工程机械业绩降6成 中联重科收购农机另类突围

在行业持续萎靡的背景下，投资者对于中联的所谓转型并不看好。尽管并购举措不断，转型环保、农机等产业的决心也很大，但今年以来，该公司的股价已经累计下跌约15%

农机行业的整合仍在继续。

近日，中联重科宣布携手国内PE公司弘毅投资以总价27.84亿元并购安徽农业机械制造企业奇瑞重工80%股权。其中，中联以20.88亿元收购奇瑞重工60%的股权，而弘毅投资则以6.96亿元购得20%的股权。

中联重科相关负责人对《投资时报》记者表示，“随着农业现代化进程的持续推进，农业机械将成为中联重科的又一利润增长点和业务亮点。”

有业内人士认为，今年上半年，受房地产投资增速持续放缓的影响，工程机械产品市场需求不振，工程机械板块拖累中联重科整体净利润同比下降60%～70%。此次中联收购奇瑞重工是欲加码农业机械业务，实现多元化盈利。

工程机械主业持续萎靡

中联重科是全球第六大工程机械制造龙头企业，其主要产品为混凝土机械、起重机械、环卫机械、路面及桩工机械及土方机械。其中，该公司两大业务板块即混凝土机械和起重机械，均位居全球前两位。

不过，近年来由于产能快速扩张，工程机械行业逐步转入产能过剩，行业利润严重下滑。日前柳工[0.64% 资金 研报]发布的业绩快报预计，今年上半年净利大幅下滑38.19%。7月14日，中联重科发布的上半年业绩预告称，该公司上半年净利润同比下降60%～70%，盈利预计在8.72亿～11.62亿元之间。

 对于业绩变动的主要原因，该公司董秘申柯曾表示，主要是受国家固定资产投资，尤其是房地产投资增速持续放缓的影响，工程机械产品市场需求不振、开工不足，与当前保有量形成矛盾，使得公司混凝土机械与起重机械产品营业收入同比下降明显。

“1—5月份，国家固定资产增速同比下降3.2%，房地产投资增速同比下降近5.9%，同期全国房地产新开工面积同比累计下降了18.6%，销售面积同比累计下降7.8%。”上海证券分析师胡月晓对《投资时报》记者表示，“上述变化对于传统工程机械行业，尤其是高毛利率的混凝土机械和起重机械市场销售影响较大。”

在工程机械主业业绩持续下滑的背景下，中联重科将目光转向农机和环卫等领域。此次中联重科携手弘毅投资并购奇瑞重工就是中联寻求突围的一种具体举措。

中联重科集团董事长詹纯新在收购的发布会上也公开表示，“此次并购意在转型，在主营业务机械工程领域日益下滑态势下并购奇瑞重工，公司进军农业机械，搭建新的盈利板块。”

并购农机短期难见效

根据国家《农机工业发展规划》，2015年中国农机工业总产值将达到4000亿元以上，预计2018年将突破5000亿元。而随着国家农业产业化政策的落地和城镇化的推进，农机板块将会有更大的发展。

“相比工程机械行业，目前国内农业机械领域的发展空间巨大，公司未来的发展战略是打造多元化的装备制造综合企业，这是我们并购奇瑞的主因。”詹纯新在并购新闻发布会上公开表示。

“过往国内的农机行业的高端市场中，90%的市场份额被外资品牌垄断。”中国农业机械工业协会秘书长洪暹国对《投资时报》记者表示，“中联重科并购奇瑞重工，短期内或难以撼动外资品牌，但长期来看会对外资品牌造成冲击，当然也需要看两家企业后续的合作和优势的互补，及产品的转型升级情况。”

据了解，成立于2011年6月的奇瑞重工总部位于安徽芜湖，公司业务涵盖了海洋装备、工程机械、专用车辆、农业装备等多个领域，注册资本30亿元。

在农业装备产业领域，奇瑞重工已成为国内跨度最大、产品品种齐全的农业装备企业。奇瑞重工拥有已授权专利434项，其中发明专利23项，多款产品通过了E-MARK、CE、GOST等全球认证。

“未来中国农机渗透率有较大上升空间，目前国内农机制造业高利润率的高级产品由国际品牌主导，未来奇瑞重工将打造成全球一线农机制造商。”日前奇瑞重工CEO王金富公开表示。

奇瑞重工外宣部的一位工作人员对《投资时报》记者表示，“目前企业创业发展已初具规模，希望引入产业投资和股权投资资金，为企业创造更好的发展机会。”

有业内人士认为，如果本次收购成功，将有利于增强中联重科的盈利能力、抗风险能力和持续发展能力，并有利于提升中联重科资本市场估值，对公司股价构成利好影响。

此次收购的另一主角，弘毅投资则是顶尖的PE，在资本运作、价值发现、公司治理、国际化方面有着丰富的经验和资源。

中联重科董事长詹纯新透露，并购完成后，将对奇瑞重工业务进行整合，对原有的挖掘机和叉车业务进行剥离，让奇瑞重工全心全意做农机。

值得关注的是，奇瑞重工目前也存在明显的业绩下滑情况。公开信息显示，奇瑞重工2013年实现营业收入38.6亿元，净利润9066万元，总资产87亿元。而2014年上半年实现营业收入21.1亿元，净利润仅为1520万元，今年净利润增速也下滑明显。

由此可见，并购以后的整合增效之路还很漫长。

布局五大板块不被看好

中联重科此前就提出战略转型，欲形成工程机械、环境产业、农业机械、重型卡车和金融服务五大板块的战略布局。去年12月，中联重科宣布与重庆市璧山县达成合作，将农机板块产业园建设项目落户重庆璧山，首次进军农业机械板块。

“中联重科在2013年年报里提出2014年将全面落实工程机械、环境产业、农业机械、重型卡车、金融服务五大板块的战略布局，此次如并购成功将成为公司正式布局农机产业的里程碑。”银河证券机械军工行业分析师陈显帆对记者表示。

詹纯新在上述发布会上表示，未来公司还有并购海外高端农机品牌的战略布局，目前正在寻求合作伙伴。另外，中联重科未来还将积极争取金融牌照，为旗下产业提供更大的支持力度。

据了解，目前国内农机行业高端市场均被外资品牌垄断，中联重科希望通过国内并购迅速形成完整的农机生产、研发、营销网络体系，然后通过海外并购嫁接海外高端技术，提升技术实力，构建覆盖国内外的国际化农机产业。

“2013年以来，公司加速全球资源配置的步伐，积极转型升级，坚定不移地推进五大板块和国际化战略，先后并购德国M-TEC公司、荷兰Raxtar公司。公司股价反应悲观预期，公司积极转型战略将有望修复公司估值水平。”陈显帆对记者表示。

不过，中联重科的频繁并购举措和布局环保、农机等产业，二级市场并没有给予积极回应。今年以来，截至8月26日，中联重科的股价累计下跌约15%，即便是公布收购奇瑞重工的消息，当日的股价反映也十分冷淡。显然，在行业持续萎靡的背景下，投资者对于中联的所谓转型并不看好。