中联重科赴港招股 “蓝筹配送王”吸引索罗斯

A股上市公司中联重科12月12日发布公告称， 公司H股将于12月13日至16日在香港公开发售。

本次H股发行的价格区间初步确定为13.98港元至18.98港元。预期定价日为12月17日，H股开始在香港联交所交易的预期日期为12月23日，港股代码为01157。

中联重科H股全球发售总数为8.69亿股，其中初步安排香港公开发售4347万股，约占全球发售总数的5%，国际发售8.26亿股，约占全球发售总数的95%。

公告同时指出，于香港公开发售截止认购日起计的30日内，公司还会在全球协调人行使超额配售权时，额外增发不超过1.30股H股。预计行使超额配售权后，本次筹资规模最高可达到24.5亿美元。

此前中联重科已于12月6日以香港作为第一站开始海外路演，反响热烈。据市场消息，其国际配售已获足额认购，吸引了包括索罗斯、淡马锡和新加坡主权基金（GIC）在内国际资本的申购。

据中联重科方面消息，集团还引入了凯斯博基金、高瓴资本、上海实业和中科四名基础投资者。

青睐“配送王”

中联重科此次H股发行，被香港媒体誉为今年百亿元级新股的压轴大戏，各路资本纷纷认购。市场人士分析，中国成为工程机械全球最大市场和主要产地是重要原因，而中联重科2000年登陆深交所以来的良好业绩及其“蓝筹配送王”美誉是其备受青睐的基础。

深交所上市10年，中联重科累计现金派息达到13.841亿元，是IPO募集资金总额 6.37亿元的2.17倍；累计送股达到37.6103亿股、转增股本达到7.1865亿股，合计增加股本44.7968亿股，现有总股本中因送股和转增形成的部分是上市时总股本的29.86倍。

如果一位投资者10年前在中联重科IPO时购得的股票，一直持有到今年9月30日，现在每股已经价值401.33元，是当年发行价12.74元的31.5倍。

中联重科因而获得“蓝筹配送王”的雅号。投资者自然不会对此熟视无睹。

高瓴资本此次作为基础投资者携2000万美金进入中联重科，相信高瓴资本创办人张磊也是看中了投资对象的过往业绩和未来成长性。

如果不是今年年初的“耶鲁商学院毕业生张磊捐赠888.8888万美金给母校，创下耶鲁毕业生最大单笔个人捐款记录”这个举动，相信圈外人对高瓴资本和张磊都甚少听闻。

张磊留学耶鲁期间，师从美国机构投资者奉为泰斗的耶鲁大学捐赠基金首席投资官大卫?斯文森。

2005年回国以横贯耶鲁管理学院的一条道路命名创建高瓴资本管理有限公司（Hillhouse Capital Management），以3000万美元起家，而现在总资产已经超过25亿美金，已经成为中国最大的独立基金。

和耶鲁有着千丝万缕关系的高瓴资本，有香港基金经理曾这样评价，“它的投资回报在业内的名誉不亚于耶鲁大学本身在学术界的地位。”

张磊习惯花大量的时间来研究投资对象在未来的成长性。他强调，在中国，投资成功的关键是选择良好的商业模式和卓越的管理者。

从他以往的投资对象腾讯、张裕、恒安、美的、百丽来看，无不是所在行业中的领袖企业，且成长性突出。此次看好中联重科，或许正是来源于对中联内源式增长和外延并购的发展模式的认同以及詹纯新团队的信心。

受惠“十二五”

中联重科高速成长的十年，正是我国工程机械市场迅速膨胀的十年。我国占全球工程机械市场的份额，已从10年前的7%，迅速攀升到去年的31%。

我国经济的快速增长、内需的扩大和基础设施建设的持续升温是工程机械市场蓬勃发展的根本原因。

中联重科则是我国工程机械行业的龙头企业，按照2009年的业绩，其整体规模国内第二，全球第十。收购CIFA后混凝土机械已是全球第一，土方机械、起重机械、环卫机械等都在全国数一数二。

营业收入从2000年的2.45亿元到2009年的207.62亿，而净利润则从2000年净利润0.53亿元狂增至2009年的23.72亿。

依据公司12月2日发布的业绩预告公告，其今年归属于母公司的净利润将达43亿-45亿元，增长率约75.7%-83.9%。

中联重科的这种增长预计在十二五期间还将得到延续。

刚刚结束的中央经济工作会议提出，明年要加快推进住房保障体系建设，逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系。

而在会议召开之前，有关部门已宣布明年计划安排保障性住房和各类棚户区改造住房1000万套，力度之大，前所未有。

这也印证了中联重科董事长詹纯新此前的判断，“现在市场担心房地产不景气，所以工程机械行业也不行，但这个观点具有片面性。”

詹纯新认为，“中联的收入与城市基础设施建设相关度最大，与房地产业只有30%左右的相关度。就算商品房也受到调控影响，保障性住房的拉动作用是不能小看的。”

“另外，中联近年来混凝土机械的收入增长很大一块来自于二三线城市，一是他们受房地产调控政策影响较小，二是按照环保的要求，这些小城市也要使用商品混凝土了，这就直接刺激了混凝土机械的销售。”

詹纯新所看重的城市基础设施建设，在十二五期间乃至更长时间段内，都依然有良好前景。

以高速铁路为例，近日在北京召开的第七届世界高速铁路大会上，国务院副总理张德江在演讲中明确指出，中国已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业。

预计十二五期间每年高铁投资将达7000亿以上。“高铁建设给后人留下的不是债务，是永恒的财富。”这是一份来自高层的评价。

依据规划，我国铁路营运里程，将从去年的8.6万公里增至2020年的12万公里以上，其中高速铁路将达1.6万公里；高速公路里程，将从去年的6.5万公里增加到2020年的10万公里；城镇户均住房面积，将从2008年的60平方米增至2020年的90平方米。

在11月的上海宝马展上，中国工程机械协会会长祁俊表示，“十二五”期间，全社会固定资产投资规模预计年增长率在20％左右。包括铁路、公路、交通、能源、城镇化建设及房地产业、第一产业投资等国家建设项目和地方建设项目仍然是主要投资方向。这将带动工程机械行业平稳增长，预计年均增长速度在两位数以上。

祁俊并透露，工程机械行业“十二五”规划将于12月下旬出台。根据规划，到2015年，我国工程机械行业的销售收入将达到9000亿元。而今年工程机械行业销售收入预计4000亿元，成长空间依然不小。

而中联重科作为行业龙头企业，增长速度一直高于行业增速。公司所处的高端装备制造业是国家的战略性产业，公司所在地长沙更有打造世界工程机械之都的雄心，这些都为中联重科十二五期间继续领跑创造了良好条件。公司今年销售总收入有望超过500亿，千亿是其下一个目标。

给力国际化

根据招股说明书，此次募集资金的33.4%将用于扩展主要海外国家及地区的营运及服务，约38.1%将用于提高主要产品、零部件的制造能力，约5%将用于增强研发能力发展新的技术及产品，约13.5%拟用于偿还贷款，而另外10%用于补充海外的营运资金。

显然，中联赴港发行H股的目的在于加快其国际化步伐。

2003年收购保路捷，2008年收购CIFA，中联一直有意识布局国际化。目前，公司在全球近70个国家销售产品，但海外收入占中联重科的比例一直偏低，2010年的半年报显示，其主营业务收入中海外部分仅占不到5%。

詹纯新对此有过分析，“从这两年的情况看，中国市场最活跃，海外市场受金融危机的影响不景气，但未来最大的市场，还是在海外，甚至是欧美，因为你看国际工程机械巨头的收入60%到70%都来自于欧美市场，而不是新兴市场。我们现在是提前布局，不做好准备，就不可能在与国际巨头的竞争中取得优势。”

祁俊预计，国际市场对工程机械的主要产品需求量2015年将达到2000亿美元，中国工程机械产品出口将达到200亿美元左右，成为出口大国。中国工程机械企业越早走出去就越主动，一旦欧美市场复苏，提前布局或可带来丰厚利润。

有证券分析师认为，公司在香港上市，既可以利用香港市场的融资平台，又可提升公司的国际形象，有利于其海外业务的拓展。

从全球工程机械巨头来看，卡特彼勒在美国、法国、德国、瑞士、比利时、墨西哥等六地上市，而小松则在日本、美国、德国三地上市。

与之比较，中联赴港发行H股，对詹纯新而言具有战略意义，多一个海外融资平台，跟拥有海外工厂和营销网络一样同等重要。

责任编辑：Daisy