华锐风电再跳水：预降50%变预亏2.6亿元

从之前的预降50%以上到如今的亏损不超过2.6亿元，华锐风电(601558.SH)今年前三季业绩预告玩起了“变脸”。

10月10日，华锐风电发布公告称，主因为市场竞争激烈、风电产业因行业及政策原因展开调整等多种因素影响，公司2012年1-9月的净利润将出现亏损，亏损额度不超过2.6亿元。

此前，华锐风电在8月28日披露的中报中表示，预计前三季度净利润与上年同期相比将下降50%以上。该公司去年1-9月实现的净利润高达9亿元。

有意思的是，在公司业绩大幅跳水的情况下，华锐风电不惜请出尉文渊。8月30日，华锐风电公告称，公司董事会选举尉文渊出任公司代理总裁一职。此前，尉文渊曾任上交所第一任总经理。

作为华锐风电的发起人股东，尉文渊控制的西藏新盟投资发展有限公司在华锐风电上市之初，持股市值曾一度飙升至80亿元。截至今年上半年，西藏新盟持有华锐风电4.2亿股股份，占总股本的10.45%，为公司第四大股东。

如今，尉文渊所持股份的流通市值已大幅缩水。截至10月10日收盘，华锐风电收盘价报收5.92元。其持股流通市值已骤降至不到25亿元，缩水近七成。

第三季亏损近3亿

按照中报预计，公司今年三季度实现净利润将低于4.5亿元。然而，短短一个多月时间内，华锐风电即转而声称，今年前三季将爆出巨亏。

今年上半年华锐风电实现净利润2466.89万元，这也意味着公司第三季业绩环比的亏损额将近3亿元，高达2.85亿元。

实际上，华锐风电上市以来业绩便疯狂跳水。早在上市当年的2011年，公司实现净利润7.76亿元，与2010年末的28.56亿元的净利润相比，同比下降约73%。

然而，等到今年半年报披露时，公司业绩跳水进一步加速。报告期内，公司实现营收30.9亿元，同比下降42.04%；归属上市公司股东净利润仅有区区0.25亿元，同比降幅高达96.25%。

对此，华锐风电在当天的公告中表示，公司三季度业绩修正的原因主要是，宏观经济波动、行业及产业政策调整对风电产业的影响大于预期；在手订单受上述因素影响，延迟执行的情况大于预期；客户付款延迟，对财务费用和坏账准备的影响大于预期。

第一创业证券分析师何本虎认为，公司业绩急剧下降背后，既有产品价格下降的因素，也有行业因素决定的结算数量下降因素在内。

截至目前，公司的1.5MW产品价格下降幅度接近80%，远超过同行业公司中的金风科技(002202.SZ)。此外，公司产品的综合毛利率也仍旧在低位徘徊。从公司毛利率变化趋势看，2009年~2010年是高点，2010年下降5个百分点左右，2012中期再次大幅下降。

统计数据显示，华锐风电2009年至2011年三年的销售毛利率均在两位数以上，分别为20.75%、20.62%和16.29%。然而，等到今年中期，公司销售毛利率骤降至7.02%；公司主营业务利润率也从2011年年末的5.07下降到了3.26%。

行业产能过剩严重

此外，就目前华锐风电所处的风电设备行业而言，平安证券分析师周紫光直言，当前，尽管风机价格已经企稳，但风电上网仍滞后于吊装，以及风机难出质保期等问题也随着风电规模的增长而日益显著，行业前景仍堪忧。

“目前，风电上网仍滞后于吊装，随之而来的问题就是，规模增长后产能过剩情况便越加严重。”周紫光称，“同时，美国市场反倾销税也影响了部分企业向海外市场扩张。”

另有统计数据表明，今年1-8月份，全国电力工程建设完成投资3921亿元，同比下降0.45%。其中，风电建设仅完成投资265亿元，同比下降33.3%。

何本虎还称，此前披露的风电“十二五”规划也与之前的市场预期基本一致，没有显著的超预期因素，决定了行业的增速放缓成为总体趋势，行业机会有限。

按照《规划》，到2015年，投入运行的风电装机容量达到1亿千瓦，年发电量达到1900亿千瓦时，风电发电量在全部发电量中的比重超过3%。

“按照‘十二五’1亿千瓦测算，年均新增装机为5500万千瓦，对应的年装机为1100万千瓦，已经显著低于2010年的1893万千瓦。”何本虎表示。实际上，就在2011年，我国新增装机为1763万千瓦，同比下降5%左右，为近年来的首次下降。

“同样，就目前情形而言，对于2012年的全行业总体判断，我们认为，下降将是大概率事件。”何本虎预计。

值得一提的是，早在去年，华锐风电就已经退出了江湖老大的位置。

2011年，金风科技排名已跃居第一，规模与上年基本持平，从3735MW变为3600MW。反观华锐风电，其行业地位已退居次席，规模从4386MW降至2939MW，降幅超过30%。

对此，何本虎认为，“尽管公司股价已调整的很充分，但随着行业进入微利时代，不确定因素仍在增加，公司现有股价对应的PE也并不低”。

事实上，截至10日收盘，华锐风电5.92元的股价对应的动态市盈率仍然高达482.4倍。