中联重科：公司技术研发实力不断增强

中联重科发布2012 年中报，2012 年上半年中联重科实现营业收入291.2 亿元，同比增长20.59%;实现营业利润68 亿元，同比增长26.61%;归属于上市公司股东的净利润56.2 亿元，同比增长21.47%;实现每股收益0.71 元，同比增长21.67%。

点评：

中联重科营业收入增速加快。在工程机械行业不景气的大环境下，中联重科上半年业绩实现了逆势增长，营业收入同比增长20.59%，其中第一季度同比增长8.14%，第二季度同比增长30.55%，增速明显加快。

中联重科业绩增长的主要贡献来源于混凝土机械，上半年中联重科混凝土机械销售收入同比增长51.85%，达到169.06 亿元;土方机械在基数较小的前提下，销售收入同比增长96.53%，达到13.24 亿元;起重机机械销售收入同比下滑14.19%，将为70.43 亿元，但也明显好于行业水平。

中联重科海外销售增速高于国内。上半年海外销售收入12.76 亿元，同比增长27.31%，增速高于国内;海外销售占比为4.38%，高于去年同期，但远低于07-09 年的水平，还有较大的提升空间。

中联重科盈利能力提高。产品结构不断优化，销售毛利率同比增加1.5 个百分点，达到34.04%，其中混凝土机械销售毛利率为36.22%，略有下降;起重机械销售毛利率为27.36%，同比增加1.06 个百分点;土方机械销售毛利率为25.25%，同比增加6.64 个百分点。三项费用中，管理费用、财务费用高于销售收入增长，分别同比增长36.18%、45.01%，三项费用占比为9.08%，较去年同期增加了0.46个百分点。中联重科销售净利率较上年同期增加了0.48 个百分点，达到19.74%。

中联资金面有所改善。公司第二季度经营性净现金流转正，达到20.28 亿元，好于去年同期;上半年经营性净现金流为5.86 亿元，同比增加25.34%;中联重科二季度末握有资金209.44 亿元，较一季度末增加了32.38 亿元，中联重科资金面有所改善。但我们也注意到，中联重科二季度末应收账款191.77 亿元，较年初增加了64.5%，较一季度末增加了35.1%;截至6 月30 日，中联重科因通过银行按揭销售产品而需承担的有担保责任的客户借款余额为105.18 亿元，这表明中联重科依然面临着一定的压力。

中联重科技术研发实力不断增强。上半年，中联重科专利申请量同比增长248%，位居工程机械企业榜首;在长臂架泵车、干混砂浆设备、大吨位履带式液压挖掘等方面都有较大的技术突破，为中联重科未来发展抢占了技术高点，提高中联重科核心竞争力。