复苏仍不牢固 4月财新制造业PMI再下行

4月份，中国制造业运行继续放缓。4月财新制造业PMI为49.4，连续第14个月低于50荣枯线，不及预期49.8，比前值低0.3个百分点，比国家统计局周日（5月1日）公布的官方数据低0.7个百分点。

4月财新制造业PMI再下行

报告显示，4月份，中国制造业运行继续放缓。新业务增速迟滞，产出大致持平，„ 用工进一步出现实质收缩，通胀压力加剧。具体如下：

据受访厂商反映，市况相对低迷，客户需求减弱，厂商的生产安排趋于审慎。此外，经历上月轻微扩张后，新订单增速陷入停滞。最新数据显示，海外需求减弱，拖累新订单总量的增长，新出口业务量目前已连续第五个月下降。

4 月份，市况疲弱，导致部分厂商压缩用工，其他厂商则在人员自愿离职后不再填补空缺。因此，整体用工数量继续下降，降幅仅略低于 2 月份创下的全球金融危机后最高纪录。与此同时，积压工作量仅轻微上升。

月内新订单增速迟滞，导致采购活动重现收缩。采购收缩，加上客户需求相对疲弱，导致采购库存创下 12 个月来最显著降幅。另一方面，对于成品库存，厂商显然也采取了审慎态度，月内成品库存创下 2009 年初以来最显著降幅。

虽然制造商减少了对投入品的采购，但投入品供应商的交货速度在 4 月份仍有放缓，而且延误率为 2011 年 5 月以来最显著。部分厂商反映供应商存货不足，导致备货时间延长。

4 月份，制造业平均投入成本连续第二个月上升，而且升幅加速至 2013 年 1 月以来最显著。许多受访厂商提到原料价格上升，加剧了成本负担。厂商普遍通过提高产品价格的方式来消化投入成本的上升压力。产出价格的升幅也超过 3 月份，为 2011 年 10 月以来最显著。

财新智库首席经济学家何帆博士评论中国通用制造业PMI数据时表示：“4月财新中国制造业PMI录得49.4，较上月下降0.3。所有分项均有所下滑，其中产出指数再次回到50荣枯线水平，呈现震荡态势。总体来说，数据表明当前中国经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底当中，政府仍应重视经济的下行风险。”

上月财新PMI虽然仍低于50临界值，但49.7的数据已是13个月来最高纪录，显示制造业运行稍有回暖。

中投证券曾于周日官方数据后发布报告称，复苏疲态初显，基建和地产投资独木难支。该高爆指出，4 月制造业和非制造业PMI同步下滑，制造业中除价格指标外全面下滑。非制造业中，服务业扩张速度明显放缓，需求明显下滑，仅靠建筑业支撑，但未能阻挡非制造业整体下滑的走势，对基建和地产投资有一定代表意义的建筑业难以独立支撑整个经济的复苏。

责任编辑：Alice