行业回升取决基建力度,预计8月份迎来增速拐点!

截至目前,工程机械板块上市公司2022年一季度年报均已陆续发布,为此,我们整理了三一重工、中联重科徐工机械、柳工山推股份、山河智能厦工股份、建设机械、恒立液压、艾迪精密、长龄液压、浙江鼎力、诺力股份、安徽合力杭叉集团在内的15 家主要上市公司业绩报表,并以此数据依据为支撑,进行对比、分析、总结以探索行业未来发展趋势及展望。

2021年年报及2022年一季度业绩表现

2021年年报及2022年一季度业绩表现

2021年,15家上市公司营收3675.1亿元,同比增长12.50%,归母净利润317.9亿元,同比下滑7.90%。高基数背景下,收入端保持正增长,以挖机、起重机、混凝土机械为代表的传统工程机械品种进入需求下行调整阶段,而典型的新兴品种高空作业平台下游应用渗透率持续提升,行业需求保持景气。利润端下滑,盈利能力承压,2021年,统计样本综合毛利率21.91%,同比-3.26%,一方面系需求下滑、市场竞争加剧,产品价格承压,另一方面,原材料、运费价格上涨明显;综合净利率8.86%,同比-1.95%,相比毛利率,下滑幅度较小,反映工程机械企业精细化管理能力强,费用水平控制较好。

2017-2021年工程机械板块营收及增速

2017-2021年工程机械板块营收及增速

一季度总结:高基数叠加疫情影响,业绩整体承压

从以上统计数据来看,2022年第一季度,15家上市公司营收756.8亿元,同比下滑28.4%,归母净利润57.1亿元,同比下滑53.4%。业绩下滑一方面系高基数因素,另一方面,疫情反复对下游开工、供应链、出货均有不同程度影响,导致3月旺季需求延后。从盈利能力角度看,2022年第一季度,工程机械板块所统计的企业综合毛、净利率分别为19.04%、7.73%,分别同比-5.09%、-4.05%,环比2021年第四季度 分别-0.57%、+4.60%,净利率环比改善明显主要系第一季度净利率通常受集中返点和奖金计提影响,2022第一季度盈利水平在较高成本端压力下维持基本稳定。

2022年挖机行业分季度销量增速敏感性分析

2022年挖机行业分季度销量增速敏感性分析

展望:“稳增长”效应有望于第二季度后显现

(1)从短期角度来看:预计2022年整体表现“前低后高”,稳增长政策催化下,二季度后行业增速表现有望呈“V”型回升。稳增长催化下,基建投资回暖,专项债发行大幅前臵,目前下游待开工项目充裕,后续待疫情控制后,有望迎来开工旺季,刺激设备需求回升。在中性预期,全年行业增速下滑10.00%,全年销量30.9万台,按照过去5年挖机月度销量占比推算,考虑到以往第一季度 占比超过30.00%,预测销量应达到9.7万台,实际仅7.7万台,疫情压制需求,我们预计,在稳增长政策背景下,第二季度迎来开工旺季后,积压需求有望释放,行业增速有望在8月份迎来拐点,由负转正。

中性情境下,2022年挖掘机月度销量预测(台)

中性情境下,2022年挖掘机月度销量预测(台)

(2)从中长期角度来看:龙头企业加码国际化、电动化布局,积极应对单一市场周期性波动。国际化方面:国产龙头国际化布局正逐步进入收获期,①制造端:布局本土化生产基地,优化成本;②产品端:推出针对不同市场适应性新机型;③销售端:海外渠道和服务网点数量逐年增加。2021 年,三一、徐工、中联海外收入分别为248亿元、129亿元、58 亿元,占比分别为23.30%、15.40%、8.60%,对比全球龙头卡特彼勒,2021年,北美外市场收入规模超1800亿元,占比超55.00%,国产品牌海外市场提升空间较大,对于熨平国内行业周期性波动具有积极贡献。

(3)电动化方面:目前工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等品类均有电动化产品下线,未来随着电驱、电控、电池技术持续成熟和应用场景的持续拓宽,电动化产品有望凭借全生命周期内的成本优势加速存量机型更新替换,国产龙头亦有望凭借电动化领域先发优势和产业链配套优势,参与全球工程机械市场的格局重塑。

(部分资料来自安信证券)

责任编辑:Jefon

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徐工工程机械集团股份有限公司

徐工集团成立于1989年3月,成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位,目前位居世界工程机械行业前10强,中国500强企业第125位,中国制造业500强第55位,是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。  徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元,发展到2009年的505亿元,实现利税35亿元,在中国工程机械行业均位居首位。  徐工集团建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系,徐工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列工程机械行业首位,被国家发改委、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”。建立了覆盖全国的营销网络,100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务,徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。  徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。先后获得“全国五一劳动奖状”、全国机械行业文明单位等荣誉。公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6075万元,捐衣物14.9万余件,被国家民政部授予“中华慈善奖”,被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。  徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界级企业。徐工集团的战略目标是,到2015年要实现营业收入超1000亿元,进入世界工程机械行业前5名。
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