聚焦油价“十二连跌” 大宗商品走势“纠结”

随着国际油价持续下跌带来的中下游成本支撑下移，大宗商品市场正接过2014年的下跌“接力棒”。1月12日，国家发改委发出通知，决定自1月13日起将汽、柴油价格每吨分别降低180元和230元，我国成品油价格出现“十二连跌”，多个地区汽、柴油价格进入“五元时代”。

原油是许多大宗商品的原料，国际原油价格的持续下跌，将直接导致我国原油价格及下游产品价格的联动走低，不利于我国的商品出口。对此，中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，国际油价超跌态势不可持续，预计在1月或2月迎来拐点，而具体时点要看我国发起新一轮战略原油储备的具体时间。

原油价格不断创下新低

近两年来，世界经济出现明显分化，目前除了美国经济有所起色之外，世界其他较大经济体的经济增长率都在减速。尽管各大经济体都在试图调整经济结构，寻找新的经济增长点。但目前看来，全球经济结构调整依然艰难，尤其是对传统产业的改造升级尚未完成，进而抑制了全球能源等大宗商品需求的扩大。2014年，全球大宗商品市场压力沉重，致使行情持续走低，原油价格从100多美元/桶高位，大幅下跌至50美元/桶附近。

自2014年下半年以来，在全球经济增速放缓、原油供求失衡、地缘政治冲突以及美元走强等诸多因素的合力作用下，原油领跌大宗商品市场。2015年1月12日，美国原油期货价格跌破47美元/桶，最低触及46.71美元/桶，刷新近6年低位，布伦特原油期货价格跌至48.39美元/桶，刷新2009年4月以来的新低。

据分析，国际油价持续回落背后的原因：一是北美页岩油产量大增，而欧佩克国家依旧维持高产能状态，但需求增速出现下降，供过于求局面趋于恶化。二是美国经济持续走强增强美联储升息预期，加之欧日两大经济体陷入通缩格局，美元转入中长期上涨通道，对原油期货价格产生负面的金融属性压力。

世界银行近期发布的《全球经济展望》认为，国际油价下跌是由于近年来全球石油供应大增和需求下降、世界部分地区地缘政治风险消退、石油输出国组织政策目标的重大改变和美元升值等因素所致，虽然推动近期油价大跌的力量究竟有多大仍不明朗，但供应面因素显然起到了主导作用。目前，国际市场原油价格的持续跌落，跌幅已经超过了50%。今后一段时期内，国际市场原油价格将继续下降，当达到一个临界点后，比如40美元/桶价位，将会引发美国页岩油与其他新能源的亏损，进而抑制其产能增加与释放。

大宗商品市场普遍下跌

2014年，伴随着全球经济失去增长动力，全球大宗商品价格一直在稳定下跌，其中需求走软是造成几乎所有大宗商品价格持续下跌的主要原因之一。但是，原油价格下跌被认为是大宗商品市场下行的主要“幕后推手”，现阶段及今后一段时期内，原油等大宗商品价格低迷甚至继续探底。

有关人士指出，随着国际原油价格的持续下跌，国际大宗商品出现普遍性暴跌，并不断创下新低，需要警惕原油大跌带来的剧烈冲击。从商品角度来看，原油价格下跌，一方面意味着运输成本和生产成本的下降，甚至带来商品成本塌陷的风险，对于煤炭等大宗商品价格产生影响。另一方面，能源成本下降带来企业利润的改善，从而进一步促使企业加大产出，使得产能过剩加剧。

业内普遍预计，大宗商品“熊市”短期内很难出现根本改变，2015年原油价格仍面临巨大下行风险。据悉，花旗将2015年纽约原油价格预期从每桶72美元下调至55美元，将2015年布伦特原油价格预期从每桶80美元下调至63美元，同时将2016年纽约原油价格预期从每桶75美元下调至62美元。

由于供需失衡、强势美元等基本面利空因素并未消散，国际原油等部分大宗商品价格在2015年初继续走软。据分析，原材料市场的结构性供需矛盾、市场价格标准重构以及宏观经济环境的变化是大宗商品低迷的主要动因，随着大宗原材料在高位时的投资陆续产能释放，供过于求正成为大多数商品的“新常态”。

面对供大于求沉重压力，全球大宗商品跨国公司及主产区纷纷实施降价扩产促销战略，以此挤占市场份额。正是因为如此，尽管预测2015年石油市场供大于求，但沙特并不准备减少未来产量，而是将基准油价降至将近6年来最低，甚至油价跌至20美元/桶也不减产，以增强对于页岩油气和其他新能源的竞争能力。而伊朗随后大幅下调销往亚洲的原油期货价格，折扣幅度创将近6年新高。

虽然原油供应过剩局面在短期内无法扭转，但是过剩程度有望稳步缩小，从而将改变油价急跌模式。生意社能源分社资深分析师李宏认为，2015年国际油价有可能止跌，均价在65美元/桶，预计国际油价的高点会在一季度末二季度初出现，结束2014年持续下跌的局面。

大宗商品有望触底回升

事实上，低油价造成大宗商品价格的全面下跌，但《全球经济展望》称，如果有更强劲的全球增长支撑，低油价会给发展中国家的石油进口国带来巨大收益，预计全球油价疲软态势在2015年将会持续，由此产生的后续效应是实际收入从石油输出国向石油进口国大幅转移。

中国社会科学院世界经济与政治研究所编写的《世界经济黄皮书：2015年世界经济形势分析与预测》称，2015年世界经济增长率的回升，虽然会促进全球大宗商品需求的增长，但大宗商品价格指数并不会随着需求的回升而上涨，从长期视角看，原油价格下调的压力相对较大。但随着我国经济增速回落的触底、美国经济的较为强劲复苏以及大宗商品价格持续跌落本身对于供求平衡的促进，2015年内大宗商品市场或许迎来温和回升转机，价格将在超跌后触底回升，比如国际市场石油价格重新回到80美元/桶。不过，目前尚没有看到原油止跌的因素。

由于经济下行压力继续存在、世界石油巨头与主产区低价倾销、美联储加息预期等因素影响，一段时期内油价仍难乐观。但是，我国定向刺激逐步显效，改革助力经济增长，石油等大宗商品价格持续跌落最终引发需求增加并抑制供应，市场行情或许回升。

刘心田表示，2015年大宗商品市场的走势可能会较为“纠结”。一方面经历大跌后的市场，部分商品逐渐显示出投资的价值，“超跌”的品种已经透支2015年的跌幅。但另一方面，国际油价的暴跌对包括煤炭等在内的周边大宗商品将形成新一轮的“逼宫”。不过，有观点认为，国际大宗商品价格的深幅跌落，在抑制产能释放的同时提高了货币购买力，刺激需求相应增加。原油等全球大宗商品价格大幅跌落，相当于一次新的货币量化宽松，有利于全球经济的复苏。

责任编辑：T-mac