京沪高铁30日正式运营 铁路基建迎来重振契机

高铁运能仍有提升空间

根据发布会信息，7月1日实施新的运行图之后，武广高铁对开列车将由现在的52对增加到80对。京沪高铁的设计运能是年运送旅客8000万人，现在的车次总量远未达到设计容量。

对此，平安证券认为，高铁运能仍然有增长空间。调图后，京津、武广和郑西高铁的对开列车均大幅度增加。而京沪高铁目前仅对开90对列车，相比于全线8000万的设计旅客运量来说，还有很大的增长空间。同时，货运能力增长值得关注。新的运行图使铁路货运增加了6%的运输能力。未来随着现有高铁运力的逐渐提高，普通旅客列车肯定将退出普通铁路线路，货运能力提升空间应很大。

据海通证券初步统计，老京沪线目前日均开行客车近300对，年旅客发送量超过1.5亿人次。京沪高铁设计运能为双向年发送旅客1.6亿人次，开通运营初期，既有京沪线仍将保留136对普速客车。

按铁道部官方预测，京沪高铁开通初期，既有京沪线释放的运输能力每天可增运货物14万吨，年增加货运能力约5000万吨。按照既有京沪线目前货车平均载重达到5000吨/列的情况分析，14万吨意味着既有京沪线平均每日可增开28对5000吨货运列车。

海通证券认为，到2008年京沪线一年的货物发送量也仅为5518万吨，估计到2010年该线货物发送量不会超过6500万吨，增加5000万吨运能意味着由于京沪高铁对客运的分流，导致2011年下半年后老京沪线的货运能力提升了约77%。从京沪高铁对既有京沪线货运能力的释放看，2011-2013年随着我国四横四纵高铁的全面建成，将带来我国铁路货运能力的极大发展。届时，我国对货车和机车的需求将明显放出。

低估值有望得到修正

对于铁路行业2011年下半年的投资，长江证券认为，投资机会主要体现在：运力提升，长期以来，铁路面临主要干线运输能力严重短缺、客运能力不足、货运请车满足率低、运输质量提升受限等问题。铁路将通过挖潜、扩能和客货分离等方式解决铁路的供需矛盾，提升行业运输能力。

在运输价格受到政策限制的情况下，多元化经营是铁路企业提升盈利能力的必经之路。 申银万国认为，上市公司中广深的业绩弹性最大。未来1-2年内铁路行业确定发生的事件之二：主干线网络货运能力的逐步释放。估计随着未来1年内高铁网络将基本建成，主干线网络有望逐步释放3-5亿吨的货运能力，“北煤南运”能力大增、集装箱班列开行能力大增。铁龙将受益于集装箱运能瓶颈的消除、广深将受益于京广老线货运比例的提升、大秦将受益于太原局线路出省通道的打通。

对于未来铁路产业格局，申银万表示，我国铁路行业有望采取网运合一、区域经营和专业化运输公司的模式。短期内，铁道部没有改变现有业务“条块划分”的想法；中长期来看，特种、快递运输是否能做好取决于谁的市场化程度更高；因此走在铁路市场化最前沿的铁龙物流完全不需要担心铁路体制改革会给公司经营带来负面影响。预计铁路体制改革和货运能力释放为行业打开新的成长空间，依次看好广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

行业未来的投资机会来自于高铁分流低于预期或者航空公司应对措施足够给力。由于国金证券预计在2015年前行业的运力供给将持续比较缓慢，而目前的低估值主要也是受到高铁压制，一旦高铁影响明朗化后，行业的估值水平将根据实际影响水平而有望得到修复。

海通证券表示，维持对铁路设备行业尤其是铁路货运相关设备行业的增持评级，维持对北方创业、中国北车、中国南车、时代新材、南车时代电气等体系内设备公司的买入评级。

目前，铁路行业估值处于历史低位，同时又有体制改革、运能释放、运价上涨等诸多利好因素影响，安信证券认为，铁路股面临系统性的估值提升机遇，细分行业中最看好铁路集装箱的发展前景，预期未来5年能够保持20%以上的复合增速。大秦铁路：风险低、确定性高、长期受益改革；广深铁路：业绩弹性相对较大、受益京广高铁通车运能释放、低PB；铁龙物流：铁路集装箱发展首选标的，物流振兴规划的受益者。

产业转移对铁路运输的需求、高速铁路网建成以后的客货分离、铁路改革等有利因素将促进铁路行业尤其是铁路货运的快速发展。平安证券推荐大秦铁路和广深铁路，两家铁路公司外延式增长可期，低估值有望得到修正。