徐工机械借力债券市场 发债有道做强做优

高度重视借力债券市场，徐工机械董事会审时度势推出公司债，做到方案完备、选时精准、规模合适、操作周期短、发行利率较低。这种发债有道助推了企业做强做优。

2015年11月17日，徐工集团工程机械股份有限公司（000425）的股东大会以99.98%的同意通过公司发行公司债、短期融资券的议案。此前的2011年、2013年，徐工机械两次成功发行了公司债——高度重视借力债券市场，徐工机械董事会审时度势推出公司债，做到方案完备、选时精准、规模合适、操作周期短、发行利率较低。

全程仅3个月

发债之前，两项大的资本运作极大提升了徐工机械的实力：2008年，核心业务整体上市；2009年，定向增发再造徐工。2011年9月，徐工机械着手准备公司债券发行事宜，10月25日的董事会审议通过债券的发行决议后启动相关准备工作，11月10日获股东大会通过，11月11日向证监会递交了发行不超过56亿元公司债券的申请文件，12月26日收到证监会的批复，12月31日完成第一期30亿元公司债券的发行工作，全程历时仅3个月。此次发债有选时精准、在深圳证券交易所上市公司中发行规模较大、操作周期短、发行利率在深交所同期发行品种中利率较低等特征，效果颇佳。

首先是选时精准：这是发债成功的重要基础。2011年8月25日，徐工机械H股发行完成审批后，由于受到全球资本市场和香港股票市场形势恶化的影响，公司在路演前果断决定推迟发行，择机等待发行窗口。为保障能够从资本市场源源不断的“输血”，公司随即在9月底启动公司债券发行。

二是在深交所上市公司中债券发行规模较大：很好地对公司进行了输血。自2010年证监会重新放开公司债券发行审核以来，深交所所有上市交易的公司债券中，徐工机械本次获准发行的不超过56亿元公司债券总量，是深交所上市公司中单次获准发行债券总量较大的上市公司之一；第一期30亿元公司债券也是单一品种发行规模较大的债券之一。

其三，操作周期短：效率很高。自2007年9月公司债券试点办法推出以来，从董事会预案公告日始，至公司债募集资金到账最终完成发行计算，沪深两市所有已完成发行公司债券的操作周期平均为210天。徐工机械则仅历时64天，并于获取证监会发行核准批文后第二个工作日即启动公开发行，为深交所已完成发行公司债券中，发行操作周期较短的品种之一。

此外，发行利率在深交所同期发行品种中利率低，从而节省了费用。根据市场惯例，机构投资者在2011年底资金普遍紧张，且本期债券在深交所上市，动性不及银行间及上交所债券。2011年底同级别信用债供给相对较大，投资者议价能力较强，导致流动性溢价和利率要求相对偏高。经过与机构投资者全面有效沟通，徐工机械确保了本期债券的最终成功发行，本期债券的最终票面利率5.38%，为深交所同期发行的公司债券中发行利率较低的品种之一，有效降低了融资成本。相比同期5年期银行贷款，徐工机械公司债券（一期）和公司债券（二期）合计节省财务费用上亿元。

可转债兼顾三方利益

在2012年10月公司债券（二期）发行成功后，徐工机械证券部经过近5个月的反复分析和市场走势研判，面对资本市场不确定性的挑战，提出2013年资本市场的融资建议。2013年是农历蛇年，董事长王民将徐工机械可转债项目命名为“金蛇项目”，寓意金蛇舞动、助力徐工发展。王民指出，“公司选择可转债，一是可转债融资成本相对较低；二是这种融资方式在项目投入期，不会直接影响公司净资产收益率，有利于保护社会股东的利益。三是可转债进入转股期是上市6个月后，公司部分项目会逐渐产出，产生效益，长期来看会有一个比较稳定和持续的投资回报，兼顾到了公司、股东和投资者的三方利益。”

从项目启动至项目成功发行历时仅7个月，效果很高：2013年10月，徐工机械公开发行了2500万张可转换公司债券，总额25亿元。债券期限6年。票面利率：第一年为0.8%，第二年为1.3%，第三年为1.7%，第四年为2.3%，第五年为2.5%，第六年为2.5%。

需要指出的是，本次可转债是在工程机械行业持续低迷的大背景下启动的。面对资本市场的不确定性和发行难度的加大，徐工机械采用竞争销售策略，激发主承销商的销售积极性。董事长王民亲自带队主持网上路演向资本市场推介徐工转债，董事、副总裁、财务负责人吴江龙、董秘费广胜赴上海、北京两地路演，与机构投资者交流。募集资金集中用于核心业务相关的项目。吴江龙表示，通过本次可转债的发行，将进一步增强徐工机械的核心竞争力和盈利能力，为股东、为社会创造更大的价值——价值创造效果可以从财务数据管窥。1996年上市，徐工机械的营业收入从当年的7亿元升至2013年的270亿元，增长37倍；净利润0.39亿元变为2013年的15亿元，增长37倍。这其中发债有道功不可没。

力推组合拳

证监会2015年1月发布《公司债券发行与交易管理办法》。2015年10月，徐工机械推出发行公司债、短期融资券的“组合拳”。

2015 年 10 月 31 日，徐工机械召开董事会，全票通过关于公开发行公司债券的议案：为提高融资效率，降低融资成本，为公司发展筹集资金。本期公开发行的公司债券的总规模不超过 30 亿元，可一次发行或分期发行。公司债券的期限自每期债券发行之日起不超过 5 年。票面利率及其支付方式提请股东大会授权董事会与主承销商在发行前根据市场情况确定，并将不超过国务院或其他有权机构限定的利率水平。担保安排：采用无担保形式发行。

为进一步拓宽公司融资渠道，满足公司经营发展需要，优化公司债务结构，降低财务成本，促进公司可持续稳定发展，徐工机械2015 年 10 月 31 日的董事会同时通过发行短期融资券的议案：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过20 亿元的短期融资券，期限不超过 1 年，发行利率按照市场情况确定；募集资金用于公司补充流动资金、偿还银行贷款和调整债务结构。

中国经济新常态、工程机械行业大调整的背景下，力推融资组合拳，徐工机械董事会意在更进一步用好债券市场，给力“千亿元、国际化、世界级”的发展战略，促进公司可持续发展。

责任编辑：Nan