600亿扩大产能授信？徐工混改或将提速

徐工集团混改开始呈现加速迹象。近期下发的《徐州市国资委2016年度主要工作安排》指出，稳步推进徐工集团改革，加快集团整体上市步伐支持徐工集团内部企业重组和资产重组，优化国有资本结构，坚定不移地将徐工混合所有制改革推向深入，通过引入金融和产业资本、实施员工持股，为徐工中长期发展注入持久活力、创造力，进一步增强其控制力和带动力。

去年底，徐工集团董事长王民在接受媒体采访提及改制：徐工的预期是将国有控股降到25%左右，国家相对大，但不绝对控股，中间有众多战略投资者细分这个股份，而管理层和技术骨干，参与部分股份。根据国企改革顶层设计方案和《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》，徐工必然是走商业类国企混改路径。则通过引入战投、国有参股、整体上市、员工持股等混改方案势必带来中长线利好，业内专家如是说。

这个思路与徐州市国资委一脉相承，根据《工作安排》：“支持徐工集团内部企业重组和资产重组，优化国有资本结构，坚定不移地将徐工混合所有制改革推向深入，通过引入金融和产业资本、实施员工持股，为徐工中长期发展注入持久活力、创造力，进一步增强其控制力和带动力。”

去年9月，徐工机械在接受机构调研时就表示，目前国企改革政策还待进一步细化，推进混合所有制企业建立将有效放大国有资本带动力，激发国有企业活力，公司将积极研判政策并按国资部署开展相关工作。作为竞争性行业、作为徐州市最大的国有企业，我们争取“先行先试”，走在全国国企改革的前列。

近日，国务院国资委副秘书长彭华岗在深入推进国企国资改革研讨会上表示，国企改革重大举措落地已迈出实质性步伐。目前，全国国有企业改制面已达80%，12家央企完成重组，今年是国企改革的落实年，十项改革试点将逐一落地。

3月15日，徐工机械发布公告称，为保障公司经营资金的需求，计划向金融机构申请综合授信额度，总规模为600亿元，授信额度使用期限为一年。分析人士指出，徐工向来资金需求平稳，如果按当下政策面的供给侧改革、去库存，则更不该需要这么大资金规模来扩产。那么，集团很可能有多元化、资本运作的需求，或者是与混改将尽快启动有关，需要雄厚的资金来保驾护航。

目前，徐工集团持有徐工机械42.13%的股权，根据徐工集团董事长王民此前表述，预期是将国有控股降到25%左右。粗略计算，如果以增发方式引入战略投资者，对外新增发行的股份大概接近50亿股，按目前的股价计算金额大概在150亿元左右。如此巨大的金额，意味着只有金融或产业资本这类相当规模的战略投资者才吃得下。其中，估计公司管理层和员工也将积极参与。

《工作安排》也强调：“鼓励非公有资本通过出资入股、收购股权等，参与我市国有企业改革。”

早在2004年，凯雷投资曾拟入股徐工，但方案始终没有获得中国商务部的批复。不少市场人士认为，如果当年合作成行，徐工的发展绝对要超过今天的业绩。

随着时间推移，各界也逐渐认识到改革的重要性。2014年9月初，江苏省徐州市委全面深化改革领导小组下发了《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的意见》，其中明确表示：“坚决支持以徐工集团为代表的大型企业创新投融资模式，引进战略投资者优化股权结构，对国有企业新投资项目原则上实行混合所有制，同时大力推进企业经营多元化发展。”

同时还明确了股权激励机制：“积极构建企业管理团队利益与企业发展绩效密切联系的激励约束机制，更好调动企业管理团队的积极性创造性”。

实际上，推动国企改革，既是顶层设计的要求，也是市场竞争的必然结果。同在工程机械行业，目前众多高管持股的民企三一重工的市值是440亿，实现了员工核心利益捆绑的中联重科市值是350亿，徐工只有250亿。相比在国际市场上，《2014年国际工程机械制造商50强》排名，徐工位列第五，中联、三一分列九、十。而徐工的目标是“2025年之后进入世界前三”，想要成为世界级企业，混改、多元化、引入金融战投、产业深度整合、强化资本运作应该是必经之路!王民评论说：“这是一场关乎生死的改革，也是我退休之前要攻坚的一场‘淮海战役’。”相信混改完成后，光是简单的机制溢价就会让徐工在市值上有个超越。

不过，根据上市公司在深交所互动易里的最新答复：“改革是徐工做大做强的最强动力，没有改革创新就没有徐工的今天，国企改制方案的制定需由出资人制定和组织实施，徐工集团改革已列入《徐州市国资委2016年度主要工作安排》(徐国资〔2016〕22号)，截止目前，公司尚未收到有关混改正式实施的相关通知。”

但从种种迹象来看，徐工混改或已箭在弦上。

责任编辑：Alice