关键技术获财政补贴 森源电气发力轨道交通

根据森源电气(002358)近日公告，公司智能型轨道交通供电系统专用TWLB(快速调压无功补偿滤波装置)项目作为国家发改委规定工业领域的战略性新兴产业项目，已收到2,850万元的国家财政补贴，该笔资金已于2013年8月2日划入公司账户。

对此，有市场分析人士指出，森源电气本次获得财政补贴在金额上虽然不算多，但该事件向市场传递了一个非常重要的信号，即公司正在借助智能型轨道交通供电系统专用TWLB(快速有载调压无功补偿滤波装置)项目将业务触角快速切入到前景巨大的轨道交通领域，并且由于该项目在轨道交通领域的应用前景和技术先进性受到了国家发改委的肯定，预计今后的发展前景或将非常广阔。

涉足轨道交通，二级市场想象空间或迅速打开

由于沾上轨道交通概念，森源电气股票在二级市场上的想象空间或将迅速打开。值得关注的是，近期受一系列政策利好影响，中国中铁(601390)、中国南车(601766)、晋亿实业(601002)、晋西车轴(600495)等铁路基建和设备板块的股票纷纷走强。

根据有关会议的精神，在推进铁路投融资体制改革的条件下，接下来国家将适当加快“十二五”期间铁路建设进度。“十二五”期间铁路投资从原计划的2.8万亿元，力争增加到3.3万亿元。同时上调2013年的铁路固定资产投资，从年初计划的6500亿元增加到6900亿元，明后两年总计将完成投资1.4万亿元。到“十二五”末期开通的铁路里程将由12万公里，增加到12.3万公里。今年的开通里程将由年初计划的5200公里增加到5500公里以上，明后两年开通里程将保持在7000公里到9000公里之间。

此外，国内的城市轨道交通领域也将迎来新一轮建设高潮；有关会议还将“加强城市配电网建设，推进电网智能化”列为“十二五”期间城市基础设施建设的六大重要任务之一，而智能电网恰恰是森源电气目前最主要的下游行业，从而直接对公司未来业绩预期产生利好。

然而在业内人士看来，森源电气通过研发创新，花大力气进入轨道交通领域的主要目的还是看好该领域未来对公司利润的贡献，若森源电气成功将智能型轨道交通供电系统专用TWLB项目大规模实际应用到轨道交通领域，必然可为公司带来巨大的经济利益。实际上，公司的智能型轨道交通供电系统专用TWLB产品已经成功应用到陇海铁路，并且取得了非常好的应用效果。

潜力巨大的电能质量治理业务

实际上，此次受到财政补助的智能型轨道交通供电系统专用TWLB项目只是森源电气电能质量治理业务非常细分的一个领域。具体关系为，智能型轨道交通供电系统专用TWLB项目是公司TWLB(快速有载调压无功补偿滤波装置)产业化项目的一个重要组成部分， 而TWLB则是公司电能质量治理业务的两大核心产品之一，电能质量治理业务又为森源电气三大业务领域之一，其他两大业务领域分别为高低压开关成套设备和高压元器件业务。

据了解，电能质量治理广泛应用于电力、轨道交通、石化、机械、化工、医院等多个行业和领域。由于电力系统在运行过程中所产生的谐波能使电网的电压与电流波形发生畸变，发生系统谐振，破坏电力系统安全稳定运行，导致大面积停电或干扰工业生产设备的正常运行。而电能质量治理设备则能够有效的解决上述问题，在提高电网运行效率的同时也保障了电网运行的安全性和可靠性。

随着整流、变频启动和大功率电子产品的应用，以及国家在智能电网、特高压输电工程、风电、太阳能发电和铁路电气化上的投入不断增加，电力系统谐波问题日益严重，上述各行业对谐波治理和无功补偿等电能质量治理问题也日益关注和重视，催生出了对电能质量治理设备的庞大需求。据相关统计数据，2012年我国无功补偿和谐波治理市场规模合计可达到500亿元左右，并且仍保持高速增长态势。

资料显示，SAPF和TWLB是森源电气电能质量治理业务的两大核心产品。其中，SAPF有源滤波成套设备是公司目前电能质量治理领域的主要产品，该产品主要注重于对谐波的治理，主要应用于低压领域，适用电压范围为0.4kV。而TWLB快速有载调压无功补偿滤波装置则是采用国际先进的负荷算法，首次在国内电能质量治理中应用，属国内首台高端设备，在控制方式、补偿容量、功率损耗、可靠稳定性等功能方面均处于领先地位。从产品使用角度来看，该设备在产品功能上可以同时进行无功补偿和谐波治理，适用电压范围为7.2kV~40.5 kV，为国内首创。

值得关注的是，TWLB(快速有载调压无功补偿滤波装置)产业化项目为森源电气本次增发募集资金项目之一，目前，该增发项目已获证监会核准。项目投产后，将形成240套快速有载调压无功补偿谐波装置(TWLB)的生产能力，有助于丰富和优化公司目前电能质量治理设备的产品结构，进一步巩固公司在电能质量治理领域所建立起来的高品质、高性能的产品优势，使其能够以更加全面和丰富的产品参与电能质量治理的市场竞争，提高公司产品在电能质量治理市场的市场占有率，并逐步成为公司新的利润增长点。根据公司公告，该募投项目达产后预计可实现年销售收入9.13亿元，净利润1.58亿元。

依据公司财务报表，森源电气电能质量治理业务2012年实现营业收入1.53亿元，占公司全部营业收入的15.45%。尽管目前来看，电能质量治理业务收入占公司总体收入的比重还相对较小，但该业务领域呈现出了非常惊人的增长速度。财务数据显示，在森源电气上市前的2009年，公司电能质量治理板块的收入还仅为1770万元，然而仅三年的时间，该数字就增长到了1.53亿元，年复合增长率达到了105%。未来，随着公司增发募集资金项目(TWLB产业化项目)逐步投产，公司电能质量治理板块这种高增长势头有望延续。

智能电网建设提速，森源电气或大有可为

智能电网是森源电气最主要的下游行业之一，首先，公司主要产品高低压开关设备是智能电网中的重要输配电设备，其次，电能质量治理产品在电网系统的发电、输电、变电、配电和用电等各个环节也均不可或缺。可以说，智能电网行业的景气程度将直接影响到森源电气各项业务的增长速度，智能电网的发展规划和政策利好也将直接影响到市场对森源电气未来业绩的预期。

相对应传统高压输变电方式，智能电网具有安全性高、传输损耗低、电力供应稳定、电能调度优化、便于用户管理和监测等众多优点，发展智能电网也因此成为低碳经济背景下世界各国的必然选择。针对智能电网发展，我国的国家电网公司也于2009年公布了“智能电网”发展计划及建设时间表：2009 年至2010 年为规划试点阶段，重点开展规划、制定技术和管理标准，关键技术研发和设备研制，及各环节试点工作；2011 年至2015 年为全面建设阶段，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用；2016 年至2020 年为引领提升阶段，全面建成统一的“坚强智能电网”。

进入“十二五”阶段，我国的智能电网建设已步入全面建设阶段。为此，国家电网公司制定了《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》，规划指出， “十二五”期间国家将加快现代电网体系建设，开展发电、输电、配电、用电等环节的智能化建设和改造，全面推进智能电网建设，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性，到2015年将基本建成具有信息化、自动化、互动化特征的智能电网。为加快智能电网建设，国家电网公司“十二五”期间在智能化领域的投资将达到2,861亿元，年均投资572亿元，较“十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。

从实际执行情况来看，“十二五”前半段，智能电网的投资及建设力度并未达到预期。以智能变电站为例，截至2012 年底前投产的智能变电站才200 多座，而按照国网公司规划，“十二五”期间新建和改造智能变电站应该有6000 多座。对此有券商分析师预测，智能电网建设自2013 年开始有望加快，高增长将持续到2015 年。

2012年5月4日，科技部下发了《智能电网重大科技产业化工程“十二五”专项规划》，要求我国在“十二五”期间建成20~30 项智能电网技术专项示范工程和3~5 项智能电网综合示范工程，建设5-10 个智能电网示范城市、50 个智能电网示范园区。此规划的出台，意味着加快智能电网建设已经上升到了国家战略高度，据此也可预测“十二五”后半段，我国的智能电网建设将加速推进。

针对行业重大利好，有市场投资者分析认为，受智能电网建设加速的影响，以许继电器(000400)为代表的多只智能电网概念股均走出了一段波澜壮阔的行情，而森源电气作为国家智能电网建设的重要受益者之一，上市后也一直保持50%左右的业绩增长，但其股价与其他轨道交通企业对比却相对保守，投资空间巨大。目前，除个人投资者外，许多机构投资者也纷纷看好森源电气的未来发展，近期，广发证券、华泰证券、平安证券、浙商证券等机构纷纷给予了森源电气增持和买入评级。