高速路大面积亏损 偿债压力巨大资金链绷紧

多家高速公路的目标仅希望能够按时“还本付息”，“盈利”是件奢侈的梦想

高速路资金链绷紧

过去几年的大量融资所带来的偿债风险如何进行有效的化解？在防范风险与推进建设速度之间如何找到一个平衡点？依然是摆在每个地方政府面前的棘手难题。

傅哲祥很焦虑。

他所担任财务部经理的某省交通投资有限公司，今年将面临232亿元的债务到期。该公司是省属国有资产营运机构，2011年末总资产达到1379亿元、负债700多亿元，控制高速公路总里程超过2000公里。

“在整个‘十二五’期间，我们实际上到期的债务有360多亿元，而今年就达232亿元，是最多的一年。”傅哲祥对《财经国家周刊》记者说。

今年是地方融资平台的偿债高峰期。根据国家审计署披露的地方政府性债务审计结果显示，截至2010年底的10.7万亿元地方政府性债务余额中，2012年到期偿还的占到17.17%，即1.84万亿元。

而这其中，因高速公路建设举借的债务，到2012年底的我国地方政府性债务余额中，为1.1万亿元。

这样的还债并不轻松。“一方面经济下行，高速公路的通行费受到影响；另一方面，今年的投资需求比去年大，所以总体判断今年的资金供求矛盾要比去年更突出。”一位接近交通部的内部人士对《财经国家周刊》记者说。

傅哲祥也提到了自己公司的偿债难处：“我们今年的230多亿元债务，不可能由自有现金流全部清偿完毕，只能通过做一些债务策划，把这个债务推迟到明年，明年如果还不了，又推迟到后年，然后新债加旧债。如果整个5年的债务这样累计起来，估计会超过1000亿元。”

这样的压力，不是傅哲祥所在公司单独面临的问题。从去年开始，就有包括云南公投“违约风波”、陕西交通“停贷风波”等新闻陆续爆出。

过去几年的大量融资所带来的偿债风险如何进行有效化解？在防范风险与推进建设速度之间如何找到一个平衡点？依然是摆在每个地方政府面前的棘手难题。

除此之外，对于如何规范高速公路投资、建设、运营主体和运行机制的思考依旧不能停止。实际上，地方政府多年来“重建设、轻偿债”的政绩观所带来的“不理性”投资拉动，或是这一系列问题的根源所在。

宏观面不乐观

恽绵所在的德利得物流公司，是做专业第三方综合物流服务的。从今年年初开始，公司的大批客户的业务订单都在持续下降，其中最多的已经下降了百分之十几。

“我们的供应商都是跨国大企业，他们在年初通过物流量预测、安排今年计划的时候，就已经看出一个明显的下降趋势。要是往年，每年都要增20%到30%的计划，但是今年连计划都是下降的。这是今年和往年最不一样的地方。”恽绵对《财经国家周刊》记者说。

除了德利得物流，经过记者的多方采访，其他多家物流公司的订单量也在今年1-4月份明显下降。这些物流公司当中，90%以上的业务都要在高速公路上去跑。他们的订单量减少，直接影响着高速公路的通行费收入。

“受经济增长放缓影响，全国主要高速公路通行费收入同比增速低于去年同期，环比增速下降。全国主要高速公路路段车流量总体看增速与去年基本持平，但从车型上看，实际是小型车增得快，货车增幅低于去年同期。尤其是一些外向型经济的地区更明显一些。”招商局华建公路投资有限公司副总经理吴新华对《财经国家周刊》记者说。

分区域来看，车流量同比均有所增长，但除东部地区外，其他地区增幅均低于2011年同期；分区域通行费收入同比均有所增长，但增幅均低于2011年同期，且环比均呈下降趋势。

以几家上市公司为例：宁沪高速（600377）2011年一季度收入比2010年同期增长11.2%，但2012年一季度比去年同期增长为4.2%，表现为增速放缓。

皖通高速（600012）2011年一季度收入比2010年同期增长16.2%。但2012年一季度比去年同期下降了4.6%，已经表现为负增长。

在现有的高速公路“收费还贷”政策中，通行费是高速公路收入的重要来源。其增速放缓趋势将直接对还贷产生影响。而在经济下行的背景下，高速公路行业面临的挑战还不止这一个。

尽管根据交通部的数据显示，公路的固定资产投资比去年同期在下降中，但今年交通基础设施建设资金需求仍维持在较高水平。

“去年虽然开始融资平台的清理整顿，但由于在之前的投资拉动期间，许多开工的项目还在建设中，比如像2010年开工，一般需要4年时间，到2013年才能完成，这些在建项目还是需要钱的。而这些项目目前还有很多，所以今年的资金需求依然会很大。” 某银行相关人士对《财经国家周刊》记者说。

交通部分析认为，信贷资金发放仍较为严格，短期周转贷款受到严格控制，非收费的普通公路不得新增贷款。同时，近两年又处在贷款债务偿还高峰期，进一步加剧了资金紧张局面。

另外，由于宏观形势主题变为稳增长，这意味着保障在建、续建项目的资金需求任务依然艰巨，扩大投资仍是重要的经济发展策略，这会进一步加剧今年的资金供求矛盾。

责任编辑：Daisy