徐工机械三季报点评:Q3业绩降幅收窄,新徐工α将持续彰显
徐工机械发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入750.54亿元,同比减少19.86%;归母净利润46.76亿元,同比减少31.33%。其中,Q3单季度实现营业收入212.05亿元,同比减少4.96%;归母净利润10.09亿元,同比减少26.21%。
徐工机械
吸收合并后营收规模达行业前列,盈利能力提升
营收端:公司已完成吸收合并,挖机、塔机等优质资产注入上市公司体内,总体竞争力大大增强,三季报也首次进行追溯调整,公司前三季度营收规模已达751.10亿元,达行业前列。Q3单季度营收同比减少4.96%,而吸收合并前主体Q2营收同比下滑35.69%,同比降幅大幅收窄,主要系国内工程机械市场边际改善以及海外市场的高速成长,预计前三季度公司出口收入增速超100%,预计收入占比近25%(2021年约15%),值得注意,公司在欧美发达国家市场拓展顺利,份额有望持续提升。
利润端:优质资产注入后,公司盈利能力有所提升,2022H1吸收合并前后主体的净利率分别为6.16%、6.81%,提升了0.65pct。公司前三季度毛、净利率分别为20.28%、6.23%,同比分别-1.22pct、-1.04pct,盈利能力略有下降,但公司持续推进采购降本和费用管控,反观期间费用率,前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.92%、2.09%、3.81%、-1.18%,同比分别-1.06pct、+0.40pct、0.69pct、-1.59pct,期间费用率合计为11.63%,同比-1.56pct。
国内迎边际复苏、海外依旧火热,公司后续有望恢复增长
国内市场下半年稳增长政策重点在促进实物工作量落成,开工持续向好,有望带动挖机销量降幅收窄。海外市场需求依旧旺盛,公司布局持续加码,营销网络已覆盖190多个国家和地区,在巴西、印度、印度尼西亚、美国、德国等重点国家成立分子公司,海外收入维持超高增速,预计后续业绩将持续改善,有望恢复增长。
风险提示
(1)国内工程机械行业大幅下滑:受更新换代需求下行影响,目前国内工程机械行业仍处于下行周期,若明年国内市场挖机销量仍出现大幅下滑,公司相关产品销售收入也有大幅下滑风险。
(2)原材料价格大幅上涨:公司原材料成本占比较高,若未来原材料价格出现大幅上涨,将影响公司的盈利能力。
(3)海外市场拓展不及预期:海外市场是公司未来重点发力市场,若布局不及预期将影响公司在海外市场的份额提升,从而影响公司总体销售收入增长。
责任编辑:Tracy Wang
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