中联重科:业绩符合预期 延续高增长势头

2012/02/29 09:19全景网络

提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

1.事件

中联重科公告2011年业绩快报,公司2011年净利润72.32-81.65亿元,同比增长55%-75%,折合EPS为0.94-1.06元。

2.我们的分析与判断

(一)业绩符合预期,主要产品市场份额继续攀升

预计2011年净利润76亿,EPS为1.0元,符合预期。业绩大幅增长原因:第一,主导产品混凝土机械(收入占比45%)保持高增长,预计超过50%,市场份额继续提升,四季度份额预计为行业第一;第二,塔式起重机(收入占比13%)市场份额达到25%,销售额逼近第二大产品的工程起重机,成为新的重要增长点,预计2012年增速在40%以上;第三,工程起重机(收入占比18%)仍然保持增长,市场份额进一步提升到约为32%。第四,其它产品环卫机械、路面机械、土方机械仍然保持高增长势头。

(二)单季度利润同比增速大幅跑赢行业和对手

2011年1季度收入107亿(净利润20.24亿),第2、第3季度分别为134亿(净利润26.04亿)、91亿(净利润13.34亿),第四季度预计104亿(净利润20亿)。2011单季度归属于母公司净利润同比分别增长175%、77%、44%、32%。利润增速虽然逐季回落,但增速依然超过30%,大幅度跑赢行业及其主要竞争对手。

(三)2012年1季度及2012年业绩将好于市场预期

市场预期12年负增长,1季度大幅负增长。我们预测,2012年1季度负增长幅度预计10%以内,超市场预期10个百分点以上。

(四)工程机械首选中联重科

第一,估值最便宜,公司估值水平低于行业平均水平,主要公司再融资摊薄后估值水平降进一步上升,公司估值优势将更加显现;第二,产品线最长,除了混凝土机械、工程起重机、土方机械外,公司还有塔机、环卫机械等持续高增长的产品;第三,占比35%的产品12年确定高增长;第四,手持现金最充足,公司将利用资金优势,主动进攻,12年主要产品的市场份额将进一步提升。

3.投资建议

预计公司2011~2013年EPS分别为1.0、1.15、1.4元,对应当前股价11-13年PE为9倍、8倍、6.6倍。维持“推荐”评级。(作者:邱世梁;邹润芳;鞠厚林)

责任编辑:Hermia

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中联重科股份有限公司

中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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