工程机械：房地产投资回升 信贷增长超预期

统计数据显示，今年前三季度全国固定资产投资(不含农户)309208亿元，同比名义增长20.2%，增速比1-8月份回落0.1个百分点;其中房地产开发投资61120亿元，同比名义增长19.7%，增速比1-8月提高0.4个百分点，显示地产商的投资意愿依然趋势性向上。9月份，全国规模以上工业增加值同比增长10.2%、高于市场普遍预期的10.1%，1至9月全国规模以上工业增加值同比增长9.6%、增速比上半年加快0.3个百分点。9月人民币贷款增加约7897亿元，较上月多增784亿元，较去年同期多增1671亿元，超出市场预期。从贷款结构来看，对公中长期贷款持续高位。9月份企业中长期贷款2457亿元、环比增加145亿元，占全部贷款31.22%，对公中长期贷款余额同比增速9.02%，较上月提高0.42个百分点，显示实际有效的信贷需求上升，固定资产投资较大规模展开，宏观经济企稳。9月份信贷增长超出预期，主要源于政府稳增长的政策与促改革的决心改善了市场对未来经济增长的预期，此外经济回暖、融资需求得以恢复。

未来5~10年，在国内经济面临增速下滑、产业结构调整和升级、人力成本上升等大背景下，我们认为智能装备(机器人等)、节能环保设备、石油天然气设备(包括LNG)、军工(航空航天等)等四个子行业将获得持续较快增长，其他如工程机械、机床工具、造船、重型机械、煤机等子行业只有周期性波动机会。