建筑工程走势坚挺 把握政策导向与交易性机会

近期建筑指数走势较为坚挺。

偏高的融资成本与较高的杠杆使得制造业投资和产能扩张受到约束，基建投资驱动受制于政府意愿和资金面有回落风险，投资高、工业弱，制造业投资增速持续往下，复苏的根本特征是弱复苏，维持现有格局的政策边界决定了地产调控的政策力度。弱复苏背景下，固然需要寻找符合政策导向的趋势性投资机会，也需把握估值快速回落带来的区间交易性机会。

现代煤化工

有望又一轮主题投资行情

从估值角度来看，相对于上两次主题投资(铁路、水利)的优势，新型煤化工投资中的工程承包企业的受益程度最高，可转化为企业真实业绩——煤化工行业的总承包模式使得投资额近似等同订单额。相对于上两次主题投资的估值劣势，煤化工主题从2010年开始就在市场流行延续至今，对市场的冲击力可能达不到上两轮突袭而来的效果，这是估值提升对比劣势的一面。

综合上述分析，我们认为随着预期的兑现和实际投资的开展，中国化学的估值水平提升到15倍以上的问题不大，由此估算的股价上行空间还有30%以上。

钢结构

自下而上反转机会

钢结构从下游需求来看，轻钢、多高层重钢和空间钢结构均不存在明显好转迹象，行业复苏逻辑难言成立，但自下而上我们认为存在反转机会。鸿路钢构的新签订单增速同比大幅好转，我们预计2013年上半年将同比增长80%；同时盈利水平回落至近年来最低，判断公司2013年有望实现业绩反转。(长城证券)

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园林

二季度震荡上行

推动股价持续上涨的超预期因素真空，对“高增长高估值”的市场分歧导致近期震荡。我们预计“国五条”地方细则在预期之内，随着住宅新开工回升验证地产复苏预期和“美丽中国”政策落地推动市政园林高景气，园林板块在充分回调后出现良好买点，二季度事件性利好将驱动交易性机会。

装饰

把握“跌”下来的机会

从大的趋势来看，公共装饰的行业驱动因素——商业新开工增速依旧未见起色，新签订单增速预期仍不明朗，需待观察；同时弱复苏背景下，基于行业比较角度的装饰股相对高增长得以维持，估值的回落或许是渐进的过程，15倍附近的估值是安全的介入时点，把握“跌”下来的机会。

责任编辑：Eason