中联重科核心零部件自主配套提升盈利能力

2011/03/31 09:30全景网络

2010年业绩符合预期。2010年,公司实现营业收入321.9亿元,同比增长55.05%;营业利润53.74亿元,同比增长96.86%;实现归属母公司净利润46.66亿元,同比增长90.7%;实现EPS为0.97元,全面摊薄EPS为0.79元,业绩基本符合我们的预期。2010年度分配预案为:每10股转增3股,派发现金红利2.6元(含税)。

公司混凝土机械、起重机械销售收入大幅增长。2010年,受益我国房地产及基建投资快速增长,工程机械再次迎来火爆行情。公司抓住机遇,不断推出适销产品,抢占市场份额,公司汽车起重机销售8,940台,同比增长42%,增速远高于行业29.5%的增速。主导产品混凝土机械、起重机械分别实现销售收入140.8亿元、110.7亿元,同比分别增长96.8%、33.5%。

核心部件自主配套增强,提升综合盈利能力。报告期内,公司主营毛利率30.39%,同比提升4.73个百分点,主要原因是公司通过加速新产品开发、加大技改投入等措施,液压阀、油缸、车桥、电控系统、自制底盘等核心零部件的产能大幅提升,核心零部件配套能力增强。其中,混凝土机械、汽车起重机毛利率分别为32.02%、27.83%,分别提升3.5和4.2个百分点。

公司租赁业务快速发展,主营占比提升。报告期内,公司租赁业务销售收入达到10.4亿元,同比增长162.6%,占主营收入的比例由去年的1.9%提升至3.2%,毛利率高达66%。公司租赁业务以北京中联新兴建设机械租赁有限公司和中联重科租赁(香港)有限公司为平台,2010年,应收融资租赁款已达到73.4亿元,同比增长105%;与此相对应,公司融资租赁应收租金达105亿元,同比增长93%。

国际化进程加快推进,助力2011年继续保持强劲增速。2011年,国家1000万套社会保障房建设、高速公路铁路投资以及中西部地区基建投资仍保持一定增速,有效拉动工程机械持续快速增长;公司以H股融资为契机,快速推进国际化发展进程。公司预计2011年营业收入有望达到500亿元,同比增长55%。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年的净利润复合增长率在25%,我们测算2011-2013年公司的每股收益分别为1.31元、1.67元和2.04元,2011、2012年EPS较之先前预测分别上调了38%、52%。按2011年18倍动态市盈率估算,公司的合理股价大概在23.58元左右,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示。紧缩政策及房地产调控导致下游投资放缓超预期;钢材及零部件价格上涨;租赁业务中存在的信贷风险。

责任编辑:John

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中联重科股份有限公司

中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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