四川路桥大股东拟注28亿资产 水电业务占多数

已停牌2个月的四川路桥建设股份有限公司(四川路桥，600039)昨晚发布重大资产重组公告称，公司拟向控股股东四川省铁路产业投资集团(简称“铁投集团”)非公开发行3.07亿股，购买铁投集团持有的四川公路桥梁建设集团有限公司(简称“路桥集团”)100%股权。标的资产预估值约为28亿元；而截至2010年底，四川路桥的净资产仅有9.2941亿元。

四川路桥公告称，此次定向发行的每股价格为9.11元。四川路桥于今年3月28日起停牌，停牌前每股价格为9.45元。

昨晚发布的重大资产收购预案显示，铁投集团将对路桥集团进行资产剥离，剥离后的路桥施工资产将注入上市公司。截至今年5月底，标的资产的预估值约为28亿元，包括路桥集团本部路桥施工资产(四川路桥集团本部、一分公司、二分公司、三分公司和路桥集团直管项目)，川交公司55%股权、华东公司100%股权、盛通公司99.51%股权、特种材料公司60%股权、双碑公司51%股权、戎州桥公司65%股权、成德绵公司100%股权、成自泸公司95%股权、二绕高速20%股权、桥梁公司16.77%股权、中海沥青6.65%股权。

其中，成绵高速复线于2009年开工建设，计划于2012年底建成通车；成自泸高速公路于2009年开工建设，计划于2012年8月底建成通车。在上述两个项目通车前，成德绵公司和成自泸公司不产生任何收益。目前国内的路桥施工业务，一般是按照完工百分比法确认营业收入。因此此次注入上市公司的标的资产业绩与路桥施工项目完成度紧密相连。

目前，该收购资产预案、包括资产剥离方案尚需四川省国资委、中国证监会以及四川路桥股东大会的核准。

收购预案显示，标的资产2011年第一季度实现净利润1.83亿元。但路桥集团路桥施工项目完工时间具有不确定性，标的资产未来盈利水平与2011年第一季度可能出现较大差别。无论如何，相比四川路桥2010年的净利润9947.11万元，注入的这块资产无疑将大大提升四川路桥的业绩。

以往，四川路桥的业绩中一半利润并非来自路桥建设业务，而是水电业务。2010年，四川路桥水电项目实现发电收入1.67亿元，同比增长180.76%。净利润6526.56万元，同比增长高达1372.49%，归属于母公司的净利润4251.31万元。

若此次定向增发得以完成，铁投集团所有的路桥施工资产将实现整体上市。目前，铁投集团为四川路桥的第一大股东，持股比例35.79%。