分析：2011机械行业投资把握增长与估值匹配

核电，实际上大家已经讲的非常充分了，因为从年初到现在核电也是反反复复的在讲，每次媒体报道核电投资是不是国家又计划上调的投资计划或者说又有什么信息会有一个刺激，但是它持续的上涨还是在7月份以后整个市场也一个好转的情况下，我们认为核电这块应该是未来增长是最确定的，大概的数据我们也测算了一下未来整个市场的容量应该是超过4千亿。核电里面最核心的应该是核岛设备，因为涉及到核电的安全，就是安全性要求最高，所以进入门槛也比较高，只要有上市公司，我获得了做核岛里面的什么什么东西的一个资格，可能对它的股价都会有一个刺激作用。所以也可以看出来核道对于整个核电设备的重要性。

这里也列了一张表，就是核岛设备里哪个公司、哪各环节有一定的关系。上市公司来讲，核电也不完全是一个概念，像东方电气、像南风股份、江苏神通、中国一重，二重重装也获得了一些顶点，我们也根据上市公司核电业务的订单情况和市场占有率也理了一下，我们认为核电行业大公司主要就是首推东方电气，其次就是中国一重和二重重装，我们放在东方电气之后主要是考虑到近两年一重、二重原有的冶金业务可能存在下降的风险，小公司主要就是南风股份和江苏神通，事实江苏神通今年的股价走势还是比较坚挺的。另外一个小公司就是南风股份，核岛方面占有率是超过70%，核电业务占比也是超过50%。

光伏方面我们投入了很多精力，我本人一直对光伏是非常看好的，我认为是一个朝阳行业，即便是经历了08年导致了需求大幅度下降，应该是09年需求的大幅度下降，是在08年末开始反映，到09年下半年开始需求的逐渐复苏，这个行业真的是波动非常剧烈，即便是到今年年末全球光伏的装机容量占全球电力的比例仍然是不到1%，未来的光伏行业还是很长的美好的投资时期，当然这个行业的波动非常的剧烈，就像以往的工程机械也好、汽车也好，虽然是成长性行业，但是无论是他的股价、还是他的利润、还是他的需求都会有一个剧烈的波动，需要我们有一个时间的把握。

影响全球光伏需求的因素也非常多，包括欧美经济的增长速度，因为全球光伏需求到目前为止欧洲市场的需求依然占一半以上，其中德国市场就占50%左右，欧美经济的发展情况会影响全球光伏的需求。另外一个就是补贴政策，经历了08年各个环节成本的大幅下降以后，目前光伏的成本依然是高于传统的火电、高于水电、也高于核电的，目前他的需求依然主要是来自于政府补贴推动下的一个政策性的需求。

我们认为其实最核心的因素或者说可以贯彻的因素还是国际油价，实际上国际油价本身也反映了全球经济的热度，当全球经济很好的时候国际油价肯定也是很高的，所以我们也做了一个比较，无论是全球光伏的需求还是光伏需求的增长速度还是光伏的股票，我们没有列出来，都跟全球油价有密切的关系。所以我们认为明年光伏行业依然会有机会，再结合我们的策略，还是认为明年通胀会比较严重，认为国际油价明年破100只是一个时间问题，我们认为明年光伏板块依然会有机会，这个机会出现的时点就是在于油价出现止跌回升的阶段。

从价格来讲，明年组件的价格预计会有下调，预计下调幅度在10%左右，电池片的价格也会有相应的调整，实际最近组件和电池片的价格已经开始松动，多金硅价格再向上上升的空间我们认为不是特别大。整个光伏板块还是建议可以关注那些市值里或者说分摊到每股里头光伏产业的价值量相对较多的一些公司，比如说全产业链的到目前为止应该是航天机电，它的每股光伏产业含量应该是最多的，当然这里包括了一些在建的产能，做多金硅的话应该是乐山电力，做组件应该主要是海通集团和东方日升，相对它的光伏产业含量更高一些。

工程机械，工程机械今年应该是高度繁荣的一个状况，主要产品上午杨秘书长也讲了，需求增速超过50%或者是接近50%，应该是非常繁荣，这种繁荣应该说超出了我们的预期，超出我们的预期还是保障房这块，因为房地产这块年初开始就一直非常坚定的认为今年房地产的调控政策不可能发生，但是我们也有我们的一些依据。对于未来，杨秘书长上午给了未来十二五期间年均增速是17%左右，我这里也给了一个数，大概是15%左右，当然我这个15%可能没有考虑到出口，我还是同意杨秘书长观点，就是未来出口市场应该是工程机械增长的一个重要的推动因素。我这个15%是根据未来我们的城市化率的一个水平，根据人均住房面积的一个增长，无论是商品房还是保障房，未来都是要分摊到居民个人，都会增加居民人均的住房面积，所以我们根据这个来做了一个推算，大概未来5年国内房地产销售面积的增速会有一个回落，导致整个国内的固定资产投资增速和整个工程机械行业需求的增速会有一个回落，我们预计未来5年，这个预计是工程机械行业增长 14%左右，主要的像挖掘机、装载机、混凝土、平地机等等他们的增速也会有一个回落，2011年整个工程机械行业我们预计增速在15%左右，跟秘书长也是差不多。这些表也是我们大概预测的一个逻辑。

整体来讲，我们认为今年机械行业今年在市场上已经有表现得，像高铁、核电、光伏这些行业应该未来还会反复的表现，因为我们认为这三个行业它未来的增长依然还是看得见的，而且是时间周期比较长的行业。对工程机械，我们认为明年整体的判断应该是由进攻转向防御，我们重点是推荐可能防御性更好的柳工。

责任编辑：Daisy