不确定风险叠加 中国全球矿业并购路径难定

在经历了2012年的经济萧条之后，全球矿业资本市场失血严重，而中国经济的复苏给冷清的全球矿业并购市场带来一股春意。4月9日，中国五矿集团公司、国家开发银行和Minerals and Metals Group(下称“MMG”)公司签署总额10亿美元的融资协议，打开了中国资本“拯救”全球矿业的大门。

2008年之后，中国就一直是全球矿业并购领域的主角，全球矿业资本市场对中国资本的需求越来越强烈，但等待中国企业的风险也越来越大，来自中国矿业联合会的信息显示，“十一五”期间中国企业出海的成功率不足20%，其中很多大的项目都来自矿业。

业内人士普遍认为目前全球经济形势不明朗，中国新一届政府提出的城镇化构想为全球矿业带来了好消息，相比2012年，中国主导的全球矿业并购可能会迎来一个高潮，但近年全球性的资源民族主义等不确定的政治因素给中国企业并购带来了很大的潜在风险。

矿业“失血”

4月9日，中国五矿集团公司、国家开发银行和MMG公司签署Dugald River项目融资支持框架协议，根据协议，国家开发银行将为MMG所属澳大利亚昆士兰州的Dugald River铅锌银多金属矿建设提供10亿美元融资支持，期限为13年。MMG是总部设在澳大利亚，由中国五矿控股的一家在中国香港上市的矿业公司。

据了解，Dugald River项目位于澳大利亚昆士兰州西北部，是MMG持有的一个未开发的世界级大型锌铅银多金属矿。设计矿石采选能力200万吨/年，平均年产锌精矿含锌20万吨、铅精矿含铅2.7万吨。项目计划于2015年建成投产，服务年限为20年。

业内人士分析，五矿集团和国开行的资金支持反映出目前全球矿业资本对中国资本的渴求，由于全球性实体经济疲软，全球矿业市场在经历了两年的复苏后又回到了2008年的水平。

据了解，目前全球矿业资本市场严重失血，无论是澳大利亚、加拿大，还是南非的各类矿产企业的融资都陷入困境。据中国矿业联合会常务副会长王家华透露，海外的勘探公司和矿业公司的市价已经严重缩水，大部分公司跌去了70%左右，有的甚至跌掉了90%。

2013年3月底普华永道发布报告称，2012年全球共有1803宗矿业并购交易，创下了2005年以来的最低水平。

中投顾问金融行业研究员边晓瑜对《中国经营报》记者表示，这给中国企业走出去兼并收购提供了重大机遇，当前矿价相对较低，股权收购、结构调整、资源整合等工作较易开展，部分企业若能突破当地政府的政策阻碍，顺利拿到矿山经营权，则中国的可持续发展战略将会更加有保障。

中铝之鉴

虽然对于不缺钱的中国企业来说，全球性的矿业资本市场萧条是一种利好，但中国企业过去的并购成绩单却让这种利好前途未卜，来自中国矿业联合会的数据显示，“十一五”期间中国企业的海外并购成功率不到20%，其中很多大项目都来自于矿业。

“一个上市公司要把资产卖出去，肯定是遇到了很大的难处，但你自己就没有难处吗?比如我们氧化铝企业今年会怎么样，我们电解铝企业今年会怎么样?”王家华说。

王家华特别指出，由于信息不对称，很多企业没有意识到海外资源民族主义抬头的严重影响。记者了解到，之前被视为矿业投资乐园的非洲，如今已经出现了很多障碍，如刚果(金)、科特迪瓦、津巴布韦等国家都提高了矿业的税费标准，有的提出本国企业的股份要达到51%。

“上述趋势也在逐渐向亚洲国家蔓延，比如蒙古国、印度、塔吉克斯坦等，印尼已经提出从2014年开始要禁止原矿的出口，在此之前要加收20%的关税。”王家华说。

2013年3月13日，德勤有限公司发布报告《2013年趋势追踪》，全球矿业大省经营管理中出现的能源与水资源短缺问题，加之新出台收取的各种税项、开采许可费以及各种环保法令正在不断推升矿业公司的成本压力。

在海外矿业并购案例中，中铝对力拓的注资曾是一个经典，但回顾中铝、力拓此后的合作历程，就能看出成功注资或并购并不意味着能获得正常的权益。

2008年，为了防止世界前两大铁矿石公司力拓和必和必拓合并，形成铁矿石垄断，中铝和美国里约公司合作，动用145亿美元，收购力拓英国公司12%股权，成为力拓英国公司单一最大股东。彼时，中铝表示不谋求进入力拓的董事会，不会对力拓的经营施加影响。

2009年中铝计划再次注资力拓，谋求在力拓集团整体持股比例增至约18%，其中持有力拓英国公司的股份会增至19%，持有力拓澳大利亚公司股份的14.9%，同时中铝公司将提名两位非执行董事进入力拓集团董事会。但此次合作以失败告终。

“进入董事会的时间表，谁也给不了，只能等我们实力强大之后，董事会才会欢迎中铝。” 国资委监事会主席闫克庆对近五年的时间内，中铝花费千亿元却未能进董事会一事，向记者做出解释。在国资委分工中，闫克庆分管中铝。

记者就上述情况向中铝集团求证，至记者截稿时，尚未收到答复。

责任编辑：Eason