机械设备行业：一季度挖掘机销量保持较高增速

核心观点

1）2019年3月机械设备行业增加值增速触底反弹，且高于制造业整体水平，但企业营收与利润增速仍然延续下滑态势，企业净资产利润率略有反弹。下游基建、房地产投资反弹，制造业投资下滑，虽然3月PMI回升超过预期，但后续制造业是否真正触底反弹仍有待观察。

2）细分子行业景气度分化明显，工程机械、油服、光伏设备、锂电设备、半导体设备维持高景气度：1-3月挖掘机累计总销量74779台，同比增长24.5%；累计内销69329台，同比增长24%；累计出口5450台，同比增长31.9%，预计4月份仍能维持较快增速；受国内页岩气开发高景气度及国内资本开支提升影响，油气装备子版块2018年业绩较好，我们预计2019年相关公司业绩仍能维持快速增长。

3）机械设备行业子行业众多，横跨产业生命周期各阶段，长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大。从发展趋势看，智能制造是未来制造业的必然选择，中国智能制造水平目前在全球位居第二梯队。科创板的推出将带动高端装备制造发展，智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务将明显受益。

4）我国机械设备行业存在核心技术缺失、大而不强问题；市场集中度偏低，议价能力总体不强；上游原材料、人工成本上涨，物流成本与融资成本偏高使机械设备行业承压。政策上建议提升以企业为主体的创新能力，促进行业有效整合，降低企业经营压力等。

5）目前机械设备行业上市公司数量占A股9.1%，总市值占A股3.5%。2019年至今，机械设备板块市场表现与沪深300和万得全A基本持平。目前行业总体估值处于历史中等偏低位置，A股工程机械板块PE、PB低于美股，建筑机械与重卡板块PE高于美股，PB低于美股。

投资建议

我们重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子版块。

责任编辑：Keyi