达刚路机研究:受行业大环境影响业绩同比下滑

2013/02/25 10:49研报湘财证券

投资要点:

公司25日公告,公司2012年业绩比上年同期下降:20%-10%,基本符合市场预期。

点评:

公司是世界领先的沥青路面技术及设备提供商。

公司能够提供系统的沥青路面设备,具体产品包括沥青脱桶设备、沥青运输车、智能型沥青洒布车同步封层车稀浆封层车、沥青改性设备、乳化沥青设备,等等。公司定位于路面机械的高端市场,技术含量高,向着智能化、集成化方向发展。如公司研发的橡胶沥青改性设备和橡胶沥青路面施工工艺,是典型的绿色循环经济案例,已在国内和非洲部分国家产生良好的环境效应。

公司募投项目有效提升公司产能,为公司快速扩大市场提供可能,且公司也在市场开拓方面不断取得新的突破。

公司募集资金主要用于筑路机械设备总装基地及研发中心建设项目、营销服务网络建设项目等。募投项目建成后,公司的年生产能力将从现有150台/年扩大至2014年的999台/年(按生产沥青洒布车工作量折算)。

公司2012年8月份收到中国人民解放军兰州军区物资采购处颁发的《兰州军区物资采购供应商准入资格证书》,准入范围为公路机械设备,有效期至2013年08月。经中国人民解放军兰州军区物资采购部审查,公司符合兰州军区物资采购供应商准入资格的相关要求。为公司开拓军队保障市场以及在军用道路快速修复领域的进一步发展奠定了良好的基础。此外,公司还大力开拓海外市场。2011年获得签订斯里兰卡二期公路升级改造项目合同,截至2012年5月9日,公司共收到斯里兰卡二期公路升级改造项目的预付款215,310,000卢比及8,944,499.30美元,另有6,827,714美元正在办理相关手续。

公司产品在国内沥青设备领域处于领先地位。

公司是陕西省两家TRIZ技术示范企业之一。公司专门设计出符合TRIZ理论的系统集成创新研发体系,获得36项专利,待批准专利15项。而公司脱桶设备采用的废气余热加热技术;沥青洒布车采用的霍尔测速系统和智能控制系统;同步封层车采用的组合料斗、动力系统分配技术;稀浆封层车采用的配料标定控制系统、无辅助发动机技术等,均为世界或国内首创。公司还在开发冷再生机、沥青洒灌车、大吨位沥青洒布车和车辆系统集成优化技术等。

估值和投资建议

我们认为,公司是我国路面机械领域技术实力较强公司。在我国普通公路“白改黑”,高速公路继续投资的背景下,在募集资金的支持下,公司在国内市场有望快速增长。我们预测公司12年、13年、14年的EPS分别为0.27元、0.37元、0.46元,以目前价格计算,对应PE分别为37.5X/28.15X/22.51X,已处于较高水平,我们下调评级“增持”,给予13年35倍的PE,目标价12.97元。

重点关注事项

股价催化剂(正面):若我国公路投资加大,将利好公司发展。风险提示(负面):若公司新增产能未能顺利实现,将影响公司未来业绩。

责任编辑:Leon

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一汽解放汽车有限公司

一汽解放汽车有限公司是中国一汽集团旗下的轻、中、重型卡车企业,总部位于吉林省长春市,员工22000人,整车年生产能力20万辆。有17个专业厂、分公司、子公司和3个参股公司,分布在长春、大连、青岛、无锡、成都、柳州六个城市,形成了长春、青岛、成都、柳州四大整车基地和无锡、大连、长春发动机、变速箱、车桥三大总成基地的生产布局。主要企业有:卡车厂、青岛汽车有限公司、无锡柴油机厂、车桥分公司、变速箱分公司、发动机分公司、专用车分公司、柳州特种汽车有限公司、长春特种车分公司、成都分公司、轴齿中心、仓储中心、大豪动力公司、一汽解放汽车销售有限公司、道依茨一汽(大连)柴油机有限公司、长春一汽宝友钢材加工配送有限公司、长春一汽鞍井钢材加工配送有限公司。【历史沿革】2003年,一汽对中重型卡车核心业务进行重组,成立了一汽解放汽车有限公司。十年来,一汽解放先后成功推出解放第五代和第六代重卡产品,实现了以重型车为主,中型、重型、轻型发展并举的产品格局,以品质、技术和创新能力,成为中国商用车行业处于领先地位的卡车制造企业。解放品牌价值180.26亿元,连续多年保持行业第一。【主导产品】一汽解放拥有载货车、牵引车、工程车、专用车四大产品系列和J6P、J6M、J6L、JH6、J6F、J5P、J5M、J5K、J4R、新大威、龙威、天威、途威、虎威、越野车、新长头安捷重卡16个产品平台,发动机功率覆盖40-520马力。解放卡车以“安全、可靠、节能、舒适、高效”的技术性能和卓越品质,赢得了广大用户的信赖,被誉为“挣钱机器”。【制造技术】一汽解放卡车生产工艺和制造技术,达到了国际先进水平。车身焊装线主焊线全部采用机器人进行焊装作业,自动化率达100%。驾驶室涂装线采用自动化控制装备,涂层质量达到了国际水平。整车装配线采用模块化装配,配备定值装配工具,检测线由计算机控制,进行100%驾驶室淋雨密封性检验。发动机、变速箱、车桥三大总成生产线,采用世界先进水平的加工中心、数控机床、三坐标测量仪等工艺装备。【营销网络】一汽解放坚持以客户价值为导向,率先建立了功能完备的营销服务体系,创建了解放“感动服务”品牌。由510家经销商、1000家服务站、26家备品中心组成的解放营销服务网络遍布全国各地,为用户提供24小时全天候高效、优质服务。产品出口俄罗斯、东南亚、中东、非洲等20多个国家和地区。【管理创新】一汽解放着眼于国际化竞争,建立与国际接轨的现代企业管理体系,学习和推行丰田生产方式,建立ISO/TS16949国际质量管理标准和体系,通过了环境/职业健康安全管理体系认证,实施了ERP企业资源管理系统、MES生产管理系统、TDS销售管理系统,实现了企业数字化管理。坚持“以人为本,员工第一”的理念,为员工提供职业化的成长平台,建立了管理人员按职业经理序列、专业技术管理人员按专家序列晋升的“双路径”人才激励机制和全员岗位技能职业化培训体系。【公司战略】一汽解放将以“品质、技术、创新”的中国一汽“品牌战略”为统领,加速实现企业管理转型和产品技术升级,致力于把解放建设成为具有国际竞争实力的卡车企业,实现解放中重型卡车市场份额第一,保持中重卡车领域的国内绝对领先地位,参与国际市场竞争,把解放打造成为中国卡车第一品牌和世界知名卡车品牌。
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