6月制造业PMI走低 刺激政策仍有节制

7月1日公布的两项制造业采购经理指数（PMI），均显示在经济增速放缓中，就业状况持续下滑。研究者认为，决策层不会无视经济及市场表现，但就目前看，出台大规模刺激政策的可能性仍小，仅限于一些局部的扶持性政策。

在国家统计局、中国物流与采购联合会发布的6月官方PMI中，从业人员指数为48.7，比上月微降0.1个百分点，连续13个月位于临界点以下。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称，半年来，在企业回答生产经营中遇到的困难时，劳动力成本上涨始终排在前两位，随着劳动力成本不断上涨和市场需求放缓，企业用工量呈持续减少的态势。

6月汇丰中国制造业PMI显示，用工数量也有下降，至47.6，比上月降1个百分点，降幅为2012年8月以来最大，也是2009年初金融危机高峰期以来的最大降幅之一。调查显示，在雇员辞职、产出与新订单放缓的共同作用下，用工出现收缩。

此前，就业稳定是政府决策层认为经济增速仍处合理区间，并强调结构改革、提升增长质量的重要依据之一。研究者认为，最新数据可能令政策有所准备，但出台大规模刺激政策的可能性较小。

高盛/高华经济学家宋宇等提出，中国决策层对经济增速的放缓以及市场的表现疲软有所关注。这可能是上周三国务院宣布棚户区改造方案的一个原因。

6月26日的国务院常务会议提出，今后五年再改造城市和国有工矿、林区、垦区的各类棚户区1000万户，其中2013年改造304万户。

高盛/高华认为，PMI指数50不应被当作解读制造业扩张与否的依据；但许多人、特别是决策者持有这种观点这个事实本身令这一数值显得比较重要。考虑到这个因素，加之新的领导层对经济放缓的容忍度有所提高，预计中国整体货币和财政政策立场不会大幅放松。

“当然领导层也不可能完全无视经济增速表现，所以才有可能会出台一些规模有限的局部扶持政策。”宋宇等在最新报告中称。

中金公司也提出，总体看，6月PMI数据显示当前经济增长势头偏弱，通胀压力较小。但是政府对经济增长放缓的容忍度有所提高，当前宏观经济政策着眼于调整结构性矛盾，采取大力度的刺激政策的可能性小，货币政策显著放松的可能性小。

中金维持6月工业增加值同比增速回落至9.0%，二季度GDP增速下降至7.5%的预测。