徐工机械三季报点评:三季度收入降幅似触底

2013/11/06 15:48中金证券

徐工公司2013 年前3季度实现营业收入18,600 百万元,同比下滑25.01%;归属上市公司股东的净利润1057 百万元,同比下滑46.30%,EPS为0.51元,略低于预期。

需求低迷,行业竞争加剧:2013年前3季度,虽然宏观经济启稳,但受保有量过大影响,影响了工程机械的新购机需求,我国主要工程机械产品需求依旧处于弱复苏阶段,而在需求不振的情形下,行业内竞争有所加剧,影响了公司汽车起重机产品的市场份额:13年1~8月,公司汽车起重机实现销售约5,600 台,同比减少36%,市占率为47%,较12年下降7个百分点。

三季度收入降幅触底,毛利率略有下滑:前3季度公司收入同比下降25.01%,其中第3 季度公司单季收入4,896 百万元,同比下滑28.44%,降幅并未较第2 季度进一步扩大。公司第3 季度单季毛利率为21.22%,同比下降0.6 个百分点,环比下降1.3 个百分点。总体而言,由于今年原材料价格在低位运行,公司综合毛利率依然较12 年同比提高0.7 个百分点,为21.78%。

盈利预测和投资建议:我们略调低了盈利预测,预计公司13~15 年营业收入分别为24,272、25,760 和28,025 百万元,EPS 分别为0.61、0.70和0.81 元。公司当前股价对应2013 年12.88 倍PE,而PB13E 仅为0.86 倍,已反映较多负面因素,我们维持“谨慎增持”评级。

风险提示:行业需求波动风险;应收账款逾期风险。

责任编辑:Eason

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徐工工程机械集团股份有限公司

徐工集团成立于1989年3月,成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位,目前位居世界工程机械行业前10强,中国500强企业第125位,中国制造业500强第55位,是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。  徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元,发展到2009年的505亿元,实现利税35亿元,在中国工程机械行业均位居首位。  徐工集团建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系,徐工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列工程机械行业首位,被国家发改委、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”。建立了覆盖全国的营销网络,100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务,徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。  徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。先后获得“全国五一劳动奖状”、全国机械行业文明单位等荣誉。公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6075万元,捐衣物14.9万余件,被国家民政部授予“中华慈善奖”,被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。  徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界级企业。徐工集团的战略目标是,到2015年要实现营业收入超1000亿元,进入世界工程机械行业前5名。
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