以我们现在有必要，包括在“十三五”开始的前几年，我们应该竭尽全力稳定住经济增长，不要让通货收缩的恶性循环使我们的经济增长速度在潜在经济增长速度之下运行，甚至不断下跌。余永定曾预期，在这段时间内，中央会采取扩张性的财政政策，同时辅之以扩张性货币政策来稳定中国经济增长，去过剩产能，同时刺激有效需求，使中国实现稳定的回升，回到长期的增长趋势上。 1月4日，李克强在山西调研时表示，我们不会再通过“强刺激”、“大水漫灌”的投资来扩大内需，而要继续大力推动简政放权、推进“大众创业、万众创新”和“互联网+”，尽可能培育新动能、发展新业态。”他说，“这创造了大量就业岗位，也是为化解过剩产能创造条件。[详细]2016-01-28 10:03

解读李克强经济刺激政策棚户区改造和铁路成重点

总理李克强主持召开国务院常务会议，提出给小微企业进一步的税收减免、在棚户区改造上顺畅融资渠道以及深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设等措施。以棚户区改造和铁路建设两项投资计算，今年棚户区改造470万套以上，按每户50平方米推算(成本2000元/平方米)，至少可以拉动4700亿元以上的投资；今年铁路建设原计划投资达6300亿元，两项合计可拉动万亿元以上投资，已然达到“规模”刺激程度。而此番刺激政策在推出时机上也在各方预料之内，开年以来的多项宏观经济数据，如规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、制造业采购经理人指数等均表现疲软，各界对一季度GDP增幅能否达到7.5%表示怀疑。细察此次推出的三大刺激政策，会发现与李克强“促改革、调结构、惠民生”的经济治理思路十分吻合。首先从“调结构”上来看，避开已然产能过剩情况严重的工业投资，着重加大铁路尤其是针对落后地区的铁路投资便是例证；而此番三大措施也都直指“惠民生”，小微企业在全国各类企业占比达到94%，解决了1.5亿人口就业问题，同时加强中西部铁路建设有助于改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困，而让亿万居民“出棚进楼”的棚户区改造更是改善民生的硬任务。至于如何“促改革”则在此次刺激政策的配套手段上体现得尤为明显，不管是铁路投资还是棚户区改造都面临融资问题，此番刺激政策首提如国家开发银行发行住宅金融专项债券，通过降低融资成本“输血”棚改；而铁路建设往往因投资大、周期长、收益慢导致融资难度大，此番也首提通过设立铁路发展基金、发行铁路建设债券、吸引社会资本投入来拓展融资。而这一类金融手段也一定程度上避开了简单通过增发银行信贷拉动投资的方式。本月中旬国家统计局将公布一季度经济运行数据，若形势有所回升，李总理的这套小规模刺激政策应该会是一个较好的补充和过渡，但倘若数据不及预期，更大规模、多层次的刺激政策或将出台。[详细]2014-04-04 09:13

地方版经济刺激密集推出各地力保经济增速下限

在高层划定2013年的经济增速下限后，各地政府已经吹起投资号角，纷纷推出地方版的投资计划。梳理近日各地的官方报道可以看到，加速重大项目的投资落地成为近期重庆、江苏、安徽、贵州、四川、广西等国内各个省份的最重要工作之一。这些对拉动地方经济有主导作用的投资，主要集中在铁路、机场、公路、城市基础设施的建设和棚户区改造上。安徽提出加快推进商合杭铁路、黄杭铁路、合安九铁路、庐铜铁路、六安景铁路等项目前期工作，力争早日开工建设。云南提出吸引民间资本参与“千亿园区”建设。加大水、电、路、供排水基础设施建设，加快一批标准厂房、公租房等配套设施的投入。加快昆明高新区、经开区、玉溪研和、蒙自经开区等园区22个投资上亿元基础设施建设及配套项目和一批标准厂房项目建设，推进“千亿园区”发展。江西省拟在今年下半年重点跟踪、调度、推进100个重大项目开工、100个重大项目建设、100个重大项目前期。同时要求“充分发挥各省级融资平台的作用，拓宽项目融资渠道。” 而湖北省下半年将有3000多个“亿元项目”开工，全年有望实现投资总量突破2万亿元。广西则有不少重大项目储备，包括广西高速铁路工程、防城港红沙核电站工程、龙港新城工程、广西桑蚕茧丝绸产业发展工程、广西滨海公路工程、西江黄金水道建设工程等。重庆市发改委提出六项措施，确保分解投资目标逐月落实。坚持全年投资完成增长20%的目标不动摇，确保下半年投资完成6600亿元据了解，列入各地重点提速的项目，如铁路、公路、机场和棚改项目等，与国家目前政策倾斜的方向有关。 7月31日国家发改委主任徐绍史在一次访谈时指出，下半年要保持合理的投资增长，加快实施“十二五”规划明确的重点建设任务，加强铁路等交通基础设施建设，加大对棚户区改造及配套基础设施的投入力度。其中，棚改成为地方的重点之一，此前李克强总理主持召开的国务院常务会议上，新一届政府拿出了今后5年再改造1000万户（其中，2013年改造304万户）棚户区的新方案。铁路方面，重庆提出要力争三季度解决成渝客专、长化专线等6条铁路项目和沙坪坝火车站综合枢纽等铁路项目，江北机场第三跑道及东航站区等2个机场项目等征地拆迁问题。江苏则提出加快苏北铁路网和沿海跨江铁路建设。其中连盐铁路纳入2013年开工计划，实施苏北铁路建设工程，连盐铁路争取年内开工建设，连淮扬镇铁路、徐宿淮盐铁路力争明年开工建设，在苏北腹地尽快形成铁路主骨架。安徽则预备加快推进商合杭铁路、黄杭铁路、合安九铁路、庐铜铁路、六安景铁路等项目前期工作，力争早日开工建设。城市轨道投资项目也得到各地政府的力推。据报道近期已经有10多个城市的发改部门批复了本地建设城市交通项目的开工申请。 8月11日，重庆市发改委、市轨道集团联合发布消息称，重庆市《轨道环线工程可行性研究报告》已经顺利通过专家评审，将于年底前开工建设，2018年开通试运行。这是国家下放轨道交通项目审批权限后，重庆市自行组织的第一个轨道交通项目。该项目投资估算总额为314.18亿元。珠海有轨电车1号线首期配套市政工程概算已获批复，该工程总概算约8.5亿元。浙江杭州、江苏淮南、湖北武汉、湖南长沙等多个城市都在规划或准备兴建新的城市轨道建设项目。新一轮的地方政府城轨项目建设热潮被指与大的宏观形势和政策走向息息相关。 7月31日的国务院常务会议就加强城市基础设施建设进行了部署。会议认为，加强城市基础设施建设，重点改善薄弱环节，既可拉动有效投资和消费，又能增强城市综合承载能力、造福广大群众、提高以人为核心的新型城镇化质量。国家发改委基础司巡视员李国勇日前曾表示，到2015年我国轨道交通运营里程将达3000多公里，到2020年达到6000公里，所需投资额在3万亿至4万亿之间。各地动辄百亿的投资资金来源也受到关注。有迹象表明，目前多家国有大银行正在向地方密集“输血”，释放出了强烈的定向“财政刺激”信号。近日，农业银行向上海市政府提供2500亿元的信用贷款，引来业界“新一轮财政刺激”的解读。有消息称，这些贷款将用于迪士尼乐园项目以及支持实施上海自由贸易区所涉城市改造和升级工作。而国家开发银行最近也是动作频频，在短短十几天时间里，与多省政府密集签订合作备忘录。分析称，国有银行对地方大规模的支持，或与中央政策的导向有关。一些煤炭资源大省，则纷纷推出自救措施，试图将低迷市场下的煤炭行业拉出泥潭。从 “煤炭20条”、“煤层气20条”，再到山西省长出面和电厂谈，山西煤企与五大电力集团就煤电联营取得接连突破，山西省政府在救市方面被认为是最积极的。而全国最大的煤炭生产、外销区的内蒙古也在多方寻策应对煤市“寒冬”；另一个煤炭大省陕西，酝酿出台煤炭扶植政策，陕西版“煤炭20条”有望在近日出台。各省的煤炭救市政策得到资本市场的追捧，煤炭板块昨日以7%以上的整体涨幅领涨，安源煤业、山煤国际等逾10只个股涨停。今日煤炭板块涨幅继续居前。[详细]2013-08-14 17:48

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