三一重工:业绩符合预期,看好公司向建筑工业化和军工转型

2016/05/16 10:19研报华创证券

1.工程机械市场下滑导致收入下降,主导产品龙头地位稳定。

公司全年实现营业收入233.67亿元,公司混凝土机械产品实现收入104.74亿元,比去年同期下滑34.63%,但仍稳居全球第一;挖掘机械产品实现收入61.18亿元,比去年同期下降8.11%,仍是国内第一,市占率17%;起重机产品实现收入38.55亿元,比去年同期下降4.07%,稳坐国内龙头地位。

毛利率基本稳定。公司混凝土机械产品的毛利率22.85%,相比去年同期增加0.73个百分点;混凝土机械产品的毛利率27.53%,相比去年同期下降5.02个百分点;起重机产品的毛利率29.68%,相比去年同期减少1.87个百分点。

三费基本稳定。其中,销售费用率为8.30%,相比去年同期下降1.16个百分点;管理费用率为8.57%,相比去年同期上升0.23个百分点;财务费用率为5.65%,相比去年同期上升1.60个百分点,主要是受人民币对美元等外币汇率变动影响,汇兑损失增加所致。

2.海外布局迎来收获期,地产基建投资回暖工程机械龙头率先受益。

2015年,公司海外业务稳步提升,实现国际销售收入100亿元,占公司销售收入的44.2%,国际收入占比较去年同期增长11.9个百分点。公司深耕国际化经营,总体产业布局分布和“一带一路”区域吻合度高。公司正在推动上下游企业“组团出海”、国际产能合作和大项目输出等工作,实现三一国际化运营模式。

信贷放量,地产基建投资力度加大,工程机械行业在经历了4年寒冬期后开始回暖,三月份挖掘机销量同比增长19.35%,公司目前作为国内混领土机械和挖掘机的绝对龙头,将率先受益。

3.巩固主营产品技术优势,积极转型“生产+服务”盈利模式。

公司加强对工程机械产品及核心零部件的研发创新力度,实现主机产品升级换代,进一步增强公司核心竞争优。2015年度,公司研发支出12亿元,占营业收入的5.14%。

公司还推进打造互联网经营平台,通过提供整体解决方案、承包经营、设备入股等方式,探索“生产+服务”的新盈利模式,实现设备、配件、服务的全面创收。

4.业务转型取得实质进展,重点布局建筑工业化和军工。

公司投入6.5亿开展建筑工业研发项目,收购快而居,成立昆山三一住工计划,五年投资60亿,转型建筑工业化。公司成立军工事业部,与国防科技大学共同组建成立“无人装备工程中心”,布局军工准备。

创业孵化器、举高消防车、环保智能渣土车等新业务转型也都取得了实质性进展,公司立足工程机械龙头地位,实现产业多元化发展。

5.盈利预测:

预计公司16-18年实现归属母公司净利润5.79亿、9.05亿、11.21亿,对应EPS为0.08、0.12、0.15元,对应PE为73X、46X、38X,给予谨慎推荐评级。

6.风险提示:

工程机械行业持续不景气

责任编辑:Keyi

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三一重工股份有限公司

三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年,总部坐落于长沙经济技术开发区。自公司成立以来,三一重工每年以50%以上的速度增长。2008年,尽管受金融危机影响,三一重工仍然延续了以往的增长,全年实现营业收入137.45亿元,较上年增长50.3%。2009年公司实现销售收入164.96亿元,同比增长20.01%,利润总额26.29亿元,同比增长70.65%。2010年上半年,公司实现营业收入169.46亿元,同比增长98.43%;利润总额36.18亿元,较上年同期增长159.33%;净利润28.75亿元,同比增长162.39%。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等26大类200多个品种,主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机等。目前,三一混凝土输送机械、搅拌设备、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位,是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。2002年,三一重工在香港国际金融中心创下单泵垂直泵送混凝土406米的世界纪录。2007年12月,三一重工在上海环球金融中心以492米再次创造单泵垂直泵送的世界新高。三一重工还研制出世界第一台全液压平地机、世界第一台三级配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车。2007年10月,由三一重工自主研制的66米臂架泵车问鼎吉尼斯世界纪录。2008年底,三一推出72米世界最长臂架泵车,实现了对混凝土泵送技术的又一次跨越。三一秉承“品质改变世界”经营理念,将销售收入的5%-7%用于研发。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站,目前共申请专利2040项,拥有授权有效专利1000项。荣获国家科技进步二等奖,被认定为中国驰名商标、全国“免检产品”、中国名牌产品、中国工程机械行业标志性品牌。在国内,三一重工建有遍布全国的100多个营销、服务机构,拥有56个服务网点仓库、6条800绿色服务通道。其自营的机制、完善的网络、独特的理念,将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。在全球,三一建有30个海外子公司,业务覆盖达150个国家,产品出口到110多个国家和地区。目前,三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。三一重工已通过国家ISO9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市;2005年6月10日,三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业,被载入中国资本市场史册。2003年10月3日 中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一,亲切鼓励三一人:“你们已经取得了辉煌的过去,希望你们团结一心,有一个更加美好的未来!”此后,温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、周永康等党和国家主要领导人相继视察三一。董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人,中共十七大代表,八、九、十届全国人大代表,全国劳动模范、全国优秀民营企业家,优秀中国特色社会主义事业建设者,“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔•世界经理人成就奖”获得者。
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