中资企业并购“转向” 海外大手笔交易频现

外围经济疲弱，中资发动大型并购“出海”的大手笔交易频现。

mergermarket的数据显示，今年前三季度中国内地及香港地区已发起的并购项目总计500宗，交易总值为 1010亿美元，其中境内并购额度120亿美元，仅占总数的1/10强。

踊跃出海

今年首季最受瞩目的三一重工连同中信产业投资基金斥资3.6亿欧元收购德国普茨迈斯特公司100%股权，交易规模超越2008年中联重科用1.63亿欧元收购意大利混凝土机械制造商CIFA的60%股权，成为工程机械行业内中资最大的海外并购。

次季大连万达斥26亿美元收购美国第二大院线集团AMC娱乐控股公司，交易引起多方关注，为中国私人控股公司进行的规模最大的海外收购活动。

年内最大金额的并购花落中海油，其7月23日宣布计划以最多177亿美元要约收购加拿大石油巨头Nexen，此交易若在年底顺利完成，亦将荣膺中资史上最大手笔的海外并购。这单“庞然大物”也使今年前三季度境外交易总额增至485亿美元，比去年同期的437亿美元增长11%。

值得一提的是，中海油宣布巨额并购的当天，中石化集团亦出击以15亿美元收购加拿大Talisman英国子公司49%的股权，为中石化首次进军英国北海油气市场。

中海油此次并购一波三折，先是Nexen方嫌出价过低，拒绝透露公司信息做尽职调查，两次提价后中双方达成共识，消息公布后又遭加拿大当地政客反对。负责沟通此次并购的中海油副主席杨华上周在电话会议中表示“收购工作一直以顺利交割的方向进行”。

年内另外四个最大规模的境外交易分别为李嘉诚基金会携长江基建等上市公司购英国配气网络WWU、大连万达购美国电影院线AMC娱乐、中石化购Devon公司在美部分页岩油气资产、香港交易所并购伦敦金属交易所（LME）。

内地萧瑟

回顾2004年开始的年度并购数据，2004至2007年为逐年平稳上升，至2008年井喷。由金融海啸引发的“重新洗牌”并购热潮延续至今，今年的并购宗数和2010年相若。

近9年来中国内地和香港的境内并购规模可谓“有波幅无升幅”，2005至2008年并购金额没有明显变化，2009和2010年为低潮期，2011年迅速回升。至于今年境内并购活跃度，则明显遇冷，总额仅录得120亿美元，较去年同期的206亿美元大幅下降。总体而言，今年并购总额项目减少了63　笔，总值下降5.7%。

什么行业最受中资公司青睐？mergermarket统计出能源、矿业及公用事业领域的交易增长幅度最大，今年前三季度共录得75宗并购，所涉合约金额增53%至123亿美元。

就地区而言，美国监管机构今年加强了对中国公司的审查力度，又受到大选前政治取态的负面影响，年内中资企业在美国的交易数量较去年前三季度锐减50%，由去年的21宗下降至11宗。但中资在美并购的每单规模提升，前三季度共录得70亿美元，较去年同期的36亿美元增长94%。

德国、英国及韩国成为新的中资热门投资地，其中德国的交易宗数和金额都录得逾60%的大幅上升。中资在澳洲、英国和巴西的并购规模则略为萎缩。

此外，mergermarket统计数据观察到，中资对20亿美元以下的中小型公司并购热情显著回落。之前最活跃的交易区间为500万至2.5亿美元，去年前三季度录得95宗共50亿美元，今年则回落至79宗共36.5亿美元。2.5亿至5亿美元的交易规模亦同比下降26%，5亿至20亿美元的并购下跌幅度最大，达29%。大型和超大型并购项目在数量上没有明显增长，但归功于能源企业“一掷千金”，20亿至50亿美元的并购金额增41%，50亿美元以上则增127%。

待价而沽

什么公司在待价而沽？merger-market基于有出售意向的公司作出趋势前瞻，指工业及化工业仍然占据大中华区最受关注行业排名之首。其次为澳洲的数字新媒体行业，因政府计划在全国范围内铺设宽带，引发投资热潮。澳洲往年一直以大宗商品（如铁矿石）并购为主导，但经济形势蒙忧令此类交易活跃度锐减。此消彼长，日本、大中华区和南亚等主要能源消费地区的交易意向趋增，抵消了能源商品领域的活跃度落差。

对于大中华区（中国及港澳台）而言，工业和化工业的并购选择最为丰富，包括股权和资产的并购，今年前三季度已发生132宗或250亿美元，占所有行业并购总额的24.7%，居首位。年内发生的前十大规模的并购中，就包括首钢和宝钢分别用41.8亿和27亿美元从母公司购买资产。

前三季度另一个并购活跃热点为金融服务业。交易数量而言此领域并不出众，录得26宗，但每单交易的金额庞大，共194.6亿美元，占并购总额19%，位居第二。

早前市场预期针对楼市的宏观调控会令地产、建筑业掀起“洗牌潮”，但从数据来看这两个行业的并购活跃度近乎包尾，前三季并购总额为41亿美元，占总体比例不足4%。

回暖亚洲

若把视野放至全亚洲，路透统计2012年前三季度亚洲地区（不含日本）并购总金额达3423亿美元，较2011年同期的 3205亿美元上涨6.8%。亚洲地区并购金额最高的目标行业是能源与电力行业，456项交易涉及资金共588亿美元。其次为材料行业，并购金额为515亿美元。金融行业排第三，737项并购交易金额累计407亿美元。

亚洲区（不含日本）前十大并购交易中，新加坡、印度和韩国前三季度颇为活跃。其中荷兰的喜力啤酒以45亿美元购入亚太酿酒集团39.7%的股权，后者拥有印度尼西亚、马来西亚以及新加坡啤酒市场近50%的份额。韩国三星在7月初连续录得两项内部资产买卖交易，交易规模共为75亿美元。

并购交易中除了买方和目标公司惹人瞩目外，参与并购的投资顾问、银行和律师也扮演了重要角色。根据汤森路透/Freeman咨询，2012年前三季度亚洲地区的估算财务顾问费用为17亿美元，较2011年同期下降31.1%。花旗今年斩获最多，获得顾问费用7830万美元，为亚洲地区最高，占市场份额4.6%。其次为高盛，获得7280万美元的顾问费用。近期备受裁员消息困扰的瑞士银行排名第三，获得6770万美元的顾问费用。(所有数据均指前三季度）