中国工程机械行业：回归理性发展的机遇

4、市场回调过程中，行业不得不面对两个残酷问题：产能过剩与恶性竞争。

市场回调是机遇，营造高品质产品的竞争环境也是符合国际发展规律的；但目前行业不得不面对两个残酷的问题：产能过剩与恶性竞争。内资企业巨资投入提升市场占有率，但竞争手段同质化、技术积累待完善、对风险的防范不足，市场与渠道无法支撑众多参与者同时有效率的发展。

1） 组装产能过剩已得到行业共识：市场规模增速开始放缓，但行业组装产能（尤其是低端产能）正急剧增长。较为领先的工程机械企业大多是上市公司，资金实力较为雄厚，并且前两年我国工程机械行业销售形势很好，企业（包括很多行业新进入者）纷纷投资扩大产能。按现有产能来看，低端产能过剩，而高端产能不足；在此轮调整过程中，低端产能会被逐步淘汰。与会嘉宾对产能过剩的影响看法不一（我们倾向于认同第2 种看法）：

部分公司认为中国工程机械行业面临的产能过剩问题非常严重，将导致激烈的市场竞争。目前我国挖 掘机行业产能已达40 万台左右，将超出今年全年的挖掘机销量至少100%。同时，部分企业的单位产品固定成本会大幅上升，极其考验企业的成本控制能力、资金实力、应收账款管理及库存管理能力。

部分公司认为产能过剩问题远没市场预期的那么严重，部分企业较早地采取了激进式减产措施，并暂停了原材料采购及部分扩产项目；并且由于中国工程机械制造商仍受关键零部件供应商的产能限制（或受关键零部件供应商主动收缩产量而限制），目前中国工程机械制造商的产能过剩是指组装产能已经过剩，但真正生产能力并未过剩。

2） 在需求疲软而企业普遍追求市场份额的背景下，行业担忧恶性竞争，包括激进促销、放宽产品成交条件（如降低首付比例甚至零首付）、过度承诺回购等。这种非理性侵略竞争将降低行业整体的利润空间，增大财务风险，影响行业的可持续发展，甚至破坏品牌形象。

3） 关于市场此前比较担忧的价格战（尤其是挖掘机行业价格战）问题，我们认为发生的可能性较小。

内资厂商的关键零部件自供率还较低，主要依赖进口，依靠结构件和低端零部件生产及组装获得的利润空间仍较小；内资厂商突破关键零部件的研发预计还需5 年甚至更长一段时间。

外资品牌由于其产品的高端定位战略、利润考核指标、产品研发的持续高投入和可持续发展的需要、以及维护其较为发达的二手机市场稳定的需要，主动打价格战的可能性较低，即使其市场占有率有所降低。

5、我国挖掘机市场景气拐点：悲观预计2013 年2 月，乐观预计2012 年4 月，中性预计2012 年三季度。

厦工、现代重工、卡特彼勒、小松、日立建机、柳工、徐工的总裁（或分管挖掘机副总裁）依次预计：（1）预计2012 年挖掘机中国挖掘机销量将同比增长10%、10%、5-10%、8%、+(-)8%、+(-)5%、基本持平；（2）预计挖掘机年销量峰值出现的年份及时间约为2016-2020 年30-35 万台，2025 年35-45 万台，2020 年25 万台、2020 年30 万台、2015-2016 年30 万台、2015 年23 万台、2014 年30 万台；（3）预计我国挖掘机行业进入成熟平台期之后的市场规模约为15-20 万台、25 万台、23 万台、15-20 万台、23-25万台、21 万台、23 万台；（4）中国本土挖掘机制造企业与世界一流企业的差距约有10 年、10 年、3-4年、15 年、8 年、5-6 年、5-8 年，差距主要体现在成本控制和精细运营、核心技术、品牌及质量等方面；（5）进入成熟阶段之后，预计中国市场上将剩下15-20 家、10-15 家、10-15 家、20 家、25 家、15-18家、15 家挖掘机制造企业，主要根据市场容量及企业达到盈利的规模来测算。

住重中骏、中联、沃尔沃、三一、山河智能的总裁（或分管挖掘机副总裁）则依次预计：（1）我国挖掘机行业进入成熟阶段之后，经过转行、退出或并购，预计在中国市场上将剩下10（外资）+10（内资）家、10+15 家、12+18 家、10+10（或7+8）家、10+10 家挖掘机制造商；目前市场上的大型跨国制造商仍将存活，同时部分内资品牌将改变全球挖掘机制造商领先者的秩序。（2）挖掘机市场的低景气还会持续6-12 个月、10 个月、12 个月、12 个月、16 个月，主要驱动因素为货币政策放松（或定向宽松）、政府换届、以及2010 年井喷效应导致2011 年同比增速较低而2012 年将回归正常。

参与交流的 5 位挖掘机代理商预计销量低景气还会持续6-18 个月不等。预计6 个月左右代理商行业将出现一波倒闭（或收购）潮，波及1/5-1/4 的代理商。制造商及代理商市场份额目标、以及制造商与代理商之间融资方式（如垫资）导致了低首付比例（甚至零首付）的出现。

根据以上观点，市场景气拐点仍需等待宏观政策转向，未来5-10 年挖掘机行业洗牌不可避免。

1） 悲观预计 2013 年2 月、乐观预计2012 年4 月、中性预计2012 年三季度，我国挖掘机市场景气将迎来拐点、实现同比增长；但2012 年全年销量与2011 年相比将基本持平，中性预计5%增长。货币政策转向以及大型基建项目投资增速回升，将成为市场景气拐点的主要驱动因素。

2） 假设今年我国挖掘机行业销量为 17 万台，那么距主流厂商平均预计的挖掘机年销量峰值（约30 万台）还有约76%的成长空间，并在未来5-10 年内（2016-2020 年）实现，挖掘机行业增速必将放缓；期间，中国本土挖掘机制造商将在成本控制和精细运营、核心技术、品牌及质量等方面逐步缩小与世界一流制造商的差距。

3） 我国挖掘机行业进入成熟阶段之后，长期稳定的年需求规模平均预计约为 21-23 万台，约为年销量峰值的70%-77%；我国挖掘机市场上的企业必将经历一个转行、退出或并购潮，挖掘机制造商的数量将比目前的逾40 家大幅减少约50%；大型跨国制造商以及细分市场上的领先企业将存活。

6、在长期可持续发展与短期销量及市场份额的抉择中，制造商争相打造可持续的业绩增长点。

目前，本土制造商在大股东的支持下往往大力投资产能建设和营销服务，其中新进入的制造商由于品牌影响力较小且客户基础很少，往往采取更为激进、冒险甚至值得商榷的方式来发展激励经销商、推销产品和招募人才。尽管部分国际制造商坚持原则、接受市场份额的下滑、保护盈利水平以可持续发展，仍有部分国际制造商为制止份额的下滑，积极应对甚至开战。

工程机械行业已进入“富人俱乐部”式的竞争阶段，预计大力促销及信用销售的竞争还会持续；未来 5年将是企业产业链与整体综合实力（研发、关键零部件、制造、营销、服务、金融租赁、资金等）的集中较量。随着主要制造商产品线的进一步完善，细分产品市场的竞争会更加激烈；内资品牌与外资品牌的战火将进一步蔓延到国际市场。预计我国工程机械市场集中度将经历进一步下降再缓慢回升的过程，随之企业之间利润率水平会逐步趋同。

在长期可持续发展与短期销量及市场份额的抉择中，制造商争相打造可持续的业绩增长点：（1）产品线延伸：中国市场东、中、西部的多元化格局决定了工程机械产品需求的多元化和多变性，工程机械企业根据自身实力争相打造产品全型谱，产品的多元化、高端化是趋势，力争为客户提供完整解决方案。（2）产业链延伸，特别是向上游关键零部件产业和再制造市场延伸。（3）战略并购及联盟：协同利用所并购公司的优势，扩大产能、进入新市场、获得新产品及新技术、尤其是关键零部件技术。（4）国际化：目前中国工程机械企业的国际化进程已经初步告别简单的产品出口模式，转而投向海外建厂、海外收购等“本地化”高阶方式。三一重工预计2015 年其海外业务收入占比将达30%-40%，而中联重科预计2015年其海外业务收入占比将达到30%左右（今年其海外业务收入占比预计接近10%）。

责任编辑：Winnie