400亿美元丝路基金出炉 机械12股全面崛起

中巴经济走廊酝酿推动已有一年多时间。最早由李克强2013年5月访问巴基斯坦时提出，今年2月，巴基斯坦总统侯赛因访华，双方宣布加快推进中巴经济走廊建设，标志着中巴经济走廊建设进入快车道。

公司成功开拓湖南市场，未来两年湖南省内高速公路仍将处于快速建设期，公司湖南省内业务将持续发展。此外公司布局新疆、吉林、四川、西藏等区域，业务向全国拓展，带来公司收入利润的稳步增长。我们预计宝利沥青（300135）2013~2015年EPS分别为0.43、0.51、0.60元，按照2013年EPS以及25倍的PE，给予公司10。75元的6个月目标价，首次给予“增持”投资评级。(海通证券)

达刚路机：产融协作助力，海外市场渐成增长第二极

近日，达刚路机（300103）发布公告，公司与国开行陕西分行签署《“走出去”业务开发性金融合作协议》，就建立长期、稳定和深度的开发性金融合作伙伴关系达成战略性协议。

事件评论

未来五年，国开行将向达刚路机提供10亿美元融资授信，有助于达刚路机提升海外施工总包市场竞争力，同时为公司进军非洲矿产资源开发奠定基础。由于海外工程总包需要企业具备一定的认证资质，其中金融机构的授信是不可或缺的一部分，在获得国开行的10美元授信后，借助国开行的知名度和信誉度，达刚路机的海外工程业务有望从中大幅受益。

多方位产融协作有助于提升达刚路机海外市场竞争力。达刚路机与国开行的合作主要集中在四方面：规划咨询、人员与信息共享、境内外工程承包、境内外直接投资。根据协议，国开行将向达刚路机提供一系列金融服务支持，包括：买/卖方信贷、保理、工程承包贷款和保函等，同时为公司流动资金提供支持。一系列金融配套产品将对达刚路机在海外市场竞争水利、水电和交通等领域的工程项目总包提供强有力的支持。

中非发展合作将为达刚路机海外业务提供广阔的成长空间。截止2011年，我国在非洲完成的年度施工承包业务已超过1000亿，且增速仍未放缓。

非洲依然比较落后的电力、交通网络等基础设施为我国企业提供了广阔的市场空间。预计未来几年斯里兰卡公路改造计划仍将投入超过150亿人民币，达刚路机凭借已经搭建起的销售网络，有望在当地深耕细作，获取更多成长机遇。

预计公司2012-13年收入约为2.4亿、6.7亿，每股收益约为0.26元、0.49元，对应最新收盘价PE分别为39、20倍，维持推荐评级。(长江证券（000783） 章诚)

四川路桥：业绩符合预期，增长继续提速

因巴广高速和叙古高速将在2013年开工建设，高毛利项目将逐步进入施工高峰，我们上调2013-2014年净利润预测至8。75(+12.2%)和10.22(+11.1%)亿元，预计公司12-14年EPS分别为0.64/0.84/0.98元，当前股价对应的PE分别为12/9/7x。公司在手订单充足(超过500亿)，短期(2-3年)受益四川大力发展交通基建，施工主业将保持较快增长，中长期受益多元化经营，BOT、水电、矿产等形成规模后将成为新的收入和利润来源，多元化战略清晰，执行能力强(高管对公司的展望都在陆续兑现)，估值有提升空间，上调目标价至10.08元，对应13年EPS约12倍PE，继续重点“推荐”。(国信证券 邱波 刘萍)

投资建议：

公司下游产业周期性强，受国内投资增速变化的影响很大。今年以来，受机床、工程机械等下游行业需求萎缩的影响，轴承行业面临严重增长压力。我们认为公司在行业低迷的形势下，公司仍能维持业绩增长，显示出公司产品拥有较强的竞争力。我们预计公司2012-2014年每股收益0.25元、0.32元和0.51元，对应动态PE分别为29倍、23倍和15倍，维持公司“推荐”评级。 (东兴证券)

四川成渝：公路主业增长趋缓，两翼产业拓展中

公司拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速，以及刚建的成仁高速等路产，拟建公路为遂广高速及遂西高速。至2012年中期，公司辖下已建成高速公路总里程达467公里，在建高速公路里程约269公里。

2012年上半年，车辆通行费收入占公司营业收入的比重为64.97%，而营业利润占比为92.17%，公路收费业务是公司利润的最主要来源。受到宏观经济增长放缓影响，公司主要路产车流量增长放慢及货车占比下降，加上受路网一些分流因素影响，2012年上半年公司通行费收入同比下降0。36%，公路主业的毛利略有下降。

随着成仁高速的通车运营，预计未来通行费收入将有所增长，而成仁高速带来的阶段性亏损，将影响公路主业的利润增长。公司执行“一主两翼”发展战略，即在发展公路主业的基础上，加快两翼产业发展步伐，一方面推进公路基础设施投资建设、另一方面大力发展高速公路延伸产业，扩大公司的收入和现金流规模，力求使公司营业收入及净利润维持平稳或有所增长。但由于两翼产业盈利能力及业务规模相对于主业较低，难以推动公司整体利润较快增长。

基于成仁高速经营初期的亏损，若不考虑成南公司收购预期，我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.41元、0.40元，对应PE分别为7.7倍、7.9倍。目前高速公路板块平均PE为9.8倍，公司估值偏低，给予谨慎推荐投资评级，但考虑到2012-2013年公路主业利润略降的预期，暂不建议作为重点配置品种。(东北证券（000686） 许祥)

秦川发展：机床订单复苏缓慢

机床订单复苏缓慢 按照我们的观测，2011年一季度国内机床订单达到最高点后逐季度下降，去年四季度为最低点，今年一季度开始回升，二季度继续回升、但回升缓慢、环比略有增长但同比继续下降。在公司未明确披露订单的情况下，我们考察预收账款余额变化情况；二季度末公司预收账款余额9671。08万元、比去年年底减少9646万元， 减少幅度快于一季度，二季度公司机床订单复苏缓慢。

集团整体上市方向不会改变 公司今年5月7日起开始停牌，筹划重大资产重组事项；6月1日和6月15日两次发布延期复牌公告，最晚于6月25日起恢复交易；21日公告终止筹划重大资产重组事项并承诺3个月内不重启，终止筹划的原因是集团股东各方就重组事项未最终达成一致。公司原本规划发行股份购买集团及其关联企业持有的与机床机械相关资产、同时向不超过10名特定投资者定向增发；我们预计集团整体上市方向不会改变。

调整业绩预测与估值，维持“买入”评级 我们预计2012~2014年实现每股收益0.30、0.33和0.39元，下调目标价到13元、维持“买入”评级。 (中信建投)

成都路桥：受益成都发展，极具效益的路桥公司

公司2013年将面临快速增长：订单方面，公司2012年新签订单总量比2011年增长超过100%，接近60亿元，保障了公司后续业务的发展；施工方面，随着2012年新签订单准备工作完成，2013、2014年项目都进入快速施工阶段，收入确认进度在加快；投资收益方面，2013年将有数个重要BT、EPC项目竣工，开始贡献投资收益，加上此前竣工道路的贡献，投资收益将快速增长。此外，2013年，成都市将举办多个重要国际会议，这在一定程度上会促使政府加快工程整体施工进度，带动公司收入的增长。

四川为公司提供了广阔的市场空间：西部交通枢纽：四川在积极建设西部交通枢纽，“十二五”期间，高速公路里程目标增长137%，达到6350公里；旧城改造，新城建设：北城改造计划投资3300亿，天府新区自启动以来，计划总投资已经超过7000亿，规划城市快速路总长度317公里，2012年建成31.3公里，后续仍有广阔空间；新型城镇化：四川人口众多，但城镇化率相对较低(2011年为41.83%，“十二五”目标达到48%)，随着新型城镇化政策的推进，城镇化建设将为公司提供更为广阔的市场空间。

极具效益的路桥公司：资质方面：公司拥有两项总承包一级资质，五项专业承包一级资质，在四川市场竞争中占有优势；上市打通融资渠道，增强公司资金实力：随着BT、EPC项目增多，业主更加看重公司资金实力，作为四川第一家非国有公路施工上市企业，上市所带来融资方面的优势正在逐渐显现；精细化管理：公司对原材料采购、机械设备和周转材料调配、资金以及工程质量、环保和安全生产进行了有效的管控，成功的压低了成本支出。

估值

公司目前估值水平处于上市以来的底部区域，具有一定的安全边际，并且低于目前建筑工程板块整体估值水平，考虑到公司自身的快速成长以及所在区域的投资环境，我们认为公司估值将有向行业平均水平逐步靠拢趋势，甚至会获得一定程度的估值溢价。(国金证券（600109） 贺国文)

皖通科技：内生外延齐发力，加速成长可期

公司是国内高速公路智能化系统建设与运行维护领域的领先企业，业务面向交通、政府、金融等多个行业。公司投资逻辑在于：在国内高速公路新建里程不断增加、每公里信息化投入逐渐加大的背景下，公路信息化行业仍处于快速发展期，而公司也通过拓展省外市场、挖掘存量信息化资产价值等方式，实现高于行业平均的增长；此外，公司还积极延伸自身产品与技术，努力开拓城市智能交通、司法信息化等新行业，未来有望形成重要的利润增长点；另外，公司还将积极整合上游产业链企业与同行业企业，外延式增长将助力公司进一步腾飞。因此，我们认为公司未来增长有望明显提速，目前股价被低估。

仍处快速发展期，高速公路信息化行业不夕阳。

资本市场一直认为公路信息化行业的增长性不强，是一个夕阳行业，但我们的观点与此不同。首先，从高速公路通车里程上来看，十一五期间国内每年新增里程约5000公里，而十二五期间将达到7000公里，有明显提高；另外，根据规划，国家未来高速公路将连接所有20万以上人口的城镇，总里程数将达到16万公里以上，而十一五末期该数字仅为8万公里，因此仍然存在着巨大的空间。其次，从信息化投入占比上来看，过去信息化投资仅占公路基建总成本的1%左右，而目前已超过了2%，达到每公里120万元，因此每年仅新建公路带来的信息化需求就将超过80亿元。

省内高速信息化市场有望加速，省外扩张成效显著。

公司在安徽省高速公路信息化市场处于龙头地位，市场份额达到50%以上，我们预计未来数年省内公路建设的加速有望使公司明显受益。十一五期间，安徽省高速公路建设不达预期，原本计划新增里程2000公里以上，但实际仅增1428公里，因此目前增量、扩容的压力较大。安徽省2013年提出了要超常规推进交通建设，要求2015年底高速路通车里程要较2012年底增加1300公里，平均年新增400公里以上，而2011年该数字仅为201公里，提升幅度明显。另外，公司省外市场拓展成效显著，将逐步成为公司新的增长引擎。上市之初公司省内收入占比达到70%以上，但去年上半年却已降到50%以下；而从订单情况来看该趋势更为明显，去年初至今公司公告4。29亿订单中，有近3。5亿来自省外，占比超80%。我们预计在省内与省外市场共同发展的带动下，公司高速公路信息化新建业务未来几年能够保持20%-30%左右的增速。

信息系统维护、改造与出行者服务系统建设为公司提供了新的空间。

高速公路信息化系统在建设完成后，经过1-2年的缺陷保修期，即需要专业化的运行维护服务。按照每公里2万元计算，每年全国运维市场的空间达到16亿元左右。公司目前进行运行维护的公路已达到2000余公里。(光大证券（601788） 浦俊懿 符健)

北新路桥：深耕省外市场，斩获岳阳大单

该项目为岳阳市2012年100个重点推进的重大建设项目之一。根据岳阳市政府部门披露，公告项目为岳阳市城区东部重要的纵向公路通道：临湖公路起于临湘市G107与京港澳高速公路临湘连接线平交处，沿既有G107，经路口、云溪、高桥、皇姑塘，在麻坡里偏离G107线经樟树铺、陈家垄，止于南湖风景区湖滨园艺场，与岳荣新公路相接，线路总长52.1公里。全线按一级公路标准建设，设计速度80公里/小时，路基宽度26米，项目总投资约205000万元。

岳阳市经济发展及财政情况好于全国整体水平，履约能力值得信赖。2012年1-10月，岳阳市完成财政收入193.18亿元，超过2011全年185.53亿元的收入总额，同比增长25.8%；同期，规模工业增加值同比增长14.3%。数据显示，岳阳市财政收入和规模工业增加值两个指标的累计同比增速分别较全国整体水平高出14.6和4.3个百分点，当地经济发展快速稳健，政府支付能力较强，项目违约风险可控。

“新型城镇化”有望显著提振北新路桥（002307）的国内工程业务。据统计，我国东部沿海地区的城镇化率普遍在50%以上，甚至达到80%。因此我们认为，中西部地区才是本轮新型城镇化的主角。为方便生产要素和产品的流动，打造良好的产业投资环境，用以连接各城镇之间以及三四线城市内部区域的交运基建(包括公路、铁路、港口、机场等)必将首当其冲，成为推进新型城镇化迈出的第一步。公司作为新疆规模最大的公路施工企业，近年来在保持疆内优势、拓展新疆接壤国家海外业务的同时，积极布局和深耕国内中西部省份市场，有望在新型城镇化的推进过程中不断斩获丰厚订单。

盈利预测及评级。我们粗略估算，该项目对公司2013-2015年的每股收益贡献约为0.02元，暂时维持公司2012-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元的预测，建议积极关注公司的主题性投资机会以及后续新签订单情况。(宏源证券（000562） 周蓉姿)

盈利预测与估值：我们维持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的预测，以及“买入”投资评级。(华泰联合 吴凯)

公司净利润增长的主要原因为产品销售增加，以及收到政府补贴收入862万元。⑴根据相关信息，由于劳动力成本上升等因素，浙江等地区的数控机床市场需求保持旺盛，部分机床企业的订单已排产到年底。⑵公司扣除政府补助后的净利润增速为182.42%；数控机床属于高端装备制造业范畴，我们预计公司今后仍有获得政府补助的可能性。

数控机床行业未来仍将保持高增长趋势。数控机床行业近10年的年均复合增速为29.74%；2011年1-2月，我国数控金属切削机床的产量累计增速为37。19%。在机器替代人工与产业升级的驱动下，预计未来数控机床行业仍将保持30%以上的年均增速。

公司中长期发展前景看好。公司的主导产品加工中心﹑车床等为通用型机床，市场需求前景看好，全球排名前30位的机床企业也多数以这两大类产品为主。募投项目助推公司发展，未来将步入快速成长通道。

盈利预测与估值：公司业绩好于预期，上调盈利预测与投资评级；预计2011-2013年的EPS分别为1.52、2.02、2.65元，给予2011年35倍的市盈率，对应的目标价为53。00元。

厦工股份：转型带来机遇 业绩高速增长

上半年公司实现营业收入49.69亿元，同比增长101.83%；净利润 40535万元，同比增长682.08%；实现每股收益0。58元，符合预期。

公司毛利率水平大幅提升，从09年底的14.47%逐步上升到2010年中期的20.11%，处于近几年最好水平，毛利率提升主要因为前期公司装载机毛利率较低，而随着公司产品结构调整、原材料成本下降和产能利用率提升，公司毛利率恢复到正常水平，我们预计未来公司毛利率将会继续保持较高水平。

2010年公司挖掘机销售目标为2000台以上，1-7月份公司销量为1773台，全年销量将远超过预定目标。随着公司产能释放带来的规模效应以及相关自制零部件比例提高，我们预计公司挖掘机毛利率将提升到20%以上。挖掘机收入的快速增长将改善公司收入结构，提升公司竞争力，成为公司未来业绩增长亮点。

聘请职业经理人经营管理老牌国有企业，是公司一种体制的突破，体现了公司经营管理思维的改变，为公司带来了新的活力。同时09年通过资源整合使得公司经营管理效率得到提升，也突出了核心业务，节约了费用，有利于提升公司盈利水平，增强竞争力。

预计公司 10-12 年EPS 分别为0。99元、1.23元和1.49元，目前公司产品销售高速增长，考虑目前市场估值水平以及公司未来成长性，我们认为公司2010 年合理估值为15-20倍PE，对应公司未来6个月目标价为14.85元，维持公司“买入”评级。

责任编辑：Eason