“十二五”期间我国投资驱动增长不会衰竭

国务院上周宣布暂停审批新的铁路建设项目，另有消息称明年保障房建设规模将削减。在全球经济增长预期并不明朗的背景下，这会不会影响到我国未来的投资增长？此间观察家认为，今年我国固定资产投资增速仍将保持在20%以上，“投资驱动型”的经济增长动力短期内不会衰竭。

1-7月我国固定资产投资同比增长25.4%，其中铁路运输业为2762亿元，同比下降2.1%，是为数不多的投资增速为负的行业之一。这与前两年铁路投资大发展带来的高基数有关。今年铁路基建计划投资规模为7000亿元，与去年持平，这一规模仅占我国年度固定资产投资的2.5%左右。

在“7·23”动车事故的影响下，即便全年铁路投资未完成既定目标，也难以明显拖低投资总体增速。

保障房领域投资也在有序推进。前7月全国保障房开工率为72%，如果按每套保障房面积50平米计算，这意味着保障房新增3.5亿平米开工量。明年我国保障房建设规模尚未明确，即便由今年的1000万套削减到800万套，仍然是个庞大的数字。同时，房地产项目的建设周期一般为2-3年，今年1000万套保障房项目陆续开工后，后续投资也需要在明年陆续展开。

上半年，资本形成总额对我国GDP的贡献为5.1个百分点，投资继续成为经济增长的首要贡献力量。从新开工项目投资等先行指标来看，下半年投资“马车”仍将较快增长，其中的一些结构性变化引人关注。

如果将固定资产投资分为基建投资、制造业投资和房地产投资三大领域，一个明显特点是，今年以来受“4万亿投资”项目陆续收尾等影响，基建投资增速明显趋缓。制造业和房地产业投资增速均处于历史较好水平。1-7月全国制造业投资增长31.8%，房地产开发投资增速为33.6%。这一方面是由于国家加强战略性新兴产业、保障房建设等领域的支持力度，另一方面显示投资增长动力由原先的基建及中央投资，逐步切换到地方和民营投资，经济自主增长的动力有所提升。

展望“十二五”时期，在新兴产业、西部开发、水利建设等若干热点的带动下，固定资产投资的增长动力仍然存在，年均增速有望达15%-20%。而我国现阶段保持一定的投资增速有着客观必然性。根据“十二五规划”，我国将实现国际收支趋向基本平衡。在高储蓄率短期不会明显变化的背景下，自然需要投资的合理增长来扩大总吸收规模。

但应看到，投资增速过快一般会影响投资效率，也会恶化经济需求结构。在美债危机的影响下，当前国际经济不能排除再度衰退的可能。但对我国来讲，即便国际经济“二次探底”情况出现，投资增速再回到先前两年30%以上的可能性也非常小。