人民币对美元汇率创4个月新高之探因追问

中间价报6.3106实现“四连阳”；从2005年汇改以来，人民币对美元已累计升值超过30%。

人民币对美元汇率近期又出现一轮强劲走势。在周一大涨152个基点基础上，昨天人民币对美元中间价再度上涨，报6.3106，中间价实现“四连阳”，一举收回了近4个月的跌幅，创下了4个月来的新高。

10月10日以来的4个交易日里，人民币对美元汇率单边升值了343个基点。不过，昨天的涨幅有所缩小，仅为6个基点。

在即期交易市场，人民币更加受到热捧，4个交易日里，盘中即期的交易汇率价格接连突破6.28、6.27、6.26关口，升至1994年1月1日人民币汇率并轨以来最高水平。

自5月份人民币对美元升至阶段高位之后，在美元走强的影响下，人民币迎来了一轮较为明显的贬值过程。尽管人民币对美元中间价最近连续4个交易日大涨，但按昨日的中间价计算，今年来人民币仍小幅贬值0.15%。

不过从2005年汇改以来，人民币对美元已经累计升值超过30%。

■ 探因

1 政治因素成升值推手

人民币对美元汇率近日再次强势上行。此轮升值的深层原因是什么呢？

有分析称，近期一系列重大国际政治时点临近是人民币此轮升值的一大推手。

美国大选目前已进入“白热化”，有关人民币汇率问题依然在大选中被提及，更有消息称，总统候选人罗姆尼扬言一旦当选将立即将中国列为汇率操纵国。

值得关注的是，美国财政部决定推迟公布原本预定于10月15日发布的汇率报告；而11月6日为美国总统大选日，汇率报告可能最终将在11月6日以后公布。

有分析人士指出，此举或许是为了避免在大选前夕使人民币汇率成为尴尬话题。

不过在大选过后，人民币汇率问题仍然会成为中美博弈的关键所在。

招商银行高级分析师刘东亮称，为避免政治摩擦对外贸领域的影响，特别是在外贸刚刚见到企稳迹象的时刻，不排除中国货币当局做出某种阶段性的调整，这或许是近期中间价连续意外大幅高开的原因之一。

2 外贸情况好转成支撑

9月的外贸数据也为人民币升值提供了一定支撑。

数据显示，9月外贸数据有所反弹，贸易顺差扩大至276.7亿美元，高出8月水平266.7亿美元和市场此前预期。

第一创业证券分析师王皓宇表示，自美国宣布第三轮量化宽松货币政策(QE3)以来，出于稳定出口的目的，尽管央行在管制人民币对美元中间价上继续维持了刻意贬值的趋势，但彼时的人民币即期汇率却相当强势，从6.33的水平一直升值到节前的6.28。特别是，节后9月份的出口数据公布后，一方面是9.9%的增速超预期，另一方面是顺差依然维持在8月份260亿-280亿美元的水平上，两个数据都弱化了人民币的贬值预期，催动人民币走强。

不过，由于全球经济复苏前景不容乐观，交通银行首席经济学家连平认为，实质性的外需回暖仍需时日，劳动力成本仍趋于上行，短期出口不太可能大幅增长，增速仍将是渐进趋稳。

3 美国“放水”美元走弱

中金公司近日发布研究报告称，美国QE3带来美元走弱的压力，直接导致了近期人民币对美元的升值。

中金公司称，近期人民币对美元走强，反映QE3带来的美元流动性宽松。但是，面对经济增长放缓，中国货币政策放松仍是大方向，加之私人部门外汇配置需求上升，未来人民币对美元升值幅度有限，总体将保持平稳走势。

中国银行金融市场部报告也指出，人民币汇率中间价的连日创新，主要源于美国前期推出的QE3。QE3推出拉低美元指数，而人民币对美元汇率与美元指数直接相关。

此外，尽管当前中国经济面临较多问题，但中国7%以上的经济增速仍相对具有吸引力，资本逐渐重新流入中国，也在一定程度上推高人民币汇率。

■ 追问

此轮升值能走多远？

市场上，关于人民币开启新一轮升值周期的说法开始蠢蠢欲动。不过多数专家认为，人民币升值空间有限。

第一创业证券分析师王皓宇表示，短期来看，人民币应该会有一个阶段性的强势。但从更长期的趋势来看，央行管制的人民币对美元中间价是关键，其走势传递央行对人民币走向的意图。在当下出口仍然需要刺激的背景下，央行不太可能让人民币持续升值。

事实上，近期，央行行长周小川和央行副行长易纲频频就汇率问题吹风。从监管层近期的表态可见，中国希望维持在目前这样一个汇率水平。

周小川近期表示，目前人民币汇率双向浮动，弹性显著增强，逐渐趋于合理均衡水平，促进经济结构调整和发展方式转变、调节国际收支平衡的作用初步显现。易纲也在近期闭幕的IMF年会上发言时称，人民币汇率已经接近均衡水平。他说，“在即期市场和远期市场上的汇率基本都是由市场决定，(央行)几乎没有对外汇市场进行干预。”

投资者目前可套利交易？

面对人民币对美元久违的升势，机构投资者是否已经伺机而动，进行套利交易？

慕容投资对冲基金创始合伙人赵众表示：“人民币单向升值一去不复返了，现在相对来说，人民币对美元汇率处于一个均衡的状态。”对于投资者来说，大幅波动才意味着投资机会，而今年5月份以来人民币对美元波动中走贬的态势让投资者渐渐失去兴趣。

另有银行交易员指出，随着这几日人民币表现出的强势，交易市场对人民币购买有所上升，但需求依然不太旺盛，更多的投资者还是选择观望。

赵众表示，近期人民币对美元上上下下反复波动，外汇投资的成交量不是太大，投资者兴趣都不大。目前大家都在等待新的信号，等待中国政治格局明朗和美国的大选结果，届时才能判断人民币和美元的走势。

■ 企业反应

企业利润遭挤压 锁定汇率降低损失

面对人民币汇率波动，中小外贸企业的感受最深。

浙江菲斯特成衣有限公司董事长蔡欢天对记者表示，近几年人民币对美元升值超过40%，这意味着企业的利润空间也被挤压了近40%。而由于其产品主要销往欧洲各国，今年的订单比往年少了一半以上，让其生存更加艰难。目前，他只能靠不断裁员降低生产成本，维持工厂最基本的运转。

一家贸易公司的负责人王先生则表示，今年以来美元对人民币出现了双向波动，尽管这几日人民币升值较快，但未来趋势仍不好判断，这给外贸企业带来更大的挑战。他在与外商签订单时一般都选择锁定汇率，以期将汇率波动带来的影响降到最低。