李克强赤峰之行释放信号：下半年政策或将调整

李克强总理赤峰之行重申了当前宏观金融政策的基调。结合近段时间的形势看，下半年政策放松的可能性正在增强。二季度经济数据将在政策决定中起到关键作用，而7月底的中央政治局经济形势分析会将给出重要的线索

国务院总理李克强近日前往内蒙古赤峰考察调研，期间收获了不少干货。据官方媒体报道，考察期间，李克强召开了企业和金融机构座谈会，听取对当前经济形势的看法。来自能源、化工、有色、轻纺、食品等领域企业以及国有和地方银行负责人结合自身实际谈情况，提建议。李克强同大家围绕面临的困难和挑战、金融支持实体经济发展等进行了深入交流。

据了解，座谈会一开始，李克强总理就开门见山，请发言者“直言不讳”，“我们今天不讲面上的情况，不汇报成绩，只谈问题。”在总理鼓励之下，4位实体经济企业家大倒“苦水”，抱怨盖章难、融资难及实际贷款利率上浮等问题。李克强不时追问，直到把每个问题彻底核实清楚，并总结道：“现在看来，融资难、融资成本增加是一个不能否认的事实。”

李克强说，当前我国经济运行总体平稳，结构出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。各级党委政府要始终牢记发展是第一要务，发展是解决一切问题的基础和关键，正确把握形势，充分认识我国发展的巨大回旋余地和潜力，坚定信心，保持定力；增强大局意识，敢于担当，主动作为，抓住突出矛盾，实施更有针对性的举措，把已确定的经济发展各项政策措施落到实处，以强烈的责任意识和奋发有为的精神状态，统筹推动稳增长、促改革、调结构、惠民生，确保实现全年经济社会发展的目标任务。

李克强指出，金融是经济发展的血液和重要支撑。要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境。金融机构要围绕企业急需创新服务，更直接更有效地支持实体经济特别是中西部和小微企业发展。企业也要积极适应市场变化，在攻坚克难中打造竞争新优势。这些表态再度引发市场对于货币宽松的预期。

安邦(ANBOUND)研究团队注意到，与早前央行发布的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》相比，李克强总理的赤峰之行在货币金融政策方面的表述并无太多新意。前述报告称，综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备接待便利、短期流动性调节等工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性总闸门，保持货币市场稳定。报告又称优化流动性的投向和结构，着力降低棚户区改造等重点领域和“三农”、小微企业等薄弱环节的融资成本。对比之下，李克强总理的表态基本上与央行报告类似，显示政策基调并未发生转变。

不过，我们依然可以从中读出一些信号来。

一是下阶段货币金融政策将重点关注融资难、融资贵问题。对于融资难、融资贵的问题，李克强数次“点名”参会的有关部门官员把问题记下来，回去认真研究，对接好企业和金融机构各自的要求。他说，这次召开座谈会，主要是为了了解企业和金融机构衔接中出现的问题。而在诸多问题中，融资难与融资贵最为突出。

二是下阶段政策将更突出针对性，并且以狠抓落实为主。近两个月，中国政府频繁出台有助于经济增长的政策与改革措施，前后共计十余项，如何落实(而非推出新的政策)将成为工作重心。

三是在实体经济下行的情况下，不排除下半年政策调整的可能性。其中的关键在于，“确保实现全年经济社会发展的目标任务。”从今年一季度经济数据看，经济增长弱于目标，但依然处于范围区间；而外贸出口呈负增长，全年达标任务艰巨。这样的形势下，由国务院常务会议决定、并由海关总署出台了稳外贸措施。若今年二季度的经济增长继续回落，进一步偏离全年目标，下半年各项政策可能有更多宽松政策出台。考虑到当前房地产市场转折带动预期转坏，央行兑现运用一揽子政策工具组合的可能性正在增强。

按照惯例，在二季度数据发布后，中央政治局将召开会议讨论研究当前经济形势和下半年经济工作。在此之前(通常是7月底)，宏观政策应会保持稳定，不会做出大的调整。但在那之后，形势可能会发生变化，二季度经济数据将起到决定性作用。

李克强总理赤峰之行重申了当前宏观金融政策的基调。结合近段时间的形势看，下半年政策放松的可能性正在增强。二季度经济数据将在政策决定中起到关键作用，而7月底的中央政治局经济形势分析会将给出重要的线索。