机械设备投资复苏 工程机械或现趋势性拐点

2013/03/28 10:00证券时报

投资要点:

挖掘机为代表的工程机械产品在3月初经历旺季不旺的局面后,突然在3月中开始出现大幅回暖,超出市场预期,我们分析认为主要是3月中上旬曾受“两会”影响,项目开工以及施工有所延缓。从终端市场反馈分析,今年旺季较往年延后约10-15天,但即便如此,部分地区今年3月份前20天的需求情况仍接近甚至超过去年全月水平。我们认为旺季后延将有助于4月份终端旺盛需求的维持,乐观估计4月挖掘机销量同比将实现正增长,继续超预期,工程机械行业趋势性拐点将出现。

挖掘机产品经历了历时2年的大幅调整后,我们认为目前国内挖掘机保有量已经处于较为合理的水平挖掘机产品经历了历时2年的大幅调整后,我们认为目前国内挖掘机保有量已经处于较为合理的水平。另外,以挖掘机正常7年的使用寿命测算,2013年的挖掘机更新换代需求,即对应的2006年的内需销量超7万台,约占2012年全年12.6万台内需销量的56%,远高于12年24%的更新换代占比。在未来投资仍保持正增长的背景下,我们认为更新换代高峰期的临近,将为挖掘机的整体需求提供重要的支撑。

同时考虑到经过2012年下半年的经销商和厂商去库存化,目前两者的库存均处于较为合理的水平,后续随着销量的回暖,我们预计整机厂商的排产将陆续回到正轨,关键零部件企业的销售情况预计也将出现趋势性的拐点。

展望下游主要投资领域,包括公路、铁路、水利以及房地产在内的工程机械需求领域的投资总体上均维持增长的趋势;房地产以及水利投资领域,我们的行业分析师认为13年的投资增速分别为16%及33%,增长确定性较强;铁路和公路虽面临一定的不确定性,但根据现有规划分析,我们认为铁路和公路基础设施投资13年可保持5-10%的小幅增长。

投资策略与建议:预计3月份挖掘机销量将大概率超预期,且经终端验证,当下的销售回升主要由需求主导,非短期促销所致,加上因春节以及“两会”因素导致今年旺季后延,我们分析认为挖掘机销售的回暖大概率可以在二季度得到延续;而从三季度开始,受益于低基数因素,下半年挖掘机销售同比大幅改善可期待;我们认为挖掘机基本面从二季度开始改善的趋势渐成。结合对13年下游几大投资领域的分析,我们认为工程机械底部已过,回暖趋势已经形成,未来趋势向好,给予工程机械行业看好评级。

在个股方面,我们更看好房地产相关设备以及土方类设备的市场需求,同时考虑到销量即将回升,而企业和经销商库存已经降至较为合理的水平,我们预计关键零部件企业也将随之面临趋势性的拐点,建议重点关注三一重工、中联重科山推股份、恒立油缸。

风险提示.

1、信贷紧缩,将会对销售杠杆较大的工程机械产品形成负面的影响;2、房地产调控再出严政,导致房地产开发商实质投资意愿下降。正文已结束,您可以按alt+4进行评论。

责任编辑:Eason

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中联重科股份有限公司

中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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