必和必拓2012年下半年息税前利润减少38%

2012年下半年（截至2012年12月）全球资源行业面临的挑战加剧，集团的利润率及盈利能力在商品价格的大幅下跌及生产国货币（如澳元和智利比索）持续坚挺的大环境下面临压力。在此背景下，得益于强劲的运营表现、对成本的持续关注及差异化战略，必和必拓实现了稳健的财务业绩。我们的差异化战略主要体现为，在资源品种、项目地理区位以及市场多元化的基础上，拥有并运营大规模、长生命周期、低成本并可分阶段开发的上游资产。

2012年下半年（截至2012年12月）当期息税前利润(EBIT)减少38%（即61亿美元）至98亿美元，扣除非经常性项目的可分配利润减少43%至57亿美元。受大宗商品价格显著下跌、美元疲软和通货膨胀等外部影响，当期息税前利润累积减少62亿美元，抵销了产量增加和运营成本削减所带来的积极贡献。非经常性项目支出14亿美元（税后），导致可分配利润减少58%至42亿美元。

尽管面临这些挑战，集团当期息税前利润率仍超过30%，而当期资本回报率（扣除对尚未投产的项目的资本投资）达18%，表现强劲。必和必拓的中期股息增长4%至每股57美分。

以更低的单位成本实现强劲增长

2012年下半年（截至2012年12月），必和必拓20个风险相对较低、正在执行的大型项目按计划与预算如期进行，其中的大部分预计将于2015财年结束前首次投产。在与这些项目相关的222亿美元资本支出预算中，超过95%的资金已经分配给过去5个财年以来平均当期息税折旧均摊前利润率保持在40%以上的业务部门。这些在建项目的质量及可观的预期投资回报，体现了公司以严谨的方式利用股东资本。

公司产量的大幅增长，及一系列主营业务所蕴含的潜在产能将在未来两年内（截止到2014财年结束）实现预计10%的复合年均产量增长（按铜产量计算）。生产率的提高、规模经济效应的增强及成本削减计划的继续推行，将有助于集团实现超群的经营利润。

按年度计算，可控现金成本在该财年（2013年）前六个月中减少19亿美元。公司正在实施的其他若干计划预计也将带来额外收益。

有针对性的资产剥离计划实现43亿美元的收益

必和必拓有针对性的资本剥离计划给股东创造了显著的价值，截至2012年12月的半年内宣布或完成的资产出售总额为43亿美元。我们一直致力于精简投资组合，专注资产价值，继续有选择性地寻求资产剥离的机会。

除了从当期完成的交易中所实现的收益外，必和必拓的经营净现金流达到64亿美元。集团具有强大的现金增值能力、资产负债率为31%，净负债与息税折旧摊销前基本利润之间为1.1，使公司的资本结构稳健地保持在A级信用评级所确定的参数范围内。

展望未来

经济展望

2013财年年初的两大特点是全球经济缓慢增长与经济前景面临高度不确定性。国际贸易有所缩减，中国，作为近几年全球经济增长最主要的动力，采取了相关措施平衡经济发展。中国领导层即将换届，美国也进入总统大选阶段，以欧洲地区为主的主权债务水平令人担忧。

自该财年年初起，中国政府推行的有控制的经济刺激措施使得经济保持稳定。尽管美国财政政策的走向仍不明晰，部分得益于住房市场的改善及当期建筑活动的展开，美国经济显现出稳步提升的迹象。在欧洲央行承诺提供更多财政支持后；表面上看，欧盟各国政府进行必要的结构性改革的可能性更大，欧元区市场趋于稳定。

尽管面临短期波动，预计全球经济状况在未来12个月内会有适度改善。中国将稳健地调整基础设施投资及财政政策，以保证经济稳定增长的同时实现政府的目标。美国将从相对低廉的能源成本及持续复苏的住房市场中获益。除此之外，印度政府将采取措施刺激经济，应对低通胀；日本的经济也将好转，前提是日本央行采取更加大胆的措施结束通货紧缩。

大宗商品展望

随着市场情绪好转及经济加快增速，部分市场在2012年下半年年末有所走高。然而在全球经济形势不明朗的背景下，2012年下半年大宗商品的价格波动十分剧烈。市场情绪的变化对铁矿石市场产生了相应的影响，中国市场铁矿石库存的一次大幅度周期循环暂时打破了供需平衡，铁矿石价格也出现了相应波动。石油和液化天然气的价格保持相对坚挺，2012财年跌至低点的亨利港（HenryHub）天然气价格继续保持回升势头。

短期来看，我们预计全球经济将出现整体好转，这将为多种大宗商品的需求和价格提供支撑。然而，许多新增的、低成本的供给将抑制价格的上升。在铁矿石方面，多处澳大利亚Pilbara地区和巴西的低成本铁矿项目已投入建设或正在规划中，将带来大量的铁矿石供应；在经历了以钢铁密集型的基础设施建设为主导的增长模式后，中国的经济发展将进入成熟阶段，铁矿石需求的增长也将随之放缓。与此类似，低成本、高质量的冶金煤供应也将满足不断增长的需求。可以预测到的是铝及镍市场将继续面临产能过剩的局面。

尽管数个铜矿项目屡次延迟或缩减，供应量的增长在短期内预期将保持供需平衡。从长期来看，由于现有生产状态下剥采比的不断上升、矿石品位的下降，缺乏先进、高质量的开发机会，在运营和资金成本的压力下，铜价仍将获得支持。

总体而言，全球经济在未来12个月内将有所好转，继而推动大宗商品的需求与价格。尽管部分大宗商品的供给已经满足了需求，全球经济的长期前景仍旧向好。必和必拓的低成本、上游发展战略及多元化的业务结构也为公司应对现阶段全球经济的变化提供了保障。