八大机构: 内外交困 稳增长政策或助推后市

中原证券：反趋势投资更适宜纠结市道

实证来看，追踪市场的预期变化，反趋势投资更容易战胜市场。2011年底，信贷连续回升，流动性改善预期增强，市场震荡上扬；2月经济数据滑坡，政策基调未变，市场预期逆转，3月A股显著调整；制度红利叠加过万亿新增信贷，流动性预期再度强化，4月A股再度反弹。不过，实体需求下降，信贷环比大幅萎缩，市场预期并未得到验证，5月股指开始盘整之旅。综合而言，预期——证伪——再预期——再证伪的过程中，投资者若不在调整后买入，就容易在买入后陷入调整。 【详细】

湘财证券：内外交困 走出盘局尚待时日

A股市场，在经历持续低迷后，股指虽有反弹机会，但空间有限。从市场热点分析，近期热点轮动较快，前期一度强势的酿酒券商板块在昨日补跌，短期热点依然集中在有政策支撑的铁路机械、基建以及软件概念的板块中，带动股指持续上行的动力有限。而从目前市场估值水平分析，沪深300、上证A股市盈率分别为11、12倍，处于历史低位。同时，以权重股为代表的银行股市盈率不足6倍，估值水平对目前的市场点位构成支撑，股指下行空间有限，短期股指或继续弱势震荡。投资策略方面，建议投资者保持谨慎，对前期反复炒作的热点予以规避，重点关注后期政策落实情况及投资力度。 【详细】

民族证券：五变数待解 拉抽屉走势或延续

目前无论是全球经济、国内经济，还是国际金融市场，其对沪深股市的影响都是偏负面的，当前缺乏支撑A股市场大幅上涨的“理由”。很多机构对新一轮刺激经济的政策充满期待，但需要指出的是，管理层对于经济放缓的容忍度在增强，这次预调、微调相对于2008年刺激计划将“温和”很多。这次预调、微调是2008年刺激计划的“缩减”版，对应刺激政策的“概念”炒作属于“炒剩饭”范畴，恐怕也缺乏持续性。短期内，乐观机构将依托半年线抵抗，“拉抽屉”的走势还将延续。谨慎投资者不妨通过控制仓位，来控制诸如希腊退出欧元区引发全球金融市场动荡的风险。 【详细】

兴业证券：不改变中期看多判断

兴业证券认为，当前投资者分歧较大，加上海外的不确定性，引发市场调整压力。但并不改变中期看多判断，即未来数月是政策面与基本面可以共振做多的投资时机。近期市场回调整理时可积极寻找机会。行业配置上，维持金融、地产等行业的基础配置，波段操作，逢低增持其中的弹性品种；其次是精选消费、医药以及新消费、新经济模式下的成长股；此外，增持避险情绪上升驱动的黄金股并从政策对冲的角度，遵循改革的方向寻找机会，如财政支出的新重点、金融改革、要素价格改革、天然气十二五规划等。 【详细】

金百临咨询：政策红利刺激 行情仍有依仗

当前经济刺激政策的新思路，可能会给A股带来新的做多兴奋点。新刺激政策：第一有望驱动产业升级，比如此次扬州对购买精装修的商品房进行补贴的政策，显示房地产调控是有保有压，其中，对于毛坯房予以调控，但是对于精装修房则予以政策扶持，这无疑会促进房地产业形成新的发展方向；第二有望促进节能减排、刺激内需，比如对节能电机的财政补贴，对购买家电的补贴等。如此来看，虽然当前政策红利对市场的刺激力度可能会低于预期，但毕竟带来新的产业发展方向，因此，对股市中短线趋势仍有望形成一定的刺激，A股近期仍有望企稳。 【详细】

申银万国：短期上下空间不大

中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3)有望从戴维斯双杀到双改善，关注分子。去年分子向下，分母向上，估值向下；今年我们此前一直寄望于分母，现在看来分母下行已成定势。近期上市公司盈利、PMI和GDP由去年二季度开始的一致向下转为背离，自金融危机以来，中、微观多领先于宏观，我们仍认为中国经济增速将下台阶，但如果季度性的回升好于此前预期，分子的下行态势会否由趋缓转向走平甚至有所企稳？当然这仍需要观察。 【详细】

中信建投：政策仍在兑现期 高潮仍未到来

根据我们对于未来宏观经济走势的判断，量价齐跌将是一种必然。经济僵局之所以最终必将打破，其根本原因在于非典型性库存重建的脆弱性。需求的不足终将粉碎上游价格的虚高，从而重塑“成本—价格体系”。这一过程中，政策也必将根据经济运行态势的改变而做出相应调整，未来更多政策的出台仍然值得期待。从趋势和节奏看，虽然我们认为短期市场波动会加剧，而这种波动的加剧来源于价格体系的调整可能，但这个调整一旦形成，就可能带来新的波段机会，这个波段机会我们依然坚持以大为美的低估值配置策略，坚持金改为2012年第一主题的判断，坚持保增长类行业机会的判断，坚持周期的机会可能在价格探底之后向中游转移的判断。 【详细】

国泰君安：稳增长政策将助推小牛市格局

稳增长的政策取向将带来的是一个中长期的经济增长稳定，通胀预期平稳的格局，这样一种格局按照投资时钟角度看对股市是最为有利的。70年代的日本实际GDP增速平稳，名义GDP逐年下降，即使在石油危机的情况下，保持了通胀和经济的双稳定，股市在这种环境下缓慢上涨。随着稳增长政策实施，宏观经济将逐步见底回升，步入稳定增长阶段，我们按照短期经济见底的弹性和中长期经济稳定增长下的结构调整升级的大方向，结合行业研究员观点，重点推荐的行业有：建材、工程机械、煤炭、通信、零售、医药和食品饮料。 【详细】